5.2 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025: Tether สร้างรายได้ได้อย่างไร?

Tether สร้างรายได้จากการลงทุนเงินสำรองที่รองรับ USDT เมื่อผู้ใช้ฝากเงินดอลลาร์เพื่อสร้างเหรียญ Stablecoin นั้น Tether ไม่ได้เก็บเงินนั้นไว้เฉยๆ แต่จะนำเงินเหล่านั้นไปลงทุนในพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ กองทุนตลาดเงิน และสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำอื่นๆ ส่วนดอกเบี้ยนั้น Tether จะเก็บไว้เอง

ในปี 2025 โมเดลที่เรียบง่ายนี้ได้เปลี่ยน Tether ให้กลายเป็นโปรโตคอลที่สร้างรายได้สูงสุดในโลกคริปโตเคอร์เรนซี ตามข้อมูลจาก CoinGecko รายงานอุตสาหกรรมคริปโตประจำปีบริษัทดังกล่าวทำรายได้ 5.2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็น 41.9% ของรายได้ทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับเหรียญ Stablecoin ในปีนั้น

เหตุใดพันธบัตรรัฐบาลจึงเป็นแหล่งรายได้หลักของ Tether

ธนาคารกลางสหรัฐคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูงจนถึงปี 2025 ซึ่งเป็นโอกาสทองสำหรับ Tether

ด้วยเงินลงทุนกว่า 135 พันล้านดอลลาร์ในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ณ สิ้นปี แม้แต่ผลตอบแทนเพียงเล็กน้อยที่ 4-5% ก็แปลงเป็นผลตอบแทนมหาศาลได้ หลักการคำนวณนั้นตรงไปตรงมา หากคุณถือเงิน 135 พันล้านดอลลาร์และได้รับผลตอบแทน 4.5% ต่อปี นั่นหมายความว่าคุณจะได้รับดอกเบี้ยประมาณ 6 พันล้านดอลลาร์ก่อนที่จะนำเงินส่วนอื่นไปลงทุน

เพื่อให้เห็นภาพชัดเจนยิ่งขึ้น: ปัจจุบัน Tether ถือครองหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ มากกว่าเกาหลีใต้หรือเยอรมนี บริษัทนี้อยู่ในอันดับที่ 17 ของผู้ถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ทั่วโลก เคียงข้างกับประเทศต่างๆ

นี่จึงเป็นเหตุผลว่าทำไมรายได้จากดอกเบี้ยจึงคิดเป็นประมาณ 80-90% ของรายได้ทั้งหมดของ Tether บริษัทนี้ดำเนินงานในลักษณะกองทุนตลาดเงินที่มีลักษณะเฉพาะของคริปโตเคอร์เรนซี

ณ ไตรมาสที่ 3 ปี 2025 โครงสร้างเงินสำรองของ Tether มีรายละเอียดดังนี้: พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ 94.5 พันล้านดอลลาร์, ข้อตกลงซื้อคืนแบบย้อนกลับ (Reverse Repurchase Agreements) 14.1 พันล้านดอลลาร์ และกองทุนตลาดเงิน 6.5 พันล้านดอลลาร์ สินทรัพย์รวมอยู่ที่ 181.2 พันล้านดอลลาร์

ค้นพบโครงการอันน่าตื่นเต้น...

โครงการอันน่าสัญญา...

(โฆษณา)

บทความต่อ...

แล้วค่าธรรมเนียมล่ะ?

Tether เรียกเก็บค่าธรรมเนียม แต่ไม่ใช่แหล่งรายได้หลัก

เมื่อสถาบันขนาดใหญ่สร้างหรือแลกเปลี่ยน USDT โดยตรงผ่าน Tether พวกเขาจะจ่ายค่าธรรมเนียมประมาณ 0.1% หรือค่าธรรมเนียมคงที่สำหรับการทำธุรกรรมปริมาณมาก ซึ่งคิดเป็นประมาณ 5-10% ของรายได้ทั้งหมด

ผู้ใช้งานรายย่อยจะไม่เห็นค่าธรรมเนียมเหล่านี้ หากคุณซื้อ USDT บน Binance หรือ Coinbase คุณกำลังซื้อขายในตลาดรอง ค่าธรรมเนียมที่คุณจ่ายจะตกเป็นของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน ไม่ใช่ Tether

ความร่วมมือกับแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนช่วยเพิ่มรายได้อีกช่องทางเล็กน้อย Tether ได้รับรายได้จากการร่วมมือกับแพลตฟอร์มที่ใช้ USDT เป็นคู่ซื้อขาย บางแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนจะแบ่งส่วนแบ่งค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม แต่ส่วนแบ่งนี้ยังคงต่ำกว่า 5% ของรายได้ทั้งหมด

นอกจากพันธบัตรรัฐบาลแล้ว Tether ลงทุนในอะไรบ้าง?

ใช่แล้ว Tether จะจัดสรรเงินสำรองส่วนเกินที่เกินกว่าข้อกำหนดการค้ำประกันแบบ 1:1 ไปลงทุนในสินทรัพย์ทางเลือกอื่นๆ

ในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 บริษัทได้เพิ่มทองคำในพอร์ตการลงทุนอีก 27 เมตริกตัน ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 4.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ตามราคาปัจจุบัน การกระจายความเสี่ยงนี้ให้ผลตอบแทนจากการเพิ่มมูลค่าที่แยกต่างหากจากรายได้จากดอกเบี้ย

นอกจากนี้ Tether ยังมีส่วนสำคัญอีกด้วย Bitcoin ในงบดุลของบริษัท เมื่อราคา BTC ปรับตัวสูงขึ้นตลอดปี 2025 สินทรัพย์เหล่านี้ก็มีมูลค่าเพิ่มขึ้น บริษัทยังได้ลงทุนในธุรกิจร่วมทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) การขุดเหรียญ และตลาดเกิดใหม่ด้วย

ผลตอบแทนจากการถือครองหุ้นเหล่านี้มีความผันผวน ไม่ใช่ธุรกิจหลัก แต่จะช่วยเพิ่มโอกาสในการเติบโตเมื่อตลาดเอื้ออำนวย

คำถามระหว่าง 5.2 พันล้านดอลลาร์กับ 15 พันล้านดอลลาร์

มีช่องว่างด้านตัวเลขที่ควรได้รับการแก้ไข

CoinGecko รายงานรายได้จาก Tether ในปี 2025 ไว้ที่ 5.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซีอีโอ เปาโล Ardoino คาดการณ์กำไรสุทธิประมาณ 15 พันล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับทั้งปี โดยผลประกอบการไตรมาสที่ 1-3 ยืนยันแล้วกว่า 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ความแตกต่างอยู่ที่วิธีการคำนวณ ตัวเลขของ CoinGecko เป็นการประมาณการรายได้รวมแบบอนุรักษ์นิยมเพื่อใช้เปรียบเทียบกับอุตสาหกรรม ในขณะที่ตัวเลขอย่างเป็นทางการของ Tether สะท้อนถึงกำไรสุทธิหลังจากหักค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (ขั้นต่ำ) แล้ว

รายงานก่อนหน้านี้สนับสนุนผลประกอบการที่แข็งแกร่ง เฉพาะไตรมาสที่ 2 ปี 2025 ไตรมาสเดียวมีกำไรสุทธิประมาณ 4.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และเมื่อรวมสามไตรมาสแรก กำไรสะสมเกิน 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

เพื่อเป็นข้อมูลอ้างอิงในการจัดอันดับอุตสาหกรรม ตัวเลข 5.2 พันล้านดอลลาร์นั้นถือว่าใช้ได้ แต่สำหรับผลการดำเนินงานจริงของบริษัท การเปิดเผยข้อมูลอย่างเป็นทางการของ Tether จะให้ภาพที่สมบูรณ์กว่า

ปัจจุบัน Tether มีขนาดใหญ่แค่ไหน?

ณ ต้นปี 2026 ปริมาณเหรียญ USDT หมุนเวียนอยู่ที่ประมาณ 187 พันล้านเหรียญ โดยแบ่งเป็นประมาณ 97.6 พันล้านเหรียญบน Ethereum และ 83 พันล้านเหรียญบน Tron ส่วนที่เหลือกระจายอยู่บนบล็อกเชนอื่นๆ

Tether ครองส่วนแบ่ง 60.1% ของตลาด Stablecoin มูลค่า 311 พันล้านดอลลาร์ ไม่มีคู่แข่งรายใดเทียบได้

ความโดดเด่นนี้อธิบายได้ว่าทำไม Tether จึงติดอันดับสูงสุดในด้านรายได้จากโปรโตคอลของ CoinGecko แซงหน้าแพลตฟอร์ม DeFi ทุกแพลตฟอร์มและ Circle ซึ่งเป็นผู้ออกเหรียญ Stablecoin รายอื่นๆ

เหตุใด Stablecoin จึงครองส่วนแบ่งรายได้ในปี 2025

สิ่งที่ทำให้โมเดลของ Tether ทรงพลังอย่างมากก็คือ มันไม่ขึ้นอยู่กับสภาวะตลาดคริปโตเคอร์เรนซี

โปรโตคอล DeFi อาศัยค่าธรรมเนียมการซื้อขายและกิจกรรมบนบล็อกเชนที่มีความผันผวน เมื่อตลาดคริปโตเคอร์เรนซีร่วงลง 10.4% ในปี 2025 รายได้เหล่านั้นจึงได้รับผลกระทบ

รายได้ของ Tether ยังคงทรงตัว ผลตอบแทนพันธบัตรของรัฐบาลไม่สนใจว่า Bitcoin จะอยู่ที่ 40,000 ดอลลาร์หรือ 100,000 ดอลลาร์ ตราบใดที่ยังมีคนถือ USDT อยู่ Tether ก็จะได้รับดอกเบี้ยจากเงินสำรองที่รองรับอยู่

ข้อมูลจาก CoinGecko แสดงให้เห็นว่า stablecoins สร้างรายได้ 65.7% ของรายได้ทั้งหมดในกลุ่มโปรโตคอลชั้นนำในปี 2025 โดย Tether เพียงโปรโตคอลเดียวครองส่วนแบ่งมากที่สุดในจำนวนนั้น

สิ่งที่ Tether ไม่ได้สร้างรายได้จาก

ขอชี้แจงเพิ่มเติมเพื่อให้ข้อมูลถูกต้องแม่นยำยิ่งขึ้น

Tether ไม่ได้รับผลประโยชน์ใดๆ จากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมบนบล็อกเชน เมื่อคุณส่ง USDT ค่าธรรมเนียมแก๊สจะตกเป็นของ Tether Ethereum or Tron ผู้ตรวจสอบความถูกต้อง ไม่ใช่ Tether

บริษัทไม่ได้แสวงหาผลกำไรจากการเก็งกำไร USDT ในตลาดแลกเปลี่ยน เป้าหมายหลักคือการรักษาเสถียรภาพราคา

และถึงแม้จะมีข่าวลืออย่างต่อเนื่อง แต่ Tether ไม่ได้สร้างโทเค็นที่ไม่มีสินทรัพย์ค้ำประกัน มีการรับรองรายไตรมาสจากผู้ตรวจสอบบัญชีอิสระ (BDO Italia) ยืนยัน เงินสำรองมีมากกว่าหนี้สิน USDT ทุกเหรียญที่หมุนเวียนอยู่ในระบบมีหลักประกัน

บรรทัดด้านล่าง

Tether สร้างเครื่องจักรทำเงินมูลค่า 5.2 พันล้านดอลลาร์ด้วยวิธีการที่เรียบง่ายอย่างน่าทึ่ง นั่นคือ การเก็บดอกเบี้ยจากเงินของผู้อื่น อัตราดอกเบี้ยสูงและขนาดที่ใหญ่โตทำให้โมเดลพื้นฐานนี้กลายเป็นธุรกิจที่ทำกำไรได้มากที่สุดในวงการคริปโตเคอร์เรนซี

ดูรายละเอียดเพิ่มเติมได้ที่ Tether เว็บไซต์ หรือปฏิบัติตาม @โยง บน X

แหล่งที่มา

• รายงานอุตสาหกรรมคริปโตประจำปี 2025 จาก CoinGecko — แหล่งข้อมูลหลักสำหรับตัวเลขรายได้ 5.2 พันล้านดอลลาร์และการจัดอันดับโปรโตคอล
• หน้าความโปร่งใสของ Tether — ข้อมูลการรับรองและการหมุนเวียนของคลังสำรองอย่างเป็นทางการ
• รอยเตอร์ส — รายงานเกี่ยวกับการซื้อทองคำในไตรมาสที่ 4 ปี 2025
• โชคลาภ — รายงานเกี่ยวกับการคาดการณ์กำไรประจำปีของ Tether ที่ 15 พันล้านดอลลาร์ และแถลงการณ์ของซีอีโอ