การขุด Bitcoin ยังไม่ทำกำไรอีกต่อไปแล้วใช่หรือไม่? บทวิเคราะห์

สำหรับผู้ประกอบการส่วนใหญ่ คำตอบที่ตรงไปตรงมาคือไม่ การขุด Bitcoin กลายเป็นเรื่องที่ไม่ทำกำไรอีกต่อไป ยกเว้นแต่การดำเนินงานที่ประหยัดที่สุดและใช้พลังงานถูกที่สุดในโลก และแทนที่จะรอให้ราคาฟื้นตัว บริษัทขุดรายใหญ่ที่สุดกำลังทำสิ่งที่ไม่มีใครคาดคิดเมื่อห้าปีก่อน พวกเขากำลังกลายเป็นบริษัท AI

คริส เบรนด์เลอร์ นักวิเคราะห์อาวุโสของ Rosenblatt Securities กล่าวอย่างตรงไปตรงมาในบันทึกถึงลูกค้าเมื่อเร็วๆ นี้ว่า ด้วยรายได้จากการขุดที่ต่ำกว่า 0.03 ดอลลาร์ต่อเทราแฮชแล้ว เศรษฐกิจจึงพังทลายสำหรับทุกคน ยกเว้นผู้ประกอบการที่มีประสิทธิภาพสูงสุด ราคาแฮช ซึ่งเป็นตัวชี้วัดสำคัญที่ติดตามรายได้รายวันต่อหน่วยกำลังการขุด ลดลงประมาณ 30% ในสามเดือน เหลือประมาณ 28 ดอลลาร์ต่อ PH/s/วัน ตัวชี้วัดความสามารถในการทำกำไรจากการขุดของ CryptoQuant แตะระดับ 21 ซึ่งต่ำสุดในรอบ 14 เดือน ในขณะที่รายได้จากการขุดรายวันทั่วทั้งเครือข่ายลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบปีที่ 28 ล้านดอลลาร์

ตัวเลขต่างๆ แย่ลงเรื่อยๆ และอุตสาหกรรมก็กำลังตอบสนองด้วยการเปลี่ยนแปลงไปเป็นอย่างอื่นโดยสิ้นเชิง

เกิดอะไรขึ้นกับผลกำไรของการทำเหมือง?

มีสามปัจจัยที่กำลังบีบคั้นคนงานเหมืองอยู่พร้อมกัน

อันดับแรก มาดูราคาของ Bitcoin กัน $ BTC ราคา Bitcoin ลดลงประมาณ 27% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปี 2026 โดยซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 66,000 ดอลลาร์ หลังจากที่เคยขึ้นไปสูงสุดเหนือ 126,000 ดอลลาร์ในเดือนตุลาคม 2025 การลดลงของราคา Bitcoin ทุกๆ 1 ดอลลาร์ จะลดมูลค่าของรางวัลบล็อกที่นักขุดได้รับโดยตรง

ประการที่สอง ความยากลำบาก ในวันที่ 18 กุมภาพันธ์ 2026 ความยากในการขุด Bitcoin พุ่งสูงขึ้น 15% เป็น 144.4 ล้านล้าน ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่การแบนจากจีนในปี 2021 การปรับตัวดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากความยากลดลงอย่างมากเนื่องจากพายุฤดูหนาวเฟิร์น ซึ่งทำให้การขุดหยุดชะงักใน 34 รัฐของสหรัฐฯ และทำให้แฮชเรตทั่วโลกลดลงชั่วคราวจาก 1.1 ZH/s เหลือ 826 EH/s เมื่อผู้ขุดกลับมาออนไลน์ ความยากก็พุ่งสูงขึ้นทันที

ประการที่สาม ผลกระทบจากการลดลงครึ่งหนึ่งของรางวัลการขุด (halving) การลดลงครึ่งหนึ่งในเดือนเมษายน 2024 ทำให้รางวัลการขุดลดลงจาก 6.25 BTC เหลือ 3.125 BTC นักขุดได้รับ Bitcoin เพียงครึ่งหนึ่งของที่เคยได้รับ ในราคาที่ลดลงอย่างมากจากราคาสูงสุด การคำนวณทางคณิตศาสตร์จึงไม่คุ้มค่าสำหรับพวกเขาอีกต่อไป

ค้นพบโครงการอันน่าตื่นเต้น...

โครงการอันน่าสัญญา...

(โฆษณา)

บทความต่อ...

เหตุใดบริษัทเหมืองแร่จึงหันมาใช้ AI?

เมื่อธุรกิจหลักของคุณกำลังขาดทุน คุณจะต้องพิจารณาว่าคุณมีสินทรัพย์อะไรบ้าง สำหรับผู้ขุด Bitcoin รายใหญ่ คำตอบก็คือสิ่งเดียวกับที่บริษัท AI กำลังตามหาอย่างสุดกำลัง นั่นก็คือ โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน

การทำเหมืองแร่ ศูนย์ข้อมูล AI ต้องการไฟฟ้าและระบบทำความเย็นราคาถูกและเชื่อถือได้ในปริมาณมาก ซึ่งเป็นความต้องการเดียวกันกับศูนย์ข้อมูล AI ความคล้ายคลึงกันนั้นแทบจะสมบูรณ์แบบ และเศรษฐศาสตร์ของการให้เช่าพลังงานแก่ผู้เช่า AI นั้นน่าดึงดูดใจมากกว่าการหวังว่าราคา Bitcoin จะฟื้นตัว

เบรนด์เลอร์สรุปความคิดเห็นที่โรเซนแบลตต์ว่า: ตอนนี้ผู้ขุดเหรียญทั้งหมดควรเปลี่ยนจาก BTC ไปใช้ HPC อย่างจริงจังหากเป็นไปได้ ความต้องการจากผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่มีมากมายมหาศาล และเศรษฐศาสตร์ของข้อตกลงก็ดีขึ้นเรื่อยๆ

การเปลี่ยนแปลงต่างๆ เริ่มเกิดขึ้นแล้วในระดับสูงสุด

Bitfarms ลบ Bitcoin ออกจากเอกลักษณ์ของบริษัท

บิทฟาร์ม ประกาศ ในช่วงต้นเดือนกุมภาพันธ์ 2026 บริษัทประกาศว่าจะเปลี่ยนชื่อแบรนด์เป็น Keel Infrastructure และย้ายที่ตั้งสำนักงานใหญ่จากแคนาดาไปยังเดลาแวร์ ซีอีโอ เบน แก็กนอน กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า บริษัทไม่ได้เป็นบริษัทที่เกี่ยวข้องกับบิตคอยน์อีกต่อไปแล้ว แต่จะมุ่งเน้นไปที่การสร้างโครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูล HPC และ AI ทั่วอเมริกาเหนือ โดยใช้ประโยชน์จากพอร์ตโฟลิโอพลังงานขนาด 2.1 กิกะวัตต์ของบริษัท

ผู้ถือหุ้นจะลงคะแนนเสียงในวันที่ 20 มีนาคม หากได้รับการอนุมัติ บริษัทจะซื้อขายภายใต้สัญลักษณ์ KEEL บริษัทกำลังขายกิจการเหมืองแร่แห่งสุดท้ายในละตินอเมริกาที่ประเทศปารากวัย และเริ่มชำระคืนวงเงินสินเชื่อ 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐจาก Macquarie แล้ว การเปลี่ยนแปลงครั้งนี้ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่

แรงกดดันด้านขวา แท่นปราบจลาจล

Starboard Value ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่อันดับสี่ของ Riot Platforms ได้ส่งจดหมายเปิดผนึกในเดือนกุมภาพันธ์ โดยเรียกร้องให้บริษัทเร่งการเปลี่ยนไปสู่ศูนย์ข้อมูล AI Starboard ชี้ให้เห็นถึงกำลังการผลิตไฟฟ้า 1.7 กิกะวัตต์ของ Riot ในวิทยาเขตต่างๆ ในรัฐเท็กซัส ทั้งที่เมืองคอร์ซิแคนาและร็อกเดล โดยให้เหตุผลว่าสถานที่เหล่านั้นสามารถสร้างรายได้ก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ได้มากกว่า 1.6 พันล้านดอลลาร์ต่อปี หากให้เช่าแก่ผู้เช่าที่เป็น AI และ HPC

Riot ได้ลงนามในสัญญาเช่าระยะเวลา 10 ปี มูลค่า 311 ล้านดอลลาร์กับ AMD ที่โรงงาน Rockdale ในเดือนมกราคมแล้ว แต่ Starboard มองว่าเป็นเพียงการทดลองเล็กๆ และผลักดันให้มีการลงทุนในระดับที่ใหญ่กว่า เช่น การลงทุนจากผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ นักลงทุนรายนี้เตือนว่า การดำเนินการที่ช้าเกินไปอาจทำให้ Riot เสี่ยงต่อการถูกเข้าซื้อกิจการ

ใครกันแน่ที่ได้รับผลประโยชน์จากการทำเหมืองในตอนนี้?

ในขณะที่บริษัทเหมืองแร่ในสหรัฐฯ กำลังขาดทุนและต้องปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์กลับมีเรื่องราวที่แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง

จากข้อมูลออนบล็อกเชนของ Arkham Intelligence พบว่า กระเป๋าเงินดิจิทัลที่เชื่อมโยงกับกลุ่มราชวงศ์แห่งสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ถือครอง Bitcoin ประมาณ 6,827 BTC ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 450 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กำไรที่ยังไม่รับรู้โดยประมาณอยู่ที่ 344 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ไม่รวมค่าใช้จ่ายด้านพลังงาน การดำเนินงานนี้มีที่มาตั้งแต่ปี 2022 เมื่อ Citadel Mining ซึ่งมีความเกี่ยวข้องกับราชวงศ์อาบูดาบี ได้สร้างโรงงานขนาดใหญ่บนเกาะอัลรีม

สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ขุด Bitcoin ได้ประมาณ 3.7 BTC ต่อวัน และที่สำคัญคือ ถือครองเกือบทั้งหมดที่ผลิตได้ การไหลออกที่สำคัญครั้งล่าสุดจากกระเป๋าเงินเหล่านี้เกิดขึ้นเมื่อประมาณสี่เดือนที่แล้ว ในขณะที่ผู้ขุดในตะวันตกถูกบังคับให้ขายในช่วงที่ราคาตกต่ำเพื่อจ่ายค่าไฟฟ้า สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์กลับทำในสิ่งที่ตรงกันข้าม คือสะสมอย่างต่อเนื่องในช่วงที่ราคาตกต่ำ เปลี่ยนพลังงานราคาถูกให้กลายเป็นทุนสำรองดิจิทัลเชิงกลยุทธ์อย่างมีประสิทธิภาพ

การเปลี่ยนแปลงอำนาจทางภูมิศาสตร์ครั้งนี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ได้เปรียบจากต้นทุนพลังงานต่ำ เงินทุนที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐ และไม่มีแรงกดดันให้ขาย ในขณะที่บริษัทเหมืองแร่ของอเมริกาซึ่งแบกรับภาระจากต้นทุนที่สูงขึ้น เศรษฐกิจหลังการลดลงครึ่งหนึ่ง และความต้องการของผู้ถือหุ้น กำลังหันมาใช้ปัญญาประดิษฐ์ (AI) เพื่อความอยู่รอด

อะไรต่อไป

Bitcoin การขุดเหรียญดิจิทัลยังไม่ตาย อัตราแฮชของเครือข่ายฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 1 ZH/s แล้ว และธุรกิจที่มีเงินทุนดีและสามารถเข้าถึงไฟฟ้าในราคา 0.06 ดอลลาร์ต่อกิโลวัตต์ชั่วโมงหรือต่ำกว่านั้น ยังคงสามารถดำเนินงานได้อย่างมีกำไร แต่สำหรับอุตสาหกรรมโดยรวมแล้ว รูปแบบการขุดเหรียญดิจิทัลแบบเฉพาะทางกำลังจางหายไปอย่างรวดเร็ว

อย่างน้อยแปดบริษัทเหมืองแร่ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์กำลังเปลี่ยนไปใช้ศูนย์ข้อมูล AI อย่างเต็มรูปแบบหรือบางส่วน รวมถึง Core Scientific, IREN, Cipher Mining, TeraWulf และ CleanSpark บางบริษัท เช่น Bitfarms วางแผนที่จะเลิกทำเหมือง Bitcoin อย่างสิ้นเชิงภายในปี 2027 ในขณะที่บริษัทอื่นๆ คาดว่า AI จะกลายเป็นแหล่งรายได้หลักภายในสองปี

การขุด Bitcoin จะยังคงอยู่ต่อไป แต่ผู้เล่นรายใหญ่ที่สุดไม่ได้ทุ่มทุกอย่างไปกับมันอีกต่อไปแล้ว อุตสาหกรรมกำลังแบ่งออกเป็นสองส่วน: ผู้ขุดที่คล่องตัวและมีประสิทธิภาพซึ่งยึดมั่นในสิ่งที่พวกเขารู้ และผู้ประกอบการรายใหญ่ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ซึ่งกระจายการลงทุนไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI ซึ่งมีอัตรากำไรที่ดีกว่าและรายได้ที่คาดการณ์ได้ การขุดจึงกระจุกตัวน้อยลง AI จะมีอำนาจมากขึ้น และบริษัทที่ปรับตัวได้เร็วที่สุดจะเป็นบริษัทที่ยังคงยืนหยัดอยู่ได้เมื่อถึงการลดรางวัลการขุดครั้งต่อไป

แหล่งที่มา:

• ซีเอ็นบีซี บันทึกของคริส เบรนด์เลอร์ นักวิเคราะห์จาก Rosenblatt เกี่ยวกับราคาแฮชที่ลดลงต่ำกว่า 0.03 ดอลลาร์/TH และผลกำไรจากการทำเหมืองที่ล่มสลายทั่วทั้งภาคส่วน
• ฝ่ายสัมพันธ์นักลงทุนของ Bitfarms แถลงการณ์อย่างเป็นทางการเกี่ยวกับการเปลี่ยนชื่อแบรนด์ของ Bitfarms เป็น Keel Infrastructure และการย้ายที่ตั้งสำนักงานใหญ่จากแคนาดาไปยังเดลาแวร์
• ค่าสตาร์บอร์ด จดหมายเปิดผนึกฉบับเต็มถึงซีอีโอและประธานกรรมการบริหารของ Riot Platform เพื่อเร่งการปรับเปลี่ยนศูนย์ข้อมูลไปสู่ระบบ AI
• บลูมเบิร์ก รายงานข่าวเกี่ยวกับ Starboard Value ที่กดดันให้ Riot Platforms เปลี่ยนจากการขุด Bitcoin ไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI
• อาร์คัม อินเทลลิเจนซ์ งานวิจัยออนบล็อกเชนดั้งเดิมที่ระบุกระเป๋าเงินดิจิทัลของกลุ่ม Royal Group แห่งสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ การดำเนินงานของ Citadel Mining และการถือครอง BTC ของรัฐบาล
• บล็อก ความยากในการขุดเพิ่มขึ้น 15% เป็น 144.4T ข้อมูลอัตราแฮชฟื้นตัวหลังพายุฤดูหนาวเฟิร์น