คำสั่งที่ซ่อนอยู่สามารถปรับเปลี่ยนรูปแบบการซื้อขาย Crypto ได้หรือไม่? การเคลื่อนไหวที่กล้าหาญของ Aster ได้รับการสำรวจแล้ว

เมื่อวันที่ 20 มิถุนายน 2025 Aster ซึ่งเป็นตลาดแลกเปลี่ยนฟิวเจอร์สแบบกระจายอำนาจ (perp DEX) เปิดตัว Hidden Orders กลายเป็นแพลตฟอร์มแรกในประเภทนี้ที่เปิดตัวฟีเจอร์นี้ การเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นเพียง 18 วันหลังจากมีข้อเสนอแนะจาก Zhao Changpeng (CZ)อดีต CEO ของ Binance ผู้ซึ่ง เสนอ แนวคิดของ DEX แบบ dark pool ที่จะแก้ไขปัญหาความโปร่งใสในการซื้อขายแบบกระจายอำนาจ การเรียกร้องของ CZ ได้รับการกระตุ้นจากการดัมพ์ราคาโทเค็นล่าสุดบน Binance Alpha ซึ่งเน้นย้ำถึงช่องโหว่ในสมุดคำสั่งซื้อที่มองเห็นได้ การนำ Aster ไปใช้งานอย่างรวดเร็วได้จุดประกายให้เกิดการสนทนา: Hidden Orders อาจเป็นตัวเปลี่ยนเกมสำหรับการซื้อขายคริปโตได้หรือไม่ โดยสร้างสมดุลระหว่างความเป็นส่วนตัวกับประสิทธิภาพของตลาด? 

บทความนี้จะตรวจสอบกลไก ประโยชน์ ข้อโต้แย้ง และผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นของคำสั่งที่ซ่อนอยู่ โดยมอบมุมมองที่ชัดเจนแก่ผู้ซื้อขายและนักลงทุนเกี่ยวกับเครื่องมือที่เพิ่งเกิดใหม่นี้

คำสั่งที่ซ่อนอยู่คืออะไร?

คำสั่งซ่อนเร้นช่วยให้ผู้ซื้อขายสามารถวางคำสั่งซื้อหรือขายบน DEX perp ได้โดยไม่ต้องเปิดเผยขนาดหรือการมีอยู่ของพวกเขาในสมุดคำสั่งสาธารณะจนกว่าจะดำเนินการซื้อขาย ซึ่งแตกต่างจากคำสั่งจำกัดแบบเดิมซึ่งมองเห็นได้และสามารถส่งสัญญาณถึงเจตนาของผู้ซื้อขาย คำสั่งซ่อนเร้นจะยังคงมองไม่เห็น ปกป้องกลยุทธ์จากคู่แข่ง ในตลาดฟิวเจอร์สแบบถาวรที่ผู้ซื้อขายเก็งกำไรจากราคาสินทรัพย์โดยไม่ได้เป็นเจ้าของและไม่มีวันหมดอายุ ความเป็นส่วนตัวนี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง โดยเฉพาะสำหรับผู้ซื้อขายรายใหญ่ สัญญาแบบถาวรหรือ "perp" ครองตลาดอนุพันธ์ของสกุลเงินดิจิทัล โดยคิดเป็นกว่า 90% ของปริมาณการซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยนบางแห่ง เลเวอเรจสูงและความผันผวนทำให้สัญญาเหล่านี้เป็นเป้าหมายหลักสำหรับการทำกำไรก่อนกำหนดและการล่าหาการชำระบัญชี ซึ่งคู่แข่งใช้ประโยชน์จากคำสั่งที่มองเห็นได้เพื่อควบคุมราคา

คำสั่งที่ซ่อนอยู่ของ Aster ดำเนินการภายในสมุดคำสั่งหลัก ซึ่งแตกต่างจาก Dark Pool ที่ใช้โครงสร้างพื้นฐานแยกต่างหาก หรือคำสั่ง Iceberg ซึ่งเปิดเผยการซื้อขายบางส่วน การผสานรวมนี้ช่วยให้สามารถเข้าถึงสภาพคล่องที่ลึกล้ำในขณะที่ยังคงรักษาความลับไว้ ฟีเจอร์นี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อแก้ไขปัญหาหลักในการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) นั่นคือความโปร่งใสของสมุดคำสั่งที่ใช้บล็อคเชน ซึ่งสามารถเปิดเผยให้ผู้ซื้อขายถูกควบคุมได้

ประโยชน์ของคำสั่งที่ซ่อนอยู่

การนำ Aster ไปใช้งานนั้นมีข้อดีหลายประการ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับผู้ค้าที่มีปริมาณการซื้อขายสูง ประการแรก คำสั่งที่ซ่อนอยู่จะให้ ความเป็นส่วนตัวเต็มรูปแบบปกปิดขนาดและราคาของคำสั่งจนกว่าจะดำเนินการ วิธีนี้จะช่วยป้องกันไม่ให้คู่แข่งคาดการณ์การซื้อขายจำนวนมากที่อาจส่งผลต่อตลาดได้ ตัวอย่างเช่น เทรดเดอร์ที่วางคำสั่งมูลค่า 1 ล้านดอลลาร์ในสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Bitcoin สามารถหลีกเลี่ยงการส่งสัญญาณตำแหน่งของตนได้ ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงของการเทรดแบบล่วงหน้า ซึ่งผู้ซื้อขายรายอื่นจะซื้อล่วงหน้าเพื่อดันราคาให้สูงขึ้น

ประการที่สอง คำสั่งที่ซ่อนอยู่เปิดใช้งาน การปฏิบัติการอย่างลับๆลดการลื่นไถลให้เหลือน้อยที่สุด การลื่นไถลเกิดขึ้นเมื่อคำสั่งซื้อจำนวนมากทำให้ราคาตลาดเปลี่ยนแปลงก่อนดำเนินการ ส่งผลให้ราคาลดลงมากกว่าที่คาดไว้ ด้วยการซ่อนคำสั่งซื้อเอาไว้ Aster จึงลดความเสี่ยงนี้ โดยเฉพาะในตลาดคริปโตที่มีความผันผวน ซึ่งราคามักจะผันผวน

ประการที่สาม แตกต่างจากกลุ่มมืด ซึ่งแยกสภาพคล่องโดยการดำเนินการแยกจากกัน คำสั่งที่ซ่อนอยู่คือ รวมเข้าไว้ในเครื่องจับคู่หลักซึ่งช่วยให้ผู้ค้าได้รับประโยชน์จากสภาพคล่องทั้งหมดของแพลตฟอร์ม โดยรักษาระดับราคาเสนอซื้อ-เสนอขายให้แคบ ค่าสเปรดที่แคบหมายถึงต้นทุนการซื้อขายที่ต่ำลง ซึ่งเป็นจุดดึงดูดที่สำคัญสำหรับทั้งผู้ค้ารายย่อยและผู้ค้าสถาบัน

สุดท้ายนี้ คำสั่งที่ซ่อนอยู่มีข้อเสนอ ความเร็วที่เหนือกว่า เมื่อเทียบกับคำสั่งซื้อแบบภูเขาน้ำแข็ง ซึ่งเผยให้เห็นบางส่วนของการซื้อขายในช่วงเวลาหนึ่ง โดยทิ้งร่องรอยที่มองเห็นได้ การออกแบบของ Aster ดำเนินการซื้อขายได้อย่างรวดเร็วโดยไม่เปิดเผยเจตนา ซึ่งเป็นข้อได้เปรียบที่สำคัญในตลาดที่เคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว

ข้อโต้แย้งเกี่ยวกับคำสั่งที่ซ่อนอยู่

แม้ว่า Hidden Orders จะสัญญาว่าจะให้ผลประโยชน์มากมาย แต่ก็ไม่ใช่ว่าจะไม่มีข้อโต้แย้ง ในระบบการเงินแบบดั้งเดิม Hidden Orders และ Dark Pool มักถูกตรวจสอบอย่างเข้มงวดเพื่อลดความโปร่งใสของตลาด การศึกษา 2003 จากผลสำรวจของ Euronext Paris พบว่าแม้ว่าคำสั่งที่ซ่อนอยู่จะช่วยลดต้นทุนการดำเนินการของผู้ซื้อขายได้ แต่ก็ทำให้ความโปร่งใสของตลาดโดยรวมลดลงถึง 44% ของปริมาณคำสั่ง ความไม่โปร่งใสนี้อาจทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดประเมินอุปทานและอุปสงค์ที่แท้จริงได้ยากขึ้น ซึ่งอาจนำไปสู่ประสิทธิภาพที่ลดลง

ค้นพบโครงการอันน่าตื่นเต้น...

โครงการอันน่าสัญญา...

บทความต่อ...

ในสกุลเงินดิจิทัลที่การกระจายอำนาจเน้นที่ความโปร่งใส Hidden Orders ก่อให้เกิดความขัดแย้ง DEX ที่ใช้บล็อคเชนได้รับการออกแบบมาเพื่อบันทึกธุรกรรมทั้งหมดต่อสาธารณะ ส่งเสริมความไว้วางใจผ่านความเปิดเผย การปกปิดคำสั่งซื้ออาจทำให้การแลกเปลี่ยนเสี่ยงต่อผู้ซื้อขายที่ให้ความสำคัญกับความโปร่งใสนี้ บางคนโต้แย้งว่าสมุดคำสั่งซื้อที่มองเห็นได้ช่วยให้ผู้สร้างตลาดสามารถดูดซับคำสั่งซื้อจำนวนมากได้ ทำให้ราคาคงที่ Hidden Orders อาจขัดขวางความผันผวนแบบไดนามิกที่อาจเพิ่มขึ้นสำหรับผู้ซื้อขายรายย่อยที่ไม่ทราบตำแหน่งที่ซ่อนอยู่จำนวนมาก

ความกังวลอีกประการหนึ่งคือความเสี่ยงในการละเมิด ในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) คำสั่งที่ซ่อนอยู่มีความเชื่อมโยงกับแนวทางการจัดการ เช่น การปลอมแปลง ซึ่งผู้ซื้อขายจะวางคำสั่งจำนวนมากเพื่อหลอกลวงผู้อื่น จากนั้นจึงยกเลิกคำสั่ง แม้ว่าโครงสร้างแบบกระจายอำนาจของ Aster และการดำเนินการตามสัญญาอัจฉริยะจะช่วยลดความเสี่ยงนี้ แต่ยังคงมีความเป็นไปได้ที่ผู้กระทำการที่ซับซ้อนอาจใช้ประโยชน์จากคำสั่งที่ซ่อนอยู่เพื่อปกปิดกลยุทธ์การจัดการ

คำถามเกี่ยวกับกฎระเบียบยังคงเกิดขึ้น คณะกรรมการการซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ของสหรัฐฯ (CFTC) ได้ใช้จุดยืนที่เข้มงวดต่อแพลตฟอร์มการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) ดังที่เห็นได้จาก 2023 การกระทำ ต่อต้าน Deridex ซึ่งเป็นผู้กระทำความผิดใน DEX CFTC โต้แย้งว่าแพลตฟอร์มดังกล่าวจะต้องปฏิบัติตาม Commodity Exchange Act ไม่ว่าจะมีลักษณะกระจายอำนาจหรือไม่ก็ตาม คำสั่งที่ซ่อนเร้นสามารถลดความโปร่งใสได้ ซึ่งอาจดึงดูดความสนใจจากหน่วยงานกำกับดูแล โดยเฉพาะในเขตอำนาจศาลที่มีการกำกับดูแลอย่างเข้มงวด

ผู้ซื้อขายจะยอมรับคำสั่งที่ซ่อนอยู่หรือไม่?

ความน่าสนใจของ Hidden Orders นั้นขึ้นอยู่กับผู้ซื้อขาย ผู้ซื้อขายที่มีปริมาณการซื้อขายสูง เช่น นักลงทุนสถาบันหรือปลาวาฬ มักจะชื่นชอบฟีเจอร์นี้ ความสามารถในการดำเนินการซื้อขายจำนวนมากโดยไม่ทำให้คู่แข่งรู้ตัวนั้นช่วยแก้ปัญหาที่เกิดขึ้นมานานใน DEX ตัวอย่างเช่น CZ ตั้งข้อสังเกตว่าคำสั่งซื้อมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ใน DEX อาจก่อให้เกิดการโจมตีแบบฟรอนท์รันนิ่งหรือการโจมตีแบบ Miner Extractable Value (MEV) ซึ่งนักขุดจะทำการสั่งซื้อธุรกรรมใหม่เพื่อแสวงหากำไร Hidden Orders ช่วยบรรเทาความเสี่ยงเหล่านี้ และทำให้ได้เปรียบคู่แข่ง

อย่างไรก็ตาม ผู้ค้าปลีกอาจระมัดระวังมากขึ้น ความซับซ้อนของ Hidden Orders ซึ่งได้แก่ การทำความเข้าใจว่าเมื่อใดและอย่างไรจึงควรใช้คำสั่งเหล่านี้ อาจทำให้ผู้มาใหม่ท้อถอยได้ โดยทั่วไปแล้ว สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวรจะมีเส้นการเรียนรู้ที่สูงชันเนื่องจากกลไกต่างๆ เช่น อัตราเงินทุนและข้อกำหนดมาร์จิ้น Hidden Orders เพิ่มความซับซ้อนอีกชั้นหนึ่ง ซึ่งอาจทำให้การนำไปใช้ในหมู่ผู้ซื้อขายที่มีประสบการณ์น้อยกว่ามีข้อจำกัด

การแลกเปลี่ยนอื่น ๆ จะทำตามหรือไม่?

การปรับใช้ Hidden Orders อย่างรวดเร็วของ Aster เพียง 18 วันหลังจากข้อเสนอแนะของ CZ เน้นย้ำถึงธรรมชาติการแข่งขันของ Defi CZ รายงานว่าได้รับข้อเสนอโครงการมากกว่า 30 โครงการสำหรับฟีเจอร์ที่คล้ายกัน ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความสนใจอย่างมาก แพลตฟอร์มเช่น HyperLiquid, GMX และ dYdX ซึ่งครองตลาด perp DEX ด้วยปริมาณการซื้อขายหลายพันล้านต่อวัน อาจพิจารณาใช้ Hidden Orders เพื่อให้สามารถแข่งขันได้ ตัวอย่างเช่น HyperLiquid เสนอค่าธรรมเนียมก๊าซเป็นศูนย์และอัตราเลเวอเรจ 50 เท่าอยู่แล้ว แต่การเพิ่ม Hidden Orders อาจเพิ่มความน่าดึงดูดใจให้กับผู้ค้าสถาบันได้

การตัดสินใจใช้ Hidden Orders อาจขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพของผู้ที่นำมาใช้ในช่วงแรก เช่น Aster หากผู้ค้ารายงานว่า Slippage ลดลงและประสิทธิภาพการดำเนินการสูงขึ้นโดยไม่เกิดการหยุดชะงักของตลาดอย่างมีนัยสำคัญ DEX อื่นๆ ก็มีแนวโน้มที่จะทำตาม อย่างไรก็ตาม หากความขัดแย้ง เช่น ความโปร่งใสที่ลดลงหรือการผลักดันจากหน่วยงานกำกับดูแลทวีความรุนแรงขึ้น การนำมาใช้ก็อาจช้าลง ปริมาณการซื้อขาย DEX perp ที่พุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องบ่งชี้ถึงความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับคุณสมบัติใหม่ๆ ทำให้ Hidden Orders เป็นตัวแยกความแตกต่างที่มีศักยภาพ

ถนนข้างหน้า

คำสั่งลับของ Aster ถือเป็นก้าวสำคัญในการแก้ไขปัญหาความเป็นส่วนตัวของการซื้อขายแบบกระจายอำนาจ โดยให้ความเป็นส่วนตัวเต็มรูปแบบ การดำเนินการอย่างลับๆ สภาพคล่องที่บูรณาการ และความเร็วที่เหนือกว่า จึงตอบสนองความต้องการของผู้ซื้อขายที่มีปริมาณการซื้อขายสูงในตลาด perp ที่มีความผันผวน อย่างไรก็ตาม ไม่สามารถละเลยการแลกเปลี่ยนระหว่างความโปร่งใสและการตรวจสอบของหน่วยงานกำกับดูแลที่อาจเกิดขึ้นได้ ผู้ซื้อขายจะต้องชั่งน้ำหนักปัจจัยเหล่านี้กับผลประโยชน์ ขณะที่การแลกเปลี่ยนจะติดตามการทดลองของ Aster เพื่อประเมินความยั่งยืน

ในตอนนี้ Hidden Orders ถือเป็นการทดลองที่กล้าหาญในการรักษาสมดุลระหว่างความเป็นส่วนตัวและประสิทธิภาพ การที่ Hidden Orders จะกลายเป็นผู้เปลี่ยนเกมได้หรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับความสามารถในการส่งมอบมูลค่าที่สม่ำเสมอโดยไม่ทำให้ความโปร่งใสที่กำหนด DeFi ไม่มั่นคง เมื่อตลาดคริปโตพัฒนาไป นวัตกรรมของ Aster อาจสร้างมาตรฐานใหม่ หรือจุดประกายให้เกิดการถกเถียงในวงกว้างเกี่ยวกับบทบาทของความลับในระบบการเงินแบบกระจายอำนาจ