Vitalik Buterin ชี้ให้เห็นข้อบกพร่องเชิงโครงสร้างสามประการในการออกแบบ Stablecoin

Ethereum ผู้ก่อตั้ง Vitalik Buterin พูดว่า ซึ่งกระจายอำนาจ stablecoins แม้จะมีการวิจัย เปิดตัว และล้มเหลวมาหลายปีแล้ว แต่เหรียญ Stablecoin ก็ยังคงมีปัญหาโครงสร้างที่บกพร่องอยู่มาก ในโพสต์ที่เผยแพร่บน X เมื่อวันอาทิตย์ Buterin ได้เตือนโดยตรงว่าการออกแบบในปัจจุบันยังคงเปราะบางเนื่องจากปัญหาที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขเกี่ยวกับความขึ้นอยู่กับดอลลาร์ ความปลอดภัยของ Oracle และผลตอบแทนจากการวางเดิมพัน Buterin กล่าวว่าความก้าวหน้าในโครงสร้างพื้นฐานของบล็อกเชนไม่ได้แก้ไขจุดอ่อนทางเศรษฐกิจภายใน Stablecoin โดยอัตโนมัติ

คำเตือนนี้เกิดขึ้นเพียงไม่กี่วันหลังจากที่ Buterin โต้แย้งว่า Ethereum ได้แก้ไขปัญหาไตรลักษณ์ของบล็อกเชนได้อย่างมีประสิทธิภาพในระดับโปรโตคอลแล้ว แม้ว่าเลเยอร์พื้นฐานของ Ethereum จะก้าวหน้าไปมาก แต่เขาย้ำว่าการออกแบบ Stablecoin ยังไม่ก้าวทัน

Stablecoin คืออะไร และทำไมจึงมีความสำคัญ?

โดยพื้นฐานแล้ว สเตเบิลคอยน์คือสกุลเงินดิจิทัลที่ออกแบบมาเพื่อรักษามูลค่าให้คงที่ ส่วนใหญ่มีเป้าหมายที่จะติดตามดอลลาร์สหรัฐฯ ทำให้ผู้ค้า โปรโตคอล และผู้ใช้สามารถเคลื่อนย้ายมูลค่าบนบล็อกเชนได้โดยไม่มีความผันผวนของราคาเหมือนกับสินทรัพย์อย่างอีเธอร์หรือบิตคอยน์

มีสองประเภทหลัก:

• Stablecoin แบบรวมศูนย์ออกโดยบริษัทที่ถือครองดอลลาร์หรือสินทรัพย์ที่มีลักษณะคล้ายดอลลาร์
• Stablecoins กระจายอำนาจซึ่งอาศัยสัญญาอัจฉริยะ หลักประกันคริปโต และสิ่งจูงใจ แทนที่จะพึ่งพาผู้ออกเพียงรายเดียว

โดยทั่วไปแล้ว สเตเบิลคอยน์แบบกระจายอำนาจมักถูกนำเสนอว่ามีความยืดหยุ่นมากกว่า เพราะไม่ขึ้นอยู่กับธนาคารหรือผู้ดูแล แต่บิวเทอรินแย้งว่าคำมั่นสัญญานี้ยังไม่สมบูรณ์

เหตุใด Vitalik Buterin จึงตั้งคำถามเกี่ยวกับ Stablecoin ที่ผูกกับดอลลาร์?

สเตเบิลคอยน์แบบกระจายอำนาจส่วนใหญ่ยังคงอิงกับดอลลาร์สหรัฐฯ แม้ว่าวิธีนี้จะใช้ได้ผลในปัจจุบัน แต่เขาไม่เชื่อว่ามันสอดคล้องกับเป้าหมายของการสร้างความยืดหยุ่นในระยะยาว

เขายอมรับว่าการผูกค่าเงินดอลลาร์กับค่าเงินสกุลอื่นนั้นเป็นเรื่องที่ทำได้จริงในระยะสั้น ดอลลาร์เป็นสกุลเงินที่ใช้กันอย่างแพร่หลาย มีสภาพคล่องสูง และเป็นที่คุ้นเคยของผู้ใช้ อย่างไรก็ตาม เขาตั้งคำถามว่าระบบที่ออกแบบมาเพื่อรับมือกับความผันผวนทางการเมืองหรือเศรษฐกิจ ควรพึ่งพาสกุลเงินประจำชาติเพียงสกุลเดียวไปตลอดกาลหรือไม่

ในระยะเวลา 20 ปี แม้แต่ภาวะเงินเฟ้อระดับปานกลางก็สามารถลดทอนกำลังซื้อได้อย่างมาก สเตเบิลคอยน์ที่ติดตามค่าเงินดอลลาร์ได้อย่างสมบูรณ์แบบก็ยังคงสูญเสียมูลค่าในโลกแห่งความเป็นจริงหากค่าเงินดอลลาร์อ่อนลง

บูเทอรินเสนอแนะว่าการออกแบบในอนาคตอาจมีลักษณะดังนี้:

• ติดตามดัชนีกำลังซื้อในวงกว้าง
• ตะกร้าอ้างอิงของสินค้าหรือสินทรัพย์
• ควรเลิกใช้ระบบการผูกค่าเงินกับสกุลเงินเดียวโดยสิ้นเชิง

ประเด็นสำคัญไม่ใช่การละทิ้งดอลลาร์ในวันพรุ่งนี้ แต่เป็นการตระหนักว่าการตรึงค่าเงินดอลลาร์ไม่ใช่ทางออกถาวร

ค้นพบโครงการอันน่าตื่นเต้น...

โครงการอันน่าสัญญา...

(โฆษณา)

บทความต่อ...

ความเสี่ยงจาก Oracle คุกคาม Stablecoin แบบกระจายอำนาจอย่างไร?

ประเด็นที่สองที่บิวเทอรินเน้นย้ำเกี่ยวข้องกับออราเคิล ออราเคิลเป็นระบบที่ป้อนข้อมูลจากโลกแห่งความเป็นจริง เช่น ราคา เข้าสู่บล็อกเชน เนื่องจากบล็อกเชนไม่สามารถเข้าถึงข้อมูลภายนอกได้ด้วยตนเอง จึงต้องพึ่งพาออราเคิลในการทำงาน

หากระบบออราเคิลถูกบุกรุก สัญญาอัจฉริยะที่พึ่งพาระบบออราเคิลนั้นอาจทำงานผิดพลาดได้ สำหรับเหรียญสเตเบิลคอยน์ สิ่งนี้มักหมายถึงการกำหนดราคาหลักประกันที่ไม่ถูกต้อง การบังคับขายสินทรัพย์ หรือการสูญเสียการตรึงราคา

บูเทอรินเตือนว่า การออกแบบระบบออราเคิลจำนวนมากสามารถถูกยึดครองได้หากผู้โจมตีมีเงินทุนมากพอ เมื่อเกิดเหตุการณ์เช่นนั้น โปรโตคอลต่างๆ จะถูกบังคับให้พึ่งพาการป้องกันทางเศรษฐกิจแทนที่จะเป็นการป้องกันทางเทคนิค

โดยทั่วไปแล้ว สิ่งนี้จะนำไปสู่ระบบที่มีลักษณะดังนี้:

• ต้นทุนในการโจมตีจะต้องสูงกว่ามูลค่ารวมของโปรโตคอล
• ค่าธรรมเนียม อัตราเงินเฟ้อ หรืออำนาจการปกครอง ถูกนำมาใช้เพื่อยับยั้งการโจมตี
• ผู้ใช้เป็นผู้รับภาระต้นทุนผ่านการดึงมูลค่าออกมา

บูเทอรินเชื่อมโยงพลวัตนี้เข้ากับการวิพากษ์วิจารณ์การกำกับดูแลที่เน้นด้านการเงิน ในระบบที่ควบคุมโดยการเป็นเจ้าของโทเค็นเป็นหลัก จะไม่มีข้อได้เปรียบในการป้องกันโดยธรรมชาติ ความเสถียรมาจากการทำให้การโจมตีมีราคาแพง ไม่ใช่ทำให้เป็นไปไม่ได้ ซึ่งมักนำไปสู่ผลลัพธ์ที่ไม่เป็นที่พอใจสำหรับผู้ใช้

ปัญหาผลตอบแทนจากการวางเดิมพันใน Stablecoin คืออะไร?

ข้อบกพร่องเชิงโครงสร้างประการที่สามที่ Buterin กล่าวถึงคือ การแข่งขันด้านผลตอบแทนจากการวางเดิมพัน (staking yield competition) บน Ethereum การวางเดิมพันเกี่ยวข้องกับการล็อก Ether เพื่อช่วยรักษาความปลอดภัยของเครือข่ายเพื่อแลกกับผลตอบแทน Stablecoin แบบกระจายอำนาจหลายสกุลใช้ Ether ที่วางเดิมพันเป็นหลักประกัน

สิ่งนี้ก่อให้เกิดข้อแลกเปลี่ยนที่ซ่อนเร้นอยู่

เมื่อนำอีเธอร์ไปวางเดิมพัน จะได้รับผลตอบแทน แต่เมื่อนำอีเธอร์นั้นไปค้ำประกันเหรียญสเตเบิลคอยน์ ผู้ใช้สเตเบิลคอยน์จะไม่ได้รับผลตอบแทนนั้นโดยตรง กล่าวคือ ผู้ถือสเตเบิลคอยน์ยอมรับผลตอบแทนที่ต่ำกว่าที่พวกเขาจะได้รับหากนำอีเธอร์ไปวางเดิมพันด้วยตนเอง

บูเทอรินกล่าวว่านี่เป็นผลลัพธ์ที่ไม่เหมาะสมและแก้ไขได้ยาก

บูเทอรินได้เสนอแนวทางแก้ไขอะไรบ้างสำหรับการเพิ่มผลตอบแทนจากการวางเดิมพัน?

บูเทอรินเน้นย้ำว่าเขาไม่ได้เสนอทางออก แต่เป็นการกำหนดขอบเขตของการออกแบบที่มีจำกัด เขาได้สรุปแนวทางกว้างๆ ไว้สามแนวทางดังนี้:

• ลดผลตอบแทนจากการฝากเงินลงสู่ระดับต่ำมาก ใกล้เคียงกับระดับที่นักลงทุนมือสมัครเล่นเข้าร่วม
• สร้างรูปแบบการวางเดิมพันแบบใหม่ที่ให้ผลตอบแทน แต่ปราศจากความเสี่ยงจากการตัดสิทธิ์แบบเดิม
• การทำให้การวางเดิมพันที่สามารถถูกลงโทษสามารถใช้เป็นหลักประกันได้ ซึ่งอาจผลักภาระความเสี่ยงไปให้กับผู้ถือเหรียญ Stablecoin หรือ CDP

แต่ละทางเลือกล้วนมีข้อดีข้อเสีย ไม่มีทางเลือกใดที่แก้ปัญหาได้อย่างสมบูรณ์แบบโดยไม่ก่อให้เกิดความเสี่ยงหรือความซับซ้อนใหม่ๆ

เหตุใดการลดความเสี่ยงจึงมักถูกเข้าใจผิด?

การลงโทษแบบ Slashing หมายถึงบทลงโทษที่ใช้กับผู้ตรวจสอบความถูกต้องของ Ethereum เมื่อพวกเขามีพฤติกรรมไม่เหมาะสมหรือไม่ปฏิบัติตามข้อกำหนดของเครือข่าย หลายคนเข้าใจผิดว่าการลงโทษแบบ Slashing จะใช้เฉพาะกับการกระทำผิดโดยเจตนาเท่านั้น

บูเทอรินเน้นย้ำว่าข้อมูลนี้ยังไม่สมบูรณ์

ความเสี่ยงจากการลดกำลังการผลิต ได้แก่:

• พฤติกรรมที่ขัดแย้งในตัวเองของผู้ตรวจสอบ
• ช่วงเวลาหยุดทำงานที่ยาวนาน
• การตกเป็นฝ่ายพ่ายแพ้ในความขัดแย้งด้านการเซ็นเซอร์ทั่วทั้งเครือข่าย
• การรั่วไหลเนื่องจากการไม่ใช้งานในช่วงสภาวะสุดขั้ว

สำหรับเหรียญ Stablecoin ที่มี Ether เป็นหลักประกัน การ Slashing อาจลดมูลค่าของหลักประกันโดยไม่แจ้งเตือนล่วงหน้า ทำให้ Ether ที่ใช้เป็นหลักประกันมีความเสี่ยงสูงในการรองรับสินทรัพย์ที่ควรมีเสถียรภาพ

เขายังกล่าวอีกว่า สเตเบิลคอยน์ไม่สามารถพึ่งพาหลักประกันอีเธอร์ในปริมาณคงที่ได้ ในช่วงที่ราคาร่วงลงอย่างมาก ระบบจะต้องปรับสมดุลใหม่ ในกรณีที่รุนแรง โปรโตคอลอาจจำเป็นต้องหยุดรับผลตอบแทนจากการวางเดิมพัน หรือดำเนินการแก้ไขอื่นๆ

สิ่งนี้แตกต่างจากความก้าวหน้าทางเทคนิคล่าสุดของ Ethereum อย่างไร?

คำเตือนเรื่องเหรียญ Stablecoin ของ Buterin เกิดขึ้นไม่นานหลังจากที่เขากล่าวอ้างว่า Ethereum ได้มีประสิทธิภาพแล้ว แก้ไข ปัญหาไตรลักษณ์ของบล็อกเชน เขาให้เหตุผลว่าการผสมผสานระหว่าง Peer Data Availability Sampling (PeerDAS) และ Zero-Knowledge Ethereum Virtual Machines ช่วยให้ Ethereum บรรลุเป้าหมายด้านการกระจายอำนาจ ความปลอดภัย และปริมาณงานสูงไปพร้อมกัน

PeerDAS เปิดใช้งานแล้วบนเครือข่ายหลัก Ethereum ZK-EVM มีประสิทธิภาพในระดับใช้งานจริงแล้ว โดยกำลังดำเนินการด้านความปลอดภัยอย่างต่อเนื่อง

เขาอธิบายว่า Ethereum กำลังมุ่งไปสู่โมเดลที่คล้ายกับ “BitTorrent ที่มีฉันทามติ” ซึ่งแบนด์วิดท์จะถูกกระจายไปยังโหนดต่างๆ ในขณะที่ข้อตกลงทางคริปโตกราฟียังคงอยู่

สิ่งที่ควรทราบคือ โครงสร้างพื้นฐานของ Ethereum กำลังพัฒนาไปอย่างต่อเนื่องด้วยการประมวลผลแบบกระจายศูนย์และการตรวจสอบที่ดียิ่งขึ้น ในขณะที่ Stablecoin ยังคงถูกจำกัดด้วยทางเลือกในการออกแบบทางเศรษฐกิจและการพึ่งพาปัจจัยภายนอก

คำเตือนของบูเทอรินมีความหมายอย่างไรต่อเหรียญ Stablecoin?

ข้อความของบูเทอรินไม่ได้กล่าวอ้างว่าเหรียญ Stablecoin แบบกระจายอำนาจกำลังล้มเหลวโดยสิ้นเชิง แต่เป็นการเน้นย้ำว่าปัญหาที่ยากที่สุดของเหรียญเหล่านี้ยังคงไม่ได้รับการแก้ไข

เหล่านี้รวมถึง:

• การพึ่งพาเงินดอลลาร์สหรัฐในระยะยาว
• การออกแบบของ Oracle ที่สามารถนำไปใช้ได้อย่างคุ้มค่า
• ความขัดแย้งระหว่างผลตอบแทนจากการวางเดิมพันและความสามารถในการใช้งานของเหรียญ Stablecoin
• ความเสี่ยงจากการตัดไม้ที่ประเมินต่ำเกินไป

ความคืบหน้าในระดับโปรโตคอลไม่ได้หมายความว่าปัญหาเหล่านี้จะได้รับการแก้ไขโดยอัตโนมัติ สเตเบิลคอยน์ยังคงเป็นหนึ่งในจุดตัดที่ซับซ้อนที่สุดของเศรษฐศาสตร์ การเข้ารหัส และการกำกับดูแลในโลกคริปโตเคอร์เรนซี

สรุป

คำเตือนของ Vitalik Buterin แสดงให้เห็นว่าเหรียญ Stablecoin แบบกระจายอำนาจยังคงเผชิญกับปัญหาเชิงโครงสร้างที่ยังแก้ไม่ตก การผูกค่ากับดอลลาร์ก่อให้เกิดความเสี่ยงในระยะยาว ระบบ Oracle ยังคงมีความเสี่ยงต่อการถูกแทรกแซง และผลตอบแทนจากการวางเดิมพันสร้างข้อแลกเปลี่ยนที่ซ่อนเร้นสำหรับผู้ใช้ ความเสี่ยงจากการลดราคา (Slashing risk) ยิ่งทำให้การใช้ Ether ที่วางเดิมพันเป็นหลักประกัน Stablecoin มีความซับซ้อนมากขึ้น

แม้ว่าโครงสร้างพื้นฐานของ Ethereum จะพัฒนาอย่างต่อเนื่องผ่านการอัปเกรดแบบเรียลไทม์ เช่น PeerDAS และ ZK-EVM แต่การออกแบบ Stablecoin ยังคงถูกจำกัดด้วยความเป็นจริงทางเศรษฐกิจมากกว่าข้อจำกัดทางเทคนิค ความท้าทายเหล่านี้เป็นตัวกำหนดสถานะปัจจุบันของ Stablecoin แบบกระจายอำนาจ ไม่ใช่ศักยภาพในอนาคตของมัน

แหล่งข้อมูล

1. Vitalik Buterin บน Xโพสต์เมื่อวันที่ 3 มกราคม

2. Vitalik Buterin บน Xโพสต์เมื่อวันที่ 11 มกราคม

3. มูลนิธิ Ethereum บน PeerDASเกี่ยวกับ PeerDAS

4. รายงานโดย CoinDeskVitalik Buterin ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum เตือนว่าเหรียญ Stablecoin แบบกระจายอำนาจยังคงมีข้อบกพร่องมากมาย