TL; DR

• SEC และ CFTC กำลังถกเถียงกันเรื่องการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัล
• CFTC มีอำนาจในการควบคุมการซื้อขายฟิวเจอร์สและอนุพันธ์ของสกุลเงินดิจิทัลเช่น Bitcoin
• ก.ล.ต. มุ่งเน้นไปที่พื้นที่ต่างๆ เช่น การเสนอขายเหรียญครั้งแรก (ICO) และแพลตฟอร์มการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi)
• เพื่อหลีกเลี่ยงความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ SEC และ CFTC ได้รับการกระตุ้นให้ร่วมมือกัน
• อำนาจสูงสุดในการกำกับดูแลและออกกฎหมายเกี่ยวกับการเข้ารหัสยังคงต้องได้รับการกำหนด

‍

การสำรวจสงคราม Crypto Turf ระหว่าง SEC และ CFTC

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา สงครามแย่งชิงอำนาจได้ทวีความรุนแรงมากขึ้นระหว่างสำนักงานคณะกรรมการกำกับการซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) และสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) เกี่ยวกับการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัล 

แต่ละหน่วยงานดำเนินการบังคับใช้กฎหมายกับสกุลเงินดิจิทัลที่อยู่ในเขตอำนาจศาลของตนอย่างแข็งขัน คำถามพื้นฐานในข้อขัดแย้งนี้คือ สกุลเงินดิจิทัลใดควรจัดประเภทเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ และสกุลเงินใดควรได้รับการปฏิบัติเหมือนเป็นหลักทรัพย์ การจำแนกประเภทนี้มีความสำคัญมาก เนื่องจาก CFTC ได้รับอนุญาตให้ควบคุมสินค้าโภคภัณฑ์ ในขณะที่ SEC มีเขตอำนาจศาลเหนือหลักทรัพย์ บทความนี้จะเจาะลึกถึงสงครามแย่งชิงอำนาจระหว่าง SEC และ CFTC ในด้านการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล 

เนื่องจากความชัดเจนของกฎระเบียบยังคงคลุมเครือ การทำความเข้าใจพลวัตของสงครามกฎเกณฑ์นี้จึงมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการนำทางสู่โลกของสกุลเงินดิจิทัลและสินทรัพย์ดิจิทัลที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว มาดูการทำงานของทั้งสองหน่วยงานกัน: 

‍

การกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลโดย CFTC

คณะกรรมการกำกับดูแลการซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) ได้ก้าวขึ้นมาเป็นหน่วยงานกำกับดูแลที่โดดเด่นในด้านสินทรัพย์ดิจิทัล โดยใช้ประโยชน์จากอำนาจภายใต้พระราชบัญญัติคณะกรรมการกำกับดูแลการซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ พ.ศ. 1974 และ พระราชบัญญัติการแลกเปลี่ยนสินค้าปี 1934 (CEA)CFTC ถือว่าสกุลเงินดิจิทัล เช่น Bitcoin อยู่ในประเภทสินค้าโภคภัณฑ์ ซึ่งจะสร้างรากฐานที่มั่นคงให้กับการกำกับดูแลตลาดสกุลเงินดิจิทัล

อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าอำนาจในการกำกับดูแลของ CFTC ไม่ครอบคลุมทั้งหมดเกี่ยวกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ 

แม้ว่า CEA จะมอบอำนาจอย่างกว้างขวางแก่ CFTC ในการควบคุมการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและตราสารอนุพันธ์ แต่เขตอำนาจศาลของ CFTC เหนือการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์แบบสปอตกลับมีขอบเขตจำกัด CFTC ได้ระบุว่าอำนาจของตนในตลาดสปอตมุ่งเน้นไปที่การป้องกันการฉ้อโกงหรือการจัดการมากกว่าการกำหนดกฎเกณฑ์ที่ครอบคลุมสำหรับผู้เข้าร่วมตลาดสปอตเช่นเดียวกับที่ทำกับตลาดฟิวเจอร์ส

ในส่วนที่เกี่ยวข้องกับตลาดฟิวเจอร์ส CFTC มีอำนาจในการกำกับดูแลที่กว้างขวางภายใต้ CEA รวมถึงการกำหนดกฎเกณฑ์สำหรับผู้เข้าร่วม ตลาดแลกเปลี่ยน และคนกลาง 

นักลงทุนที่ซื้อสกุลเงินดิจิทัลผ่านแอปเป็นหลักมีโอกาสน้อยกว่าที่จะตกอยู่ภายใต้เขตอำนาจศาลด้านกฎระเบียบของ CFTC แม้ว่า CFTC จะไม่สามารถป้องกันการฉ้อโกงหรือการจัดการสกุลเงินดิจิทัลได้ แต่นักลงทุนสามารถพึ่งพาให้หน่วยงานดังกล่าวทำการสืบสวนและดำเนินคดีในกรณีดังกล่าวได้ 

ค้นพบโครงการอันน่าตื่นเต้น...

โครงการอันน่าสัญญา...

(โฆษณา)

บทความต่อ...

CFTC ได้แสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นในการบังคับใช้กฎระเบียบในวงการคริปโตแล้ว ดังจะเห็นได้จากการดำเนินการต่อ BitMEXซึ่งส่งผลให้ต้องจ่ายค่าปรับ 100 ล้านดอลลาร์สำหรับการซื้อขายอนุพันธ์ Bitcoin โดยไม่ได้ปฏิบัติตามข้อกำหนดต่อต้านการฟอกเงิน (AML) หรือการรู้จักลูกค้า (KYC) ที่เหมาะสม 

ด้วยการจัดตั้งการสนับสนุนทางกฎหมายที่มั่นคงและการนำเสนอคุณค่าที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนทั่วไป CFTC จึงอยู่ในตำแหน่งที่ดีในการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัล

‍

การกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลโดย SEC

แม้ว่า CFTC จะยอมรับ Bitcoin เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ แต่ SEC ยอมรับว่าทั้ง Bitcoin และ Ethereum ไม่ถือเป็นหลักทรัพย์ ซึ่งถือเป็นความท้าทายที่สำคัญสำหรับ SEC เนื่องจากสกุลเงินดิจิทัลทั้งสองนี้เป็นแบบจำลองที่มีอิทธิพลต่อสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ อีกมากมาย 

หากไม่ได้จัดอยู่ในกลุ่มหลักทรัพย์ สกุลเงินดิจิทัล เช่น Bitcoin และ Ethereum จะไม่อยู่ภายใต้ขอบเขตการกำกับดูแลของ SEC ทำให้สถานะของบริษัทไม่เอื้ออำนวย แม้ว่า SEC จะไม่มีอำนาจที่ชัดเจน แต่ก็สามารถชดเชยได้โดยแสดงให้เห็นถึงความเต็มใจในการกำกับดูแล 

แทนที่จะควบคุมตลาดโดยตรง SEC สามารถใช้อิทธิพลเหนือตลาดได้โดยการกำหนดเป้าหมายไปที่พื้นที่เฉพาะ ตัวอย่างเช่น SEC มุ่งเน้นไปที่การเสนอขายเหรียญครั้งแรก (ICO) 

ใน ICO บุคคลทั่วไปจะลงทุนในเหรียญที่ยังไม่ได้เปิดตัวหรือซื้อขายในที่สาธารณะ ในมุมมองของ SEC ถือว่าสิ่งนี้คล้ายกับการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ในปี 2018 SEC ยืนยันถึงอำนาจในการควบคุม ICO ซึ่งเป็นข้อเรียกร้องที่ประธาน SEC Gary Gensler ย้ำเมื่อต้นปีนี้ 

ก.ล.ต.ยังยืนยันอิทธิพลใน การเงินแบบไร้ตัวกลาง (Decentralized Finance DeFi)DeFi เกี่ยวข้องกับการกู้ยืมและให้ยืมสกุลเงินดิจิทัลบนแพลตฟอร์มแบบกระจายอำนาจโดยไม่มีการควบคุมจากส่วนกลาง เนื่องจาก DeFi เกี่ยวข้องกับการให้ยืม จึงสอดคล้องกับอำนาจการกำกับดูแลของ SEC เนื่องจาก "หลักทรัพย์" รวมไปถึงตราสารหนี้ตามคำจำกัดความตามกฎหมาย 

ด้วยเหตุนี้ SEC จึงมีฐานทางกฎหมายที่มั่นคงเพื่อยืนยันอำนาจในพื้นที่ดังกล่าว และหน่วยงานได้ระบุแล้วว่าแพลตฟอร์ม DeFi ละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์ 

แม้ว่า SEC จะระบุว่า ICO และ DeFi เป็นพื้นที่ที่ต้องมีการกำกับดูแล แต่นี่เป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น ในส่วนของการกำกับดูแลตลาดคริปโตในวงกว้าง ประธาน Gensler กล่าวว่าผลิตภัณฑ์เสมือนจริงทั้งหมดที่ให้การเปิดรับความเสี่ยงแบบสังเคราะห์ต่อหลักทรัพย์อ้างอิงนั้นอยู่ภายใต้ขอบเขตของกฎหมายหลักทรัพย์และต้องปฏิบัติตามกรอบการกำกับดูแลของ SEC ไม่ว่าจะเป็นโทเค็นหุ้น โทเค็นมูลค่าเสถียรที่ได้รับการสนับสนุนจากหลักทรัพย์ หรือผลิตภัณฑ์เสมือนจริงอื่นๆ 

‍

เรียกร้องความร่วมมือระหว่าง SEC และ CFTC ในการควบคุมสินทรัพย์ดิจิทัล

ที่ การพิจารณาของคณะกรรมาธิการเกษตรวุฒิสภา วันที่ 8 มีนาคม 2022ประธาน CFTC นาย Rostin Benham ประกาศว่าสินทรัพย์ดิจิทัลบางประเภท เช่น Ethereum และ stablecoin เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ ซึ่งทำให้ CFTC มีอำนาจในการควบคุมตลาดอนุพันธ์ที่ซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลเหล่านี้และตลาดอ้างอิงสำหรับผลิตภัณฑ์เหล่านี้ นอกจากนี้ Gensler ยังเรียกร้องอย่างเปิดเผยให้รัฐสภามอบอำนาจที่มากขึ้นแก่ SEC เหนือสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความปรารถนาของหน่วยงานที่ต้องการควบคุมมากขึ้น

ความขัดแย้งระหว่าง SEC และ CFTC ยังก่อให้เกิดการอภิปรายในระหว่างการพิจารณาคดีเมื่อวันที่ 18 เมษายน หัวข้อ “การทำความเข้าใจบทบาทของ Stablecoins"ในเรื่องการชำระเงินและความจำเป็นในการออกกฎหมาย" นำโดยประธานคณะอนุกรรมการ Rep. French Hill, R-Ark.

ฮิลล์ชี้ให้เห็นว่าการแย่งชิงอำนาจระหว่าง SEC และ CFTC เกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัลนั้นไม่มีประโยชน์และไม่ยั่งยืน ตามที่ประธานคณะอนุกรรมการกล่าว มีความไม่แน่นอนเมื่อหน่วยงานทั้งสองมีความเห็นไม่ตรงกันว่าสกุลเงินดิจิทัลที่เสถียรที่สุดที่ใช้กันมากที่สุดในตลาดเป็นหลักทรัพย์หรือสินค้าโภคภัณฑ์

ใน การพิจารณาร่วมของคณะกรรมการล่าสุดสมาชิกรัฐสภาได้หารือกันว่าควรมีการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างไร โดยบางคนแสดงความกังวลว่าควรมอบอำนาจระหว่าง SEC และ Commodity Futures Trading Commission อย่างไร

อดีตหัวหน้า CFTC นาย Timothy Massad เสนอให้จัดตั้งองค์กรกำกับดูแลตนเองเพื่อกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งจะได้รับการควบคุมร่วมกันโดย SEC และ CFTC

คำสั่งพิเศษของประธานาธิบดีไบเดนเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลและความร่วมมือระหว่างหน่วยงาน

เมื่อวันที่ 20 มีนาคม 2022 ประธานาธิบดีไบเดนได้ลงนามในคำสั่งฝ่ายบริหารที่เน้นย้ำถึงความจำเป็นในการร่วมมือกันระหว่างหน่วยงานเกี่ยวกับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัล และการสร้างกรอบการกำกับดูแลที่เหมาะสม นอกจากนี้ ยังเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการใช้แนวทางการกำกับดูแลที่ปรับเปลี่ยนได้เพื่อปกป้องผู้บริโภค นักลงทุน และธุรกิจในสหรัฐอเมริกาอันเนื่องมาจากลักษณะเฉพาะตัวของสินทรัพย์ดิจิทัล 

ภายใต้คำสั่งดังกล่าว รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังต้องจัดทำรายงานที่ครอบคลุมซึ่งสรุปคำแนะนำด้านกฎระเบียบภายใน 180 วัน โดยทำงานร่วมกับ SEC, CFTC และหน่วยงานภาครัฐที่เกี่ยวข้องอื่นๆ เช่น สำนักงานคุ้มครองทางการเงินผู้บริโภค (CFPB)

กรอบการกำกับดูแลครอบคลุมถึงรูปแบบความร่วมมือและใช้ประโยชน์จากความเชี่ยวชาญของ SEC และ CFTC เพื่อสร้างสมดุลที่ช่วยจัดการความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัล พร้อมทั้งส่งเสริมนวัตกรรมและการเติบโต

อย่างไรก็ตาม จอห์น จอยทนายความผู้จัดการและผู้ก่อตั้ง FTI Law เชื่อว่า SEC จะชนะการแข่งขันด้านกฎระเบียบคริปโต เนื่องจากกลยุทธ์ ทรัพยากร และพลวัตของอุตสาหกรรมจะมีความสำคัญมากกว่าคำจำกัดความทางกฎหมาย นอกเหนือจากความเป็นไปได้ของการมีอำนาจที่ทับซ้อนกันแล้ว CFTC อาจไม่ยอมสละเขตอำนาจศาลในตลาดฟิวเจอร์สและอนุพันธ์ของคริปโตเลย 

นอกจากนั้น Joy เชื่อว่าหน่วยงานกำกับดูแลหลักจะต้องมีอำนาจในการบังคับใช้กฎหมายและกดดันบริษัทต่างๆ ให้ยอมความได้มากขึ้น ไม่ว่าจะด้วยกรณีใดก็ตาม เรายังคงต้องรอดูว่าใครจะมีอำนาจสูงสุดในการออกกฎหมายเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัล จนกว่าจะถึงเวลานั้น อาจเป็นเรื่องยากที่จะกำหนดได้ว่าสินทรัพย์เหล่านี้จะถูกควบคุมอย่างไร