เมื่อไหร่ CLARITY จะผ่านพ้นไปเสียที?

ขณะนี้คณะกรรมการการธนาคารของวุฒิสภาตั้งเป้าหมายไว้ที่สัปดาห์วันที่ 11 พฤษภาคม เพื่อกำหนดเกณฑ์การให้คะแนน พระราชบัญญัติความชัดเจนของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลนี่คือสัญญาณกำหนดการที่ชัดเจนที่สุดสำหรับร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโตที่รอคอยมานาน แต่ว่าร่างกฎหมายนี้จะผ่านวุฒิสภาหรือไม่ ได้รับการแก้ไขให้สอดคล้องกับร่างของสภาผู้แทนราษฎร และไปถึงมือประธานาธิบดีทรัมป์ในปี 2026 หรือไม่นั้น เป็นคำถามที่ยากกว่ามาก และผู้เชี่ยวชาญส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าโอกาสที่จะผ่านนั้นแทบจะเป็นไปไม่ได้เลย

อเล็กซ์ ธอร์น หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Galaxy Digital (@เหรียญที่จับต้องไม่ได้(ระบุโอกาสไว้ที่ "ประมาณ 50-50" ในบันทึกเมื่อวันที่ 22 เมษายน) โพลีมาร์เก็ต นักลงทุนมีมุมมองที่เป็นลบมากขึ้นเล็กน้อย โดยสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสำหรับปี 2026 มีการซื้อขายกันที่ระหว่าง 38 ถึง 49 เปอร์เซ็นต์ หลังจากที่ร่วงลงจาก 82 เปอร์เซ็นต์ในเดือนกุมภาพันธ์ Jaret Seiberg นักวิเคราะห์จาก TD Cowen คาดการณ์ไว้ต่ำกว่านั้นอีก โดยอยู่ที่หนึ่งในสาม

ร่างกฎหมายฉบับนี้คืออะไร และอยู่ในความรับผิดชอบของใคร?

กฎหมาย CLARITY Act เป็นกฎหมายที่มีความทะเยอทะยานมากที่สุด Uกฎหมายคริปโตเคอร์เรนซีของสหรัฐฯ ที่ดีที่สุดเท่าที่เคยมีการร่างมา กฎหมายนี้แบ่งเขตอำนาจศาลโดยจัดประเภทโทเค็นส่วนใหญ่เป็น "สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล" ภายใต้ CFTC ในขณะที่ปล่อยให้ SEC รับผิดชอบด้านการออกหลักทรัพย์ นอกจากนี้ยังสร้างกรอบการลงทะเบียนสำหรับตลาดแลกเปลี่ยนและตัวกลาง และสร้างการคุ้มครองสำหรับ... Defi โปรโตคอลเหล่านี้ให้การคุ้มครองนักพัฒนาที่ไม่ใช่ผู้ดูแลภายใต้ภาษาที่นำมาจากกฎหมาย Blockchain Regulatory Certainty Act และจัดวางควบคู่ไปกับโปรโตคอลที่แยกต่างหาก GENIUS ดำเนินการเกี่ยวกับเหรียญ Stablecoin

สภาผู้แทนราษฎรผ่านร่างกฎหมายนี้ด้วยคะแนนเสียง 294 ต่อ 134 เมื่อวันที่ 17 กรกฎาคม 2025 ซึ่งเป็นการลงคะแนนเสียงสนับสนุนจากทั้งสองพรรคอย่างท่วมท้น วุฒิสภาได้รับร่างกฎหมายนี้เมื่อวันที่ 18 กันยายน และส่งต่อไปยังคณะกรรมการด้านการธนาคาร ที่อยู่อาศัย และกิจการเมือง ร่างกฎหมายฉบับคู่ขนานของคณะกรรมการด้านการเกษตรของวุฒิสภาผ่านการลงมติด้วยคะแนนเสียง 12 ต่อ 11 ในเดือนมกราคม

ยังมีอุปสรรคอีก 5 ประการที่ขวางกั้นร่างกฎหมายฉบับนี้จากการลงนามของประธานาธิบดี:

• การพิจารณาร่างกฎหมายของคณะกรรมการการธนาคารวุฒิสภา
• การลงคะแนนเสียงในวุฒิสภาด้วยคะแนน 60 เสียง
• การประนีประนอมกับฉบับเกษตรกรรมของวุฒิสภา
• การประนีประนอมกับฉบับของสภา
• ลายเซ็นประธานาธิบดี

ทำไมอัตราต่อรองถึงเริ่มดีขึ้นในตอนนี้?

การเปลี่ยนแปลงโทนเสียงในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมานั้นน่าสังเกต วุฒิสมาชิกซินเทีย ลัมมิส (@SenLummis ค่ะ) บอก Bitcoin การประชุมปี 2026 ในวันจันทร์: "เราจะพิจารณาแก้ไขร่างกฎหมาย CLARITY Act ในเดือนพฤษภาคม เราจะทำให้มันสำเร็จลุล่วงไปด้วยดี"

วุฒิสมาชิกทอม ทิลลิส (@SenThomTillis(ผู้ควบคุมข้อความอัตราผลตอบแทนของ Stablecoin ฉบับสุดท้าย) กล่าวกับผู้สื่อข่าวที่ Capitol Hill ในสัปดาห์นี้ว่า ร่างกฎหมายฉบับนี้ "พร้อมที่จะเข้าสู่การพิจารณาแล้ว" เขาตั้งใจจะขอให้ประธานคณะกรรมการด้านการธนาคารกำหนดวันพิจารณาร่างกฎหมายโดยเร็วที่สุดเท่าที่วุฒิสภาจะกลับมาประชุม โดยจะเปิดเผยข้อความอัตราผลตอบแทน "สี่ถึงห้าวันล่วงหน้า"

บทความที่น่าสนใจที่สุดมาจาก Patrick Witt ที่ปรึกษาด้านคริปโตของทำเนียบขาว (@patrickjwitt(ในการอภิปรายเมื่อสัปดาห์นี้) "ย้อนเวลากลับไปเมื่อหกเดือนก่อน เรามีปัญหาอยู่ประมาณ 12 หรือ 15 เรื่อง ตอนนี้เหลือแค่สองหรือสามเรื่องแล้ว" วิทท์กล่าว stablecoin ข้อตกลงประนีประนอมนั้น "ยั่งยืน" และกล่าวว่าอุปสรรคอื่นๆ ได้ถูกกำจัดไปอย่างเงียบๆ เบื้องหลังแล้ว "เมื่อกฎหมาย CLARITY Act ผ่านแล้ว อุตสาหกรรมนี้จะพุ่งทะยานขึ้นอย่างรวดเร็ว"

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง สก็อตต์ เบสเซนต์ (@SecScottBessent) ได้ประกาศเป้าหมายอย่างเป็นทางการไว้ที่ช่วงฤดูใบไม้ผลิปี 2026 Brad Garlinghouse ซีอีโอของ Ripple (@bgarlinghouse(ซึ่งก่อนหน้านี้คาดการณ์ว่าเดือนเมษายนเป็นกำหนดเส้นตายที่เป็นไปได้) ได้ปรับลดประมาณการลงเป็นเดือนพฤษภาคม นักวิเคราะห์ของเจพีมอร์แกนมองว่าการผ่านพ้นช่วงกลางปีเป็นปัจจัยบวกต่อสินทรัพย์ดิจิทัล

ค้นพบโครงการอันน่าตื่นเต้น...

โครงการอันน่าสัญญา...

(โฆษณา)

บทความต่อ...

อะไรคือสิ่งที่ยังคงเป็นอุปสรรคอยู่จริง ๆ?

การถกเถียงเรื่องผลตอบแทนของ Stablecoin เป็นประเด็นหลักในการเจรจามานานหลายเดือน ข้อตกลงประนีประนอมระหว่าง Tillis และ Alsobrooks ซึ่งทำเนียบขาวเป็นผู้ไกล่เกลี่ยในเดือนมีนาคม ห้ามการจ่ายผลตอบแทนแบบไม่ต้องลงแรง "เพียงแค่ถือครอง" แต่ก็อนุญาตให้มีการจ่ายผลตอบแทนตามกิจกรรมที่กำหนดไว้อย่างแคบๆ ซึ่งเชื่อมโยงกับการชำระเงิน การโอน หรือการใช้งานจริง

ในตอนแรก Coinbase ไม่เห็นด้วยกับกรอบการทำงานดังกล่าว แต่ได้เปลี่ยนท่าทีในวันที่ 10 เมษายน หลังจากถูกกดดันจาก Bessent และได้รับการรับรองอย่างเป็นทางการจาก Brian Armstrong ซีอีโอของบริษัท (@brian_armstrongรายงานของสภาที่ปรึกษาเศรษฐกิจทำเนียบขาวเมื่อวันที่ 8 เมษายน ได้ทำให้ข้อโต้แย้งหลักของกลุ่มล็อบบี้ธนาคารอ่อนลง โดยพบว่าการห้ามคิดดอกเบี้ยทบต้นอย่างเต็มรูปแบบจะช่วยเพิ่มการปล่อยสินเชื่อของธนาคารเพียง 2.1 พันล้านดอลลาร์ หรือ 0.02 เปอร์เซ็นต์ของสินเชื่อทั้งหมด ซึ่งจะทำให้ผู้บริโภคต้องเสียค่าใช้จ่ายประมาณ 800 ล้านดอลลาร์ สมาคมธนาคารแห่งอเมริกาและกลุ่มระดับรัฐ รวมถึงสมาคมธนาคารแห่งนอร์ทแคโรไลนา ยังคงผลักดันให้ทิลลิสยกเลิกข้อกำหนดเรื่องดอกเบี้ยทบต้นทั้งหมด

นอกเหนือจากผลตอบแทนของ Stablecoin แล้ว Galaxy ยังชี้ให้เห็นถึงข้อพิพาทที่กำลังเป็นที่ถกเถียงกันอยู่อีกหลายประเด็น ได้แก่ ข้อกำหนดเกี่ยวกับ DeFi การล็อกคะแนนเสียงของพรรครีพับลิกันในคณะกรรมการด้านการธนาคาร กฎระเบียบด้านจริยธรรมที่ครอบคลุมการถือครองคริปโตส่วนบุคคลของเจ้าหน้าที่ และขอบเขตที่แน่นอนของการคุ้มครองนักพัฒนาที่ไม่ใช่แบบฝากไว้กับผู้ดูแล

ปฏิทินอนุญาตให้ทำอะไรได้บ้าง?

ข้อโต้แย้งของผู้มองโลกในแง่ร้ายนั้นสร้างขึ้นจากหลักคณิตศาสตร์อย่างง่ายๆ โดยประมาณแล้วเหลือเวลาประชุมวุฒิสภาประมาณ 13 สัปดาห์ในปี 2026 แต่เมื่อหักวันรำลึกถึงผู้เสียสละ (Memorial Day) ในวันที่ 21 พฤษภาคม การพักการประชุมในเดือนสิงหาคม และช่วงเตรียมการก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมในเดือนพฤศจิกายนแล้ว เวลาทำงานจะลดลงเหลือเพียงประมาณเก้าหรือสิบสัปดาห์ ซึ่งเป็นช่วงเวลาสำหรับการพิจารณาแก้ไขร่างกฎหมาย การลงคะแนนเสียง 60 เสียง การประนีประนอมสองครั้ง และพิธีลงนาม

วุฒิสมาชิกเบอร์นี โมเรโน (@เบอร์นี่โมเรโน(ชื่อบุคคลดังกล่าว) เป็นผู้ที่แสดงความคิดเห็นอย่างตรงไปตรงมาที่สุดเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านจังหวะเวลา โดยกล่าวเมื่อวันที่ 22 เมษายนว่า หากปราศจาก... การเคลื่อนไหว ภายในสิ้นเดือนพฤษภาคม ร่างกฎหมายนี้อาจถูกระงับไปอย่างไม่มีกำหนด ลัมมิสได้กล่าวถึงผลกระทบระยะยาวเพิ่มเติม โดยชี้ว่าการไม่เข้าร่วมการประชุมรัฐสภาครั้งนี้เลย อาจทำให้กฎระเบียบโครงสร้างตลาดคริปโตเคอร์เรนซีที่ครอบคลุมทุกด้านล่าช้าออกไปจนถึงปี 2030

ประธานาธิบดีทรัมป์ได้กดดันกลุ่มล็อบบี้ธนาคารด้วยตนเอง ในแถลงการณ์ล่าสุดที่มุ่งเป้าไปที่สถาบันที่คัดค้านการประนีประนอมเรื่องผลตอบแทน เขากล่าวว่ารัฐบาลจะไม่ยอมให้พวกเขา "บ่อนทำลายเสถียรภาพของคริปโตเคอร์เรนซี" และเตือนว่า "หากร่างกฎหมาย CLARITY Act ไม่ผ่าน คริปโตเคอร์เรนซีจะตกไปอยู่ในมือของจีน"

แล้วมันจะผ่านพ้นไปเมื่อไหร่กันแน่?

หากคณะกรรมการด้านการธนาคารจัดการประชุมเพื่อพิจารณาร่างกฎหมายในสัปดาห์วันที่ 11 พฤษภาคม และข้อความเกี่ยวกับผลตอบแทนของ Stablecoin ยังคงอยู่ครบถ้วน การลงคะแนนเสียงในสภาก่อนช่วงปิดภาคเรียนเดือนสิงหาคมก็จะเป็นไปได้ แต่หากพลาดโอกาสนั้นไป สถานการณ์ก็จะยุ่งยากขึ้นอย่างรวดเร็ว

ตลาดเริ่มประเมินราคาเรื่องนี้แล้ว ราคาหุ้นของ Polymarket ลดลงจาก 82 เปอร์เซ็นต์เหลือต่ำกว่า 50 เปอร์เซ็นต์ภายในสองเดือน ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการพลาดกำหนดส่งงานทุกครั้งนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ Galaxy, TD Cowen และ Kalshi ต่างก็มีราคาหุ้นลดลงอยู่ในช่วง 30 ถึง 50 เปอร์เซ็นต์เช่นกัน

สัปดาห์ของวันที่ 11 พฤษภาคมจะเป็นสัปดาห์ที่คุณต้องจับตาดูให้ดี

แหล่งที่มา:

• Congress.gov บันทึกการดำเนินการอย่างเป็นทางการสำหรับร่างกฎหมาย HR 3633 หรือกฎหมาย CLARITY Act
• Galaxy Digital บันทึกการวิจัยเมื่อวันที่ 22 เมษายน จากอเล็กซ์ ธอร์น ประเมินโอกาสที่ร่างกฎหมายจะผ่านในปี 2026 ไว้ที่ประมาณ 50-50
• ธุรกิจฟ็อกซ์ รายงานจากเชส วิลเลียมส์ เกี่ยวกับคำกล่าวของวุฒิสมาชิกทิลลิสเมื่อวันที่ 29 เมษายน ที่รัฐสภา ซึ่งยืนยันว่าพร้อมที่จะกำหนดวันพิจารณาร่างกฎหมายแล้ว
• บัญชี X ต่างๆ คำกล่าวจาก Lummis, Witt, Moreno, Bessent, Garlinghouse และ Trump