ธนาคารและคริปโตเคอร์เรนซีปะทะกันในประเด็นกฎหมาย CLARITY Act: อะไรคือสิ่งที่กำลังตกอยู่ในความเสี่ยง?

การขอ พระราชบัญญัติความชัดเจนของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล พ.ศ. 2025 (HR 3633)ร่างกฎหมายที่รู้จักกันในชื่อ CLARITY Act มีเป้าหมายเพื่อกำหนดวิธีการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลและสินทรัพย์ดิจิทัลในสหรัฐอเมริกา ร่างกฎหมายนี้ผ่านสภาผู้แทนราษฎรในเดือนกรกฎาคม 2025 ด้วยคะแนนเสียง 294 ต่อ 134 อย่างไรก็ตาม ขณะนี้ร่างกฎหมายดังกล่าวประสบปัญหาล่าช้าในวุฒิสภา ส่วนใหญ่เกิดจากข้อพิพาทเกี่ยวกับ... stablecoin อัตราผลตอบแทน

การถกเถียงดังกล่าวได้เผยให้เห็นถึงความแตกแยกKระหว่างธนาคารแบบดั้งเดิมและบริษัทคริปโตเคอร์เรนซี นอกจากนี้ยังส่งผลกระทบต่อตลาดคริปโตเคอร์เรนซี ความเชื่อมั่นของนักลงทุน และความคาดหวังเกี่ยวกับการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลของสหรัฐฯ อีกด้วย

กฎหมาย CLARITY Act คืออะไร และทำไมจึงมีความสำคัญ?

ร่างกฎหมาย CLARITY Act มีเป้าหมายเพื่อแก้ไขข้อพิพาทด้านเขตอำนาจศาลระหว่างคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) และคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าของสหรัฐฯ (CFTC) ร่างกฎหมายนี้จะจัดประเภทสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นหลักทรัพย์หรือสินค้าโภคภัณฑ์ และกำหนดหน่วยงานกำกับดูแลตามนั้น

บทบัญญัติที่สำคัญ ได้แก่:

• การกำหนดประเภทของสินทรัพย์ดิจิทัล
• มอบอำนาจให้ CFTC กำกับดูแลตลาดสินค้าโภคภัณฑ์แบบซื้อขายทันที (spot commodity markets)
• การกำหนดกฎเกณฑ์สำหรับตลาดแลกเปลี่ยนและผู้รับฝากหลักทรัพย์
• การกำหนดมาตรฐานการคุ้มครองนักลงทุนและการป้องกันการฟอกเงิน

ร่างกฎหมายที่เกี่ยวข้องในวุฒิสภา คือ พระราชบัญญัติตัวกลางสินค้าดิจิทัล (S. 3755) ผ่านการพิจารณาของคณะกรรมการเกษตรกรรมของวุฒิสภาในช่วงต้นเดือนกุมภาพันธ์ 2026 อย่างไรก็ตาม พระราชบัญญัติ CLARITY ที่ครอบคลุมกว่ายังคงค้างอยู่ในคณะกรรมการการธนาคารของวุฒิสภา การพิจารณาร่างกฎหมายที่วางแผนไว้ในเดือนมกราคมถูกยกเลิก และยังไม่มีการกำหนดวันลงคะแนนเสียง ณ วันที่ 19 กุมภาพันธ์ 2026

ผู้สนับสนุนร่างกฎหมายนี้กล่าวว่า ร่างกฎหมายนี้จะยุติ “การควบคุมโดยการบังคับใช้” และสร้างความมั่นคงทางกฎหมายให้กับตลาดแลกเปลี่ยน ผู้ออกโทเค็น และนักลงทุนสถาบัน

เหตุใดผลตอบแทนจาก Stablecoin จึงเป็นอุปสรรคต่อความคืบหน้าของวุฒิสภา?

ประเด็นข้อพิพาทหลักอยู่ที่ว่าผู้ถือเหรียญ Stablecoin จะได้รับดอกเบี้ยหรือรางวัลตอบแทนหรือไม่

การขอ พระราชบัญญัติ GENIUS ปี 2025 (กฎหมายมหาชน 119-27) กฎหมายห้ามผู้ออกเหรียญ Stablecoin จ่ายดอกเบี้ยโดยตรง อย่างไรก็ตาม กฎหมายไม่ได้ห้ามผู้เกี่ยวข้องที่ไม่ใช่ผู้ออกเหรียญ เช่น ตลาดแลกเปลี่ยน จากการเสนอโปรแกรมรางวัลอย่างชัดเจน

มาตรา 404 ของร่างกฎหมาย CLARITY Act มุ่งที่จะอุดช่องว่างนี้โดยการห้ามการรับค่าตอบแทนที่ผูกติดกับการถือครองเหรียญ Stablecoin ในทุกหน่วยงาน รวมถึงตลาดแลกเปลี่ยนและผู้ดูแลสินทรัพย์

ค้นพบโครงการอันน่าตื่นเต้น...

โครงการอันน่าสัญญา...

(โฆษณา)

บทความต่อ...

เจ้าหน้าที่ทำเนียบขาวได้เป็นเจ้าภาพจัดการประชุมเจรจาเมื่อวันที่ กุมภาพันธ์ 3 และวันที่ 10 กุมภาพันธ์ พร้อมกับอีกเหตุการณ์หนึ่ง กำหนดการประชุมในวันที่ 19 กุมภาพันธ์มีการกำหนดเส้นตายวันที่ 1 มีนาคมสำหรับการหาข้อตกลงร่วมกัน แต่ยังไม่มีข้อตกลงใดๆ เกิดขึ้น

เหตุใดธนาคารจึงคัดค้านผลตอบแทนจาก Stablecoin?

กลุ่มธนาคารต่างๆ รวมถึงสมาคมธนาคารแห่งอเมริกาและสมาคมระดับรัฐอีก 52 แห่ง ต่างโต้แย้งว่าเหรียญ Stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนนั้นก่อให้เกิดความเสี่ยงเชิงระบบ

ข้อโต้แย้งของพวกเขารวมถึง:

ความเสี่ยงจากการหนีเงินฝาก: ธนาคารต่างๆ ประเมินว่าเหรียญ Stablecoin ที่ให้ผลตอบแทน 3-5% โดยมีพันธบัตรรัฐบาลเป็นหลักประกัน อาจดึงดูดเงินฝากได้มากถึง 6.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม พวกเขาเตือนว่าสิ่งนี้อาจลดความสามารถในการปล่อยสินเชื่อลงได้ถึง 25.9% ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อสินเชื่อที่อยู่อาศัย สินเชื่อเพื่อการเกษตร และสินเชื่อธุรกิจขนาดเล็ก การศึกษาโดยธนาคารกลางสหรัฐสาขาแคนซัสซิตี้ได้เตือนว่า การโยกย้ายเงินฝากในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจตึงตัวอาจทำให้เงื่อนไขสินเชื่อเข้มงวดขึ้น

ข้อกังวลเกี่ยวกับความเท่าเทียมกันด้านกฎระเบียบ: ธนาคารต่างๆ อ้างว่าเหรียญ Stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนนั้นคล้ายกับเงินฝากธนาคาร แต่ขาดการประกันเงินฝาก ข้อกำหนดด้านเงินทุน และการกำกับดูแลอย่างรอบคอบ

ผลกระทบต่อรูปแบบธุรกิจ: ธนาคารแบบดั้งเดิมมักจ่ายดอกเบี้ยเงินฝากเพียง 0.01–0.1% ในขณะที่ให้ผลตอบแทนจากพันธบัตรรัฐบาลประมาณ 4.5% ส่วน Stablecoin นั้น จะกระจายรายได้จากเงินสำรองไปยังผู้ใช้โดยตรง ซึ่งอาจส่งผลให้กำไรของธนาคารลดลงได้

กลุ่มธนาคารได้เรียกร้องให้รัฐสภาสั่งห้ามสิ่งจูงใจทุกประเภทที่เชื่อมโยงกับการถือครองเหรียญ Stablecoin

เหตุใดบริษัทคริปโตจึงสนับสนุนการให้รางวัลเป็น Stablecoin?

บริษัทคริปโตและผู้สนับสนุนการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) โต้แย้งว่าการห้ามการให้รางวัลจะจำกัดนวัตกรรมและทำให้ความสามารถในการแข่งขันของสหรัฐฯ อ่อนแอลง

Coinbase ระบุว่ารางวัลจาก Stablecoin เป็นหัวใจสำคัญของโมเดลรายได้ของบริษัท Brian Armstrong ซีอีโอของบริษัท ได้ถอนการสนับสนุนร่างกฎหมายดังกล่าวในเดือนมกราคม 2026 โดยกล่าวว่าร่างกฎหมายนั้นเป็นการห้ามการให้รางวัลเป็น USDC โดยพฤตินัย Coinbase รายงานว่ารายได้ที่เกี่ยวข้องกับ USDC มีมูลค่าเกิน 1 พันล้านดอลลาร์ต่อปี

Circle ผู้ออกเหรียญ USDC สนับสนุนกลไกการให้รางวัลบางประเภท โดย Dante Disparte ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกลยุทธ์กล่าวว่า รางวัลช่วยรักษาความคล่องตัวและโครงสร้างพื้นฐานบนบล็อกเชน

ผู้สนับสนุนคริปโตเคอร์เรนซีโต้แย้งว่า:

• ผลตอบแทนที่ได้รับการค้ำประกันโดยพันธบัตรกระทรวงการคลัง เช่น 3.5% สำหรับเงินสำรอง USDC ให้ผลตอบแทนที่วัดได้แก่ผู้ใช้งาน
• ระบบรางวัลช่วยสนับสนุนสภาพคล่องของ DeFi และการใช้งานระบบการชำระเงิน
• Stablecoin ไม่ใช่เงินฝากที่ได้รับการประกัน และไม่ควรได้รับการควบคุมในลักษณะเดียวกัน
• กฎระเบียบที่เข้มงวดอาจผลักดันให้การซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลย้ายไปต่างประเทศ

กลุ่มอุตสาหกรรมบางกลุ่มเสนอให้คงข้อยกเว้นสำหรับรางวัลที่ไม่ใช่แบบพาสซีฟ หรือว่าจ้างให้ทำการศึกษาผลกระทบของการฝากเงินเป็นระยะเวลาสองปี

ผู้กำหนดนโยบายกล่าวว่าอย่างไรบ้าง?

อดีตประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ได้เรียกร้องให้เร่งผ่านร่างกฎหมายฉบับนี้ โดยระบุว่าร่างกฎหมายใกล้จะเสร็จสมบูรณ์แล้ว และอาจยุติความขัดแย้งระหว่าง ก.ล.ต. และ ก.พ. สหรัฐฯ ได้

ไมเคิล เซลิก ประธาน CFTC กล่าวว่า เมื่อวันที่ 17 กุมภาพันธ์ มีการประกาศว่าร่างกฎหมายดังกล่าว "ใกล้จะประกาศใช้เป็นกฎหมายแล้ว"

จอห์น ธูน ผู้นำเสียงข้างมากในวุฒิสภา ให้คำมั่นว่าจะจัดสรรเวลาอภิปรายหากร่างกฎหมายผ่านการพิจารณาจากคณะกรรมการ สก็อตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง เน้นย้ำถึงการบังคับใช้กฎหมายที่เกี่ยวข้องอย่างรอบคอบ

วุฒิสมาชิกเบอร์นี โมเรโน คาดการณ์ในการแถลงต่อสาธารณะว่า การผ่านร่างกฎหมายอาจเกิดขึ้นได้ภายในเดือนเมษายน หากสามารถบรรลุข้อตกลงร่วมกันได้

กฎหมาย CLARITY Act ส่งผลกระทบต่อตลาด Bitcoin และคริปโตเคอร์เรนซีอย่างไรบ้าง?

ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบส่งผลให้ตลาดมีความผันผวน

ข้อมูล ณ วันที่ 19 กุมภาพันธ์ 2026:

• Bitcoin (BTC) ร่วงลงต่ำกว่า 68,000 ดอลลาร์ ก่อนจะฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 69,000 ดอลลาร์
• ผลิตภัณฑ์ ETF ของ Bitcoin มียอดเงินไหลออกสุทธิ 133.27 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงสองวัน
• หุ้นกลุ่ม Circle-related equity (CRCL) ร่วงลง 80% จากจุดสูงสุดที่ 62.50 ดอลลาร์สหรัฐ
• Coinbase หุ้น (COIN) ร่วงลงเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับรายได้จากการให้รางวัล USDC

ข้อมูลการคาดการณ์ตลาดจาก Polymarket แสดงให้เห็นว่า โอกาสสอบผ่านอยู่ที่ 71%นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่า การกำหนดอำนาจกำกับดูแลที่ชัดเจนให้แก่ CFTC เหนือตลาดซื้อขายทันที (spot market) อาจช่วยสนับสนุนการยอมรับจากสถาบันต่างๆ ความล่าช้าอย่างต่อเนื่องอาจทำให้ความผันผวนยืดเยื้อออกไป

ผู้ใช้งานและนักลงทุนคริปโตคาดหวังอะไรบ้าง?

ผู้ใช้งานต้องการความชัดเจนด้านกฎระเบียบ การเข้าถึงโปรแกรมสะสมแต้มอย่างมั่นคง และกฎการกำกับดูแลที่สม่ำเสมอ

นักลงทุนรายย่อยจับตาดูว่าผลตอบแทนจาก USDC จะยังคงมีต่อไปหรือไม่ ขณะที่บริษัทสถาบันการเงินติดตามดูว่าร่างกฎหมายฉบับนี้กำหนดนิยามของสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลและมาตรฐานการปฏิบัติตามกฎระเบียบของตลาดแลกเปลี่ยนอย่างไร

ในแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดีย X การสนทนาสะท้อนให้เห็นถึงความไม่พอใจกับความล่าช้าและความกังวลเกี่ยวกับอิทธิพลของภาคธนาคาร ขณะที่บางส่วนเน้นย้ำถึงความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเงินและสนับสนุนการจำกัดโครงการเพิ่มผลตอบแทน

การตอบสนองของตลาดบ่งชี้ว่าผู้เข้าร่วมตลาดคาดหวังว่าร่างกฎหมายจะผ่านในที่สุด แต่ยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับถ้อยคำในฉบับสุดท้าย

ต่อไปจะเกิดอะไรขึ้นกับกฎหมาย CLARITY Act?

กำหนดเส้นตายวันที่ 1 มีนาคมสำหรับการหาข้อตกลงร่วมกันถือเป็นก้าวสำคัญ หากคณะกรรมการการธนาคารของวุฒิสภาไม่ผ่านร่างกฎหมายนี้ ความล่าช้าอาจยืดเยื้อไปจนถึงช่วงการเลือกตั้ง

หากมีการบังคับใช้ หน่วยงาน CFTC จะกำกับดูแลตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลและตัวกลางต่างๆ การเปลี่ยนแปลงนี้จะกำหนดแนวทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับตลาดแลกเปลี่ยนและผู้รับฝากสินทรัพย์ หากการเจรจาล้มเหลว ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบก็มีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไปภายใต้กรอบการบังคับใช้กฎหมายที่มีอยู่เดิม

ผลลัพธ์ที่ได้จะกำหนดว่ารางวัลจาก Stablecoin จะยังคงเป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างพื้นฐานคริปโตของสหรัฐฯ ต่อไปหรือไม่ และธนาคารจะแข่งขันกับระบบการชำระเงินบนบล็อกเชนได้อย่างไร

แหล่งที่มา:

• รอยเตอร์สการประชุมที่ทำเนียบขาวล้มเหลวในการแก้ไขปัญหาความขัดแย้งด้านกฎหมายคริปโตเคอร์เรนซีของสหรัฐฯ
• ทะเบียนกลาง: การดำเนินการตามพระราชบัญญัติอัจฉริยะ 
• yahoo: กฎหมาย CLARITY Act หยุดชะงัก (อีกครั้ง), บิตคอยน์ร่วงลง และ Stablecoin ของ Circle ได้รับผลกระทบ