เหตุใด Vitalik จึงต้องการให้ DeFi ก้าวข้ามขีดจำกัดของ USDC และดอลลาร์

Ethereum ผู้ร่วมก่อตั้ง Vitalik Buterin เมื่อเร็วๆ นี้ได้วิพากษ์วิจารณ์กลยุทธ์การเพิ่มผลตอบแทน USDC ยอดนิยม โดยระบุว่ากลยุทธ์เหล่านั้นไม่ถือว่าเป็นกลยุทธ์ที่แท้จริง การเงินแบบไร้ตัวกลาง (Decentralized Finance DeFi). 

ใน คำตอบโดยละเอียด ในการให้สัมภาษณ์กับ c-node นักวิเคราะห์คริปโต บูเทอรินแย้งว่า การฝากเหรียญ Stablecoin แบบรวมศูนย์ เช่น USDC เข้าไปในโปรโตคอลการให้ยืมอย่าง Aave นั้นไม่สอดคล้องกับหลักการพื้นฐานของ DeFi เขาจึงสนับสนุนให้ใช้ Stablecoin แบบอัลกอริทึมและระบบที่มีหลักประกันเกินกว่ามูลค่าสินทรัพย์มากกว่ามูลค่าสินทรัพย์ที่แท้จริง เพื่อเป็นแนวทางสู่การเงินแบบกระจายอำนาจอย่างแท้จริง

Vitalik พูดอะไรเกี่ยวกับผลตอบแทนของ USDC กันแน่?

ความเห็นของ Buterin เกิดขึ้นเพื่อตอบโต้ข้อกล่าวอ้างของ c-node ที่ว่า DeFi สมัยใหม่ส่วนใหญ่รับใช้ผลประโยชน์จากการเก็งกำไรมากกว่าการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานแบบกระจายอำนาจ ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum เขียนว่า "ก่อนที่จะมีคนมาถามว่า 'ผลตอบแทนจาก USDC เหรอ' นั่นไม่ใช่ DeFi" โดยปฏิเสธการรับผลตอบแทนจากเหรียญ Stablecoin แบบรวมศูนย์ว่าเป็นกิจกรรม DeFi ที่ถูกต้องตามกฎหมาย

เขาได้เสนอแนวคิดสองแบบสำหรับสิ่งที่นับว่าเป็น DeFi ที่แท้จริง คำตอบแบบ "โหมดง่าย" เน้นไปที่เหรียญ Stablecoin ที่ใช้ ETH เป็นหลักประกัน โดยผู้ใช้สามารถโอนความเสี่ยงจากคู่สัญญาไปยังผู้สร้างตลาดได้ ส่วนคำตอบแบบ "โหมดยาก" อนุญาตให้ใช้สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) เป็นหลักประกันได้ แต่เฉพาะในกรณีที่ระบบมีหลักประกันเกินกว่ามูลค่าสินทรัพย์และมีความหลากหลายเพียงพอที่จะรับมือกับความล้มเหลวของสินทรัพย์ใดสินทรัพย์หนึ่งได้

"แม้ว่าสภาพคล่อง 99% จะได้รับการสนับสนุนจากผู้ถือ CDP ที่ถืออัลโกดอลลาร์ติดลบและดอลลาร์บวกในที่อื่น ๆ แยกต่างหาก แต่ความจริงที่ว่าคุณสามารถผลักภาระความเสี่ยงของคู่สัญญาในส่วนของดอลลาร์ไปให้ผู้สร้างตลาดได้นั้นก็ยังคงเป็นคุณสมบัติที่สำคัญมาก" บูเทอรินเขียนไว้

เหตุใดการมีหลักประกันเกินกว่ามูลค่าที่แท้จริงจึงมีความสำคัญ?

การมีหลักประกันเกินกว่ามูลค่าสินทรัพย์ที่กำหนดไว้ ทำหน้าที่เป็นกันชนป้องกันความเสี่ยงจากความล้มเหลวของสินทรัพย์ ในกรอบแนวคิดของ Buterin สเตเบิลคอยน์ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์หลายประเภท จะถือว่าเป็น DeFi ที่แท้จริง หากอัตราส่วนของหลักประกันที่เกินกว่ามูลค่าสินทรัพย์ที่กำหนดไว้ สูงกว่าสัดส่วนสูงสุดของสินทรัพย์แต่ละประเภทที่ใช้เป็นหลักประกัน โครงสร้างนี้จะกระจายความเสี่ยงไปยังหลักประกันหลายประเภท แทนที่จะกระจุกตัวอยู่ในหน่วยงานส่วนกลางแห่งเดียว

ผู้ถือครองตำแหน่งหนี้ที่มีหลักประกัน (CDP) จะล็อกสินทรัพย์เพื่อสร้างเหรียญ Stablecoin ซึ่งเป็นการสร้างกลไกตลาดสำหรับการจัดการความเสี่ยง บูเทอรินเปรียบเทียบสิ่งนี้กับกลยุทธ์ USDC ในปัจจุบัน ซึ่งผู้ใช้ฝากเหรียญ Stablecoin แบบรวมศูนย์เข้าไปในโปรโตคอล แต่ไม่ได้รับการลดความเสี่ยงจากคู่สัญญาแบบรวมศูนย์แต่อย่างใด สินทรัพย์อ้างอิงยังคงอยู่ภายใต้การควบคุมของ Circle ทำให้การจัดการนี้เป็นแบบรวมศูนย์โดยพื้นฐาน ไม่ว่าสถาปัตยกรรมของโปรโตคอลจะเป็นอย่างไรก็ตาม

ความแตกแยกทางอุดมการณ์ใน DeFi

C-node ตั้งคำถามท้าทายวงการคริปโตให้ทบทวนความหมายที่แท้จริงของ DeFi โดยโต้แย้งว่าผู้ใช้ DeFi ส่วนใหญ่เพียงต้องการใช้ประโยชน์จากเลเวอเรจในตำแหน่งคริปโตขณะที่ยังคงควบคุมดูแลสินทรัพย์ด้วยตนเอง นักวิเคราะห์เรียกกลยุทธ์การทำกำไรจาก USDC ว่าเป็น "ลัทธิสินค้า" ที่ลอกเลียนแบบรูปแบบของ DeFi โดยปราศจากแก่นแท้

ประเด็นสำคัญจากการอภิปราย:

• ผู้เข้าร่วม Ethereum ในยุคแรกๆ ยึดมั่นในอุดมการณ์เรื่องการควบคุมดูแลตนเอง
• เครือข่ายที่ไม่ใช่ Ethereum ต่างประสบปัญหาในการเลียนแบบความสำเร็จด้าน DeFi ของ ETH
• เงินทุนร่วมลงทุน (Venture Capital) มีบทบาทสำคัญในระบบนิเวศใหม่ๆ โดยให้ความสำคัญกับการดูแลโดยสถาบันมากกว่าการกระจายอำนาจ
• กลไกตลาดอาจสนับสนุนโปรโตคอลที่เน้นการดูแลตนเองมากกว่าระบบไฮบริด

วิสัยทัศน์ระยะยาวของบูเทอรินนั้นกว้างไกลกว่าโครงสร้างที่ผูกติดกับดอลลาร์ในปัจจุบัน เขาเสนอให้เปลี่ยนจากการใช้ดอลลาร์เป็นหน่วยวัดมูลค่าไปสู่ดัชนีที่หลากหลายซึ่งได้รับการสนับสนุนจากหลักประกันแบบกระจายอำนาจ

ค้นพบโครงการอันน่าตื่นเต้น...

โครงการอันน่าสัญญา...

(โฆษณา)

บทความต่อ...

Vitalik ขาย ETH จำนวน 6,183 เหรียญ

การถกเถียงดังกล่าวเกิดขึ้นไม่กี่วันหลังจากบูเทอริน ขาย 6,183 ETH คิดเป็นมูลค่าประมาณ 13.24 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงสี่วัน ข้อมูลจากบล็อกเชน ลูกแก้วเชน และ CoinMarketCap แสดงให้เห็นว่าเขาโอนเงินผ่าน CoW Protocol เป็นงวดเล็กๆ ในราคาเฉลี่ย 2,140 ดอลลาร์ต่อ ETH

นี่ไม่ใช่การขายเพราะความตื่นตระหนก เมื่อวันที่ 30 มกราคม 2026 บูเทอรินประกาศว่าเขาได้ถอน ETH จำนวน 16,384 เหรียญ (มูลค่าประมาณ 43-45 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) จากการถือครองส่วนตัวของเขาเพื่อสนับสนุนโครงการต่างๆ ในด้านการเงิน การสื่อสาร การกำกับดูแล บล็อกเชน ระบบปฏิบัติการ ฮาร์ดแวร์ที่ปลอดภัย และเทคโนโลยีชีวภาพ เขาอธิบายว่านี่เป็นการสนับสนุนส่วนตัวเพื่อเป้าหมายการพัฒนาของ Ethereum ในช่วงเวลาที่ "มูลนิธิ Ethereum ต้องเผชิญกับมาตรการรัดเข็มขัดเล็กน้อย"

ธุรกรรมแรกที่ได้รับการยืนยันเกิดขึ้นเมื่อวันที่ 2 กุมภาพันธ์ เมื่อกระเป๋าเงินดิจิทัลที่เชื่อมโยงกับ Buterin ขาย ETH จำนวน 211.84 เหรียญในราคา 500,000 USDC โดย USDC ดังกล่าวถูกส่งตรงไปยัง Kanro องค์กรด้านเทคโนโลยีชีวภาพที่ Buterin ก่อตั้งขึ้นในปี 2023 ซึ่งสนับสนุนการวิจัยเกี่ยวกับ COVID-19 โรคระบาดในอนาคต สุขภาพทั่วโลก ความปลอดภัยของ AI และโครงการโอเพนซอร์ส จากข้อมูลของ KuCoin ระบุว่า Kanro ได้รับเงินบริจาคในรูปแบบคริปโตมากกว่า 87 ล้านดอลลาร์สหรัฐนับตั้งแต่เปิดตัว

แหล่งข้อมูลต่างๆ รายงานยอดรวมที่แตกต่างกันออกไป ขึ้นอยู่กับว่ารวมการแปลง ETH เป็น WETH หรือไม่ Lookonchain รายงานเบื้องต้นว่ามีการขาย ETH จำนวน 2,961 ETH มูลค่า 6.6 ล้านดอลลาร์ในช่วงสามวัน ข้อมูลจาก Arkham Intelligence แสดงให้เห็นว่ากระเป๋าเงินดิจิทัลดังกล่าวได้ดำเนินการคำสั่งขายหลายรายการเป็นชุดๆ ละ 70.313 WETH ผ่าน CowSwap

สรุป

คำวิจารณ์ของ Buterin ท้าทายโครงการ DeFi ให้ให้ความสำคัญกับการกระจายอำนาจอย่างแท้จริงมากกว่ากลยุทธ์ผลตอบแทนผิวเผิน กรอบแนวคิดของเขาต้องการให้เหรียญ Stablecoin ใช้หลักประกันที่อิงกับ ETH หรือรักษาสัดส่วนหลักประกันส่วนเกินที่สามารถรับมือกับความล้มเหลวของสินทรัพย์แต่ละรายการได้ 

การถกเถียงนี้เน้นให้เห็นถึงความตึงเครียดที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องระหว่าง DeFi ในฐานะเครื่องมือเก็งกำไร และ DeFi ในฐานะระบบการเงินพื้นฐานที่สร้างขึ้นบนหลักการของการดูแลตนเองและการกระจายความเสี่ยง

แหล่งข้อมูล 

1. Vitalik Buterin บน Xโพสต์เมื่อวันที่ 9 กุมภาพันธ์ 

2. Vitalik Buterin ใน X (30 มกราคม 2026): ประกาศเดิมเกี่ยวกับการถอน ETH จำนวน 16,384 ETH และแผนการระดมทุนระยะหลายปี

3. CoinDeskรายงานเกี่ยวกับประกาศของบูเทอรินและช่วง "มาตรการรัดเข็มขัดอย่างอ่อนโยง" ของมูลนิธิ Ethereum

4. Yahoo Finance (การถอนเงิน): รายงานข่าวเกี่ยวกับการถอน ETH จำนวน 16,384 ETH และยอดรวมการแปลงเป็น ETH จำนวน 13,217-13,220 ETH

5. Yahoo Finance (ยอดขาย ETH 700 เหรียญ)รายละเอียดเกี่ยวกับการขาย ETH จำนวน 704.84 ETH และการโอน Kanro ผ่านข้อมูล Lookonchain

6. Lookonchain บน X (2 กุมภาพันธ์ 2026): การติดตามธุรกรรม Kanro เมื่อวันที่ 2 กุมภาพันธ์ (211.84 ETH สำหรับ 500,000 USDC) บนบล็อกเชน

7. TradingView / Cointelegraphรายงานเกี่ยวกับการขาย ETH จำนวน 2,961 เหรียญแรก มูลค่า 6.6 ล้านเหรียญ ผ่านโปรโตคอล CoW ในราคาเฉลี่ย 2,228 เหรียญ