Jupiter จะยุติโครงการซื้อหุ้นคืน $JUP หรือไม่?

การแลกเปลี่ยนดาวพฤหัสบดี กำลังพิจารณาว่าจะดำเนินการต่อหรือไม่ โครงการซื้อคืนโทเค็น $JUP หลังจากใช้เงินไปมากกว่า 70 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 โดยมีผลกระทบต่อราคาในระยะสั้นและจำกัด ณ ต้นเดือนมกราคม 2026 การซื้อคืนยังไม่ถูกยกเลิกอย่างเป็นทางการ แต่แถลงการณ์จากผู้นำของโปรโตคอลยืนยันว่าอนาคตของการซื้อคืนกำลังอยู่ระหว่างการพิจารณา ท่ามกลางความกังวลอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับโทเคโนมิกส์ การลดมูลค่า และการช่วงชิงคุณค่า

การอภิปรายนี้ทำให้ Jupiter กลายเป็นจุดศูนย์กลางของการถกเถียงในวงกว้างของอุตสาหกรรมเกี่ยวกับว่า การซื้อคืนโทเค็นจะสามารถสนับสนุนมูลค่าโทเค็นได้อย่างมีนัยสำคัญในระบบนิเวศคริปโตที่มีการปล่อยโทเค็นจำนวนมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งบน Solana หรือไม่

ดาวพฤหัสบดีคืออะไร และเหตุใดการซื้อหุ้นคืนจึงมีความสำคัญ

Jupiter Exchange คือแพลตฟอร์มรวบรวมการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจที่สร้างขึ้นบน โซลานา บล็อกเชน โปรโตคอลนี้จะส่งการซื้อขายไปยังแหล่งสภาพคล่องหลายแห่งเพื่อมอบราคาและการดำเนินการที่ดีที่สุดให้กับผู้ใช้ และได้กลายเป็นหนึ่งในเทคโนโลยีที่ใช้กันอย่างแพร่หลายที่สุด Defi แอปพลิเคชันในระบบนิเวศของ Solana

ภายในปลายปี 2025 Jupiter รายงานปริมาณการซื้อขายสะสมมากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และรายได้จากโปรโตคอลประมาณ 365 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี ตัวเลขเหล่านี้ได้รับแรงหนุนจากกิจกรรมการซื้อขายที่ต่อเนื่องและการเปิดตัวกลุ่มธุรกิจใหม่ๆ รวมถึง จูปิเตอร์ เลนด์, ซึ่งมีมูลค่ารวมที่ถูกล็อกไว้สูงถึง 1 พันล้านดอลลาร์ ภายในแปดวัน

จากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งดังกล่าว Jupiter จึงได้ริเริ่มโครงการซื้อคืนเพื่อปรับรายได้จากโปรโตคอลให้สอดคล้องกับมูลค่าทางเศรษฐกิจของโทเค็น $JUP มากยิ่งขึ้น

ภาพรวมของโครงการซื้อหุ้นคืน $JUP

ดาวพฤหัสบดี ประกาศโครงการซื้อคืนหุ้น เมื่อวันที่ 26 มกราคม 2025 โครงการได้จัดสรรค่าธรรมเนียมที่สร้างขึ้นจากโปรโตคอล 50 เปอร์เซ็นต์เพื่อซื้อคืนโทเค็น $JUP ในตลาดเปิด โทเค็นที่ซื้อคืนจะถูกล็อกไว้ในกระเป๋าเงินมัลติซิกเป็นเวลาสามปี โดยจะถูกถอนออกจากระบบหมุนเวียนในช่วงเวลานั้น

วัตถุประสงค์ที่ระบุไว้คือการลดปริมาณเหรียญหมุนเวียนในขณะเดียวกันก็สร้างแหล่งความต้องการซื้อที่คาดการณ์ได้ซึ่งเชื่อมโยงโดยตรงกับการใช้งานโปรโตคอล จากรายได้ในขณะนั้น สมาชิกในชุมชนบางรายประเมินว่าการซื้อคืนรายวันอาจสูงถึง 500,000 ดอลลาร์สหรัฐ

แม้ว่าเดิมทีจะกำหนดให้เริ่มดำเนินการภายในไม่กี่วันหลังจากการประกาศ แต่การซื้อหุ้นคืนก็ไม่ได้เริ่มขึ้นจนกระทั่งกลางเดือนกุมภาพันธ์ 2025 เมื่อเริ่มดำเนินการแล้ว โครงการก็ดำเนินไปอย่างต่อเนื่องจนถึงสิ้นปี

ภายในเดือนธันวาคม 2025 Jupiter ได้ใช้เงินมากกว่า 70 ล้านดอลลาร์สหรัฐในการซื้อคืนเหรียญ $JUP ในราคาซื้อเฉลี่ยประมาณ 0.495 ดอลลาร์สหรัฐ ข้อมูลการทำธุรกรรมบนบล็อกเชนแสดงให้เห็นถึงการซื้อบนบล็อกเชนอย่างต่อเนื่องมากกว่าการโอนผ่านตลาดซื้อขายทั่วไป ซึ่งยืนยันว่าโครงการนี้ได้สร้างแรงกดดันในการซื้อที่แท้จริง

ค้นพบโครงการอันน่าตื่นเต้น...

โครงการอันน่าสัญญา...

(โฆษณา)

บทความต่อ...

อย่างไรก็ตาม ประสิทธิภาพการซื้อขายของโทเค็นกลับอ่อนตัวลงในช่วงเวลาเดียวกัน $JUP ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 0.19 ดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนธันวาคม 2025 ลดลง 64 เปอร์เซ็นต์จากราคาสูงสุดในเดือนกันยายน และในช่วงต้นเดือนมกราคม 2026 ราคาลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 0.205 ดอลลาร์ ทำให้โทเค็นมีราคาต่ำกว่าราคาสูงสุดตลอดกาลประมาณ 89 เปอร์เซ็นต์ CoinMarketCap.

นักวิเคราะห์อิสระที่ตรวจสอบผลลัพธ์ของโครงการประเมินว่า เงินทุกดอลลาร์ที่ใช้ในการซื้อคืนนั้น สร้างมูลค่าตลาดคงเหลือได้น้อยกว่าหนึ่งดอลลาร์อย่างมาก ข้อสรุปเหล่านี้อิงจากการเปลี่ยนแปลงของปริมาณหมุนเวียน ตารางการปล่อยมลพิษ และราคาหลังการซื้อคืน มากกว่าความผันผวนระยะสั้นเพียงอย่างเดียว

การโต้วาทีเดือนมกราคม 2026

การถกเถียงในปัจจุบันเริ่มต้นขึ้นเมื่อวันที่ 3 มกราคม 2026 เมื่อเซียง ออง ผู้ร่วมก่อตั้ง Jupiter ได้ตั้งคำถามต่อสาธารณะบน X โดยอองระบุว่ามีการใช้เงินมากกว่า 70 ล้านดอลลาร์สหรัฐในการซื้อหุ้นคืนในปี 2025 แต่แทบไม่มีผลกระทบต่อราคาหุ้นในระยะยาว และตั้งคำถามว่าเงินเหล่านั้นสามารถนำไปใช้ให้เกิดประโยชน์ในด้านอื่น ๆ ได้อย่างมีประสิทธิภาพมากกว่าหรือไม่

การสนทนาเกิดขึ้นหลังจากนั้นไม่นาน บริษัท Helium ประกาศยุติโครงการรับซื้อคืน HNT แล้วโดยอ้างถึงการขาดการตอบสนองของตลาดที่วัดผลได้ ทั้งสองกรณีสะท้อนให้เห็นถึงการประเมินใหม่ในวงกว้างภายในตลาดคริปโตเคอร์เรนซีเกี่ยวกับประสิทธิภาพของการซื้อคืนในระบบที่ใช้โทเค็น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีการขยายอุปทานอย่างต่อเนื่องและสภาพคล่องในตลาดรองอยู่ในระดับสูง

โพสต์ดังกล่าวได้รับความสนใจอย่างมากตามที่คาดไว้ ความคิดเห็นมีตั้งแต่เรียกร้องให้ยุติโครงการซื้อคืนทั้งหมด ไปจนถึงข้อโต้แย้งว่าโครงการนี้จำเป็นต้องใช้ระยะเวลาที่ยาวนานกว่านี้เพื่อแสดงผลลัพธ์

ต่อมาอองได้ชี้แจงว่ายังไม่มีการตัดสินใจใดๆ และการหารือครั้งนี้มีจุดประสงค์เพื่อรวบรวมความคิดเห็นมากกว่าที่จะบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงนโยบายในทันที เขายังได้กล่าวถึงความเข้าใจผิดเกี่ยวกับรายได้ของ Jupiter และระบุว่าทรัพย์สินสุทธิส่วนตัวส่วนใหญ่ของเขายังคงผูกติดอยู่กับหุ้น $JUP

จุดยืนในชุมชน: แบ่งฝ่ายแต่ยังคงมีส่วนร่วม

ปฏิกิริยาของชุมชนยังคงแบ่งออกเป็นสองฝ่าย ผู้สนับสนุนการยุติการซื้อคืนคริปโตเคอร์เรนซีโต้แย้งว่า การซื้อคืนคริปโตเคอร์เรนซีมีข้อจำกัดเชิงโครงสร้างเมื่อการปล่อยและการปลดล็อกเหรียญมีมากกว่าปริมาณการซื้อคืน จากมุมมองนี้ การซื้อคืนจึงมีความเสี่ยงที่จะกลายเป็นค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นซ้ำๆ โดยไม่มีผลกระทบต่ออุปทานในระยะยาว

หลายคนในกลุ่มนี้สนับสนุนทางเลือกอื่น เช่น การแบ่งรายได้โดยตรงในรูปของเหรียญ Stablecoin การให้รางวัลจากการวางเดิมพันโดยผูกกับระยะเวลาการล็อก หรือสิ่งจูงใจที่ให้รางวัลแก่การมีส่วนร่วมในระยะยาวโดยตรงมากขึ้น

ฝ่ายตรงข้ามโต้แย้งว่าการซื้อหุ้นคืนควรได้รับการประเมินในรอบหลายปี และเตือนว่าการยุติการซื้อหุ้นคืนอาจยิ่งทำให้ความเชื่อมั่นของผู้ถือหุ้นลดลง บางคนแย้งว่าหากไม่มีกลไกชดเชย ผู้ถือหุ้น $JUP จะได้รับผลกระทบจากการลดสัดส่วนการถือหุ้นโดยไม่ได้รับส่วนแบ่งรายได้จากโปรโตคอลตามสัดส่วน

ทางเลือกที่เป็นไปได้ที่อยู่ระหว่างการพิจารณา

มีการเสนอทางเลือกหลายประการในการหารือระดับชุมชนและผู้นำ:

• รูปแบบการแบ่งรายได้ที่กระจายส่วนหนึ่งของค่าธรรมเนียมโปรโตคอลโดยตรงไปยังผู้ถือโทเค็น
• กลไกการวางเดิมพันที่ลดปริมาณสภาพคล่องในขณะที่ให้ผลตอบแทนที่ได้มาจากรายได้จริงของโปรโตคอล
• การดึงดูดมูลค่าที่เชื่อมโยงกับผลิตภัณฑ์ เช่น ฟีเจอร์แบบชำระเงินภายในแอป หรือบริการกำหนดเส้นทางขั้นสูง
• ระบบค่าธรรมเนียมแบบแบ่งระดับ โดยการถือครองหรือล็อกโทเค็นจะช่วยลดต้นทุนการซื้อขาย

แนวทางเหล่านี้ยังไม่ได้รับการเสนออย่างเป็นทางการผ่านกระบวนการกำกับดูแล แต่ผู้บริหารได้ระบุว่ากลไกการสะสมมูลค่ากำลังอยู่ระหว่างการพิจารณาอย่างจริงจัง

อะไรจะเกิดขึ้นต่อไปกับ Jupiter และ $JUP?

ประสบการณ์ของ Jupiter ชี้ให้เห็นถึงความท้าทายสำคัญใน DeFi รายได้จำนวนมากและการใช้งานผลิตภัณฑ์อย่างแพร่หลายไม่ได้หมายความว่าจะสามารถสร้างมูลค่าโทเค็นได้อย่างมีประสิทธิภาพเสมอไป โครงการซื้อคืนโทเค็นเป็นกรณีศึกษาที่ชัดเจนและวัดผลได้ และผลลัพธ์ที่ได้กำลังนำไปสู่การประเมินภายในใหม่

ไม่ว่า Jupiter จะยุติ ปรับเปลี่ยน หรือแทนที่โปรแกรม การตัดสินใจดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะส่งผลต่อวิธีการที่โปรโตคอลที่มีรายได้สูงอื่นๆ จะนำแนวทางด้านโทเคโนมิกส์มาใช้ในปี 2026

สรุป

Jupiter ยังไม่ได้ยุติโครงการซื้อคืนโทเค็น $JUP แต่เห็นได้ชัดว่ากำลังอยู่ระหว่างการประเมินอนาคตของโครงการนี้ หลังจากที่ได้ลงทุนไปมากกว่า 70 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ โดยมีผลกระทบต่อราคาเพียงเล็กน้อยและชั่วคราว โปรโตคอลกำลังประเมินอีกครั้งว่าการซื้อคืนโทเค็นเป็นกลไกที่มีประสิทธิภาพที่สุดในการปรับมูลค่าโทเค็นให้สอดคล้องกับผลการดำเนินงานทางธุรกิจหรือไม่ 

การถกเถียงนี้สะท้อนให้เห็นถึงความท้าทายเชิงโครงสร้างที่กว้างขึ้นในระบบโทเค็นคริปโต โดยเฉพาะอย่างยิ่งในระบบนิเวศที่มีการปล่อยโทเค็นอย่างต่อเนื่อง การตอบสนองของ Jupiter จะไม่เพียงแต่กำหนดกลยุทธ์โทเค็นของตนเองเท่านั้น แต่ยังรวมถึงแนวคิดของอุตสาหกรรมในวงกว้างเกี่ยวกับการสร้างมูลค่าอย่างยั่งยืนด้วย

แหล่งที่มา:

• เอ็กซ์โพสต์: Siong Ong ตั้งคำถามเกี่ยวกับการซื้อหุ้นคืนของ JUP
• จองทางเว็บไซต์: ตลาดหลักทรัพย์จูปิเตอร์
• เดฟิลลามา: ตลาดหลักทรัพย์จูปิเตอร์