การห้ามการจ่ายผลตอบแทน Stablecoin ภายใต้กฎหมาย Clarity Act หมายความว่าอย่างไรสำหรับวงการคริปโตเคอร์เรนซี

การขอ พระราชบัญญัติความชัดเจนใหม่ 404 มาตรา ห้ามแพลตฟอร์มคริปโตจ่ายดอกเบี้ยแบบอัตโนมัติเหมือนธนาคาร stablecoins จัดขึ้นโดย Uลูกค้าสหรัฐฯ วุฒิสมาชิก ทอม ทิลลิส (พรรครีพับลิกัน รัฐนอร์ทแคโรไลนา) และ แองเจลา อัลโซบรูคส์ (พรรคเดโมแครต รัฐแมริแลนด์) สรุป ข้อตกลงประนีประนอมเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ได้ปิดช่องโหว่ทางกฎหมายที่ธนาคารต่างๆ ได้ชี้ให้เห็นมาตั้งแต่ต้น พระราชบัญญัติอัจฉริยะ ได้รับการลงนามบังคับใช้เป็นกฎหมายแล้ว รางวัลที่ผูกติดกับกิจกรรมบนบล็อกเชนจริง เช่น การชำระเงิน การโอน หรือการซื้อขาย ยังคงได้รับอนุญาต

ข้อความในมาตรา 404 เกี่ยวกับการห้ามการจ่ายผลตอบแทนจาก Stablecoin ระบุไว้อย่างชัดเจนว่าอย่างไร

ข้อกำหนดใหม่นี้ได้กำหนดเส้นแบ่งที่ชัดเจนระหว่างผลตอบแทนแบบไม่ต้องลงแรงและผลตอบแทนที่ขึ้นอยู่กับกิจกรรม ภายใต้มาตรา 404 "ผู้เกี่ยวข้อง" ซึ่งหมายถึงผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัลและบริษัทในเครือ ไม่สามารถจ่ายดอกเบี้ยหรือผลตอบแทนใดๆ ให้แก่บุคคลทั่วไปได้ Uลูกค้าในสหรัฐอเมริกาในสองสถานการณ์เฉพาะ

• เฉพาะในส่วนที่เกี่ยวข้องกับการถือครองเหรียญ Stablecoin เท่านั้น
• ในลักษณะใดก็ตามที่เทียบเท่าทางเศรษฐกิจหรือการใช้งานกับดอกเบี้ยที่จ่ายให้กับเงินฝากธนาคาร

พูดให้เข้าใจง่ายๆ ก็คือ ตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตไม่สามารถให้รางวัลแก่ผู้ใช้เพียงแค่ฝากเหรียญ Stablecoin ไว้ในบัญชีของพวกเขา เหมือนกับที่ธนาคารจ่ายดอกเบี้ยให้กับเงินฝากออมทรัพย์

ร่างกฎหมายฉบับนี้ไม่รวมถึงผู้ออกเหรียญ Stablecoin ที่ได้รับอนุญาตและผู้ออกเหรียญต่างประเทศที่จดทะเบียนไว้ในคำจำกัดความนี้ เนื่องจากทั้งสองประเภทนี้ถูกห้ามไม่ให้จ่ายดอกเบี้ยโดยตรงอยู่แล้วภายใต้กฎหมาย GENIUS การกระทำ

เหตุใดสมาชิกรัฐสภาจึงกำหนดเป้าหมายไปที่ผลตอบแทนของ Stablecoin ตั้งแต่แรก?

ผลตอบแทนจากการลงทุนใน Stablecoin เช่น USDC นี่เป็นหนึ่งในเหตุผลหลักที่ผู้ใช้ถือครองสกุลเงินดิจิทัล แพลตฟอร์มเหล่านี้เสนอผลตอบแทนจากการฝากเงินแบบไม่หวังผลตอบแทน ซึ่งทำงานคล้ายกับบัญชีออมทรัพย์ ธนาคารโต้แย้งว่าสิ่งนี้สร้างความได้เปรียบที่ไม่เป็นธรรมและเร่งให้เกิดการถอนเงินฝาก กล่าวคือ ลูกค้าถอนเงินออกจากบัญชีธนาคารแบบดั้งเดิมและนำไปลงทุนในแพลตฟอร์มคริปโตเพื่อแสวงหาผลตอบแทนที่สูงกว่า

วุฒิสมาชิกทิลลิสและอัลโซบรูคส์รับทราบถึงจุดยืนของอุตสาหกรรมธนาคารโดยตรงในแถลงการณ์ร่วมของพวกเขา 

“เราได้ทำงานร่วมกันโดยได้รับความเห็นชอบจากทุกฝ่ายทางการเมือง เพื่อแก้ไขข้อกังวลของภาคธนาคารเกี่ยวกับปัญหาการโยกย้ายเงินฝาก” พวกเขาเขียนไว้ “ข้อตกลงประนีประนอมของเราห้ามไม่ให้รางวัลจากเหรียญ Stablecoin มีลักษณะคล้ายกับดอกเบี้ยเงินฝากธนาคาร” แกน ความกังวลเกี่ยวกับการไหลออกของเงินฝาก"

ได้อย่างไร GENIUS กฎหมายดังกล่าวได้ทิ้งช่องว่างไว้ ซึ่งนำไปสู่การประนีประนอมในครั้งนี้

การขอ GENIUS กฎหมายที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ลงนามเมื่อวันที่ 18 กรกฎาคม 2025 ได้วางกรอบการทำงานระดับรัฐบาลกลางฉบับแรกสำหรับผู้ออกเหรียญ Stablecoin ในสหรัฐอเมริกา โดยกำหนดข้อกำหนดด้านเงินสำรอง ภาระผูกพันในการไถ่ถอน และกฎระเบียบต่อต้านการฟอกเงิน นอกจากนี้ยังห้ามผู้ออกเหรียญ Stablecoin จ่ายดอกเบี้ยโดยตรงให้กับผู้ถือครองอีกด้วย

อย่างไรก็ตาม GENIUS กฎหมายดังกล่าวไม่ได้ระบุว่าตลาดแลกเปลี่ยนหรือบริษัทในเครือที่เป็นบุคคลที่สามสามารถทำอะไรได้บ้างกับโปรแกรมรางวัลเหรียญ Stablecoin ธนาคารต่างๆ ตระหนักถึงช่องว่างนี้อย่างรวดเร็วและผลักดันอย่างหนักเพื่อให้มีการแก้ไขในกฎหมาย CLARITY Act มาตรา 404 จึงเป็นผลโดยตรงจากการผลักดันนั้น

ใครจะเป็นผู้ชนะและใครจะเป็นผู้แพ้ภายใต้กฎใหม่?

การแก้ไขถ้อยคำดังกล่าวส่งผลให้เกิดผู้ได้รับประโยชน์อย่างชัดเจน และมีจุดกดดันบางประการในอุตสาหกรรมนี้

ค้นพบโครงการอันน่าตื่นเต้น...

โครงการอันน่าสัญญา...

(โฆษณา)

บทความต่อ...

ผู้ชนะที่เกี่ยวข้อง ได้แก่:

• Circle และ Coinbase ซึ่งเป็นเจ้าของ แกน รูปแบบธุรกิจพึ่งพาผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนแบบพาสซีฟน้อยลง
• ธนาคารแบบดั้งเดิม ซึ่งยังคงมีสิทธิ์แต่เพียงผู้เดียวในการจ่ายดอกเบี้ยในรูปแบบเงินฝาก
• ร่างกฎหมาย CLARITY Act ฉบับเต็ม ซึ่งขณะนี้มีเส้นทางที่ชัดเจนยิ่งขึ้นสู่การพิจารณาของคณะกรรมการการธนาคารวุฒิสภา โดยมีเป้าหมายที่จะพิจารณาในเดือนพฤษภาคม

แพลตฟอร์มที่กำลังเผชิญกับแรงกดดัน ได้แก่:

• ตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตขนาดเล็กที่พึ่งพาผลิตภัณฑ์เงินฝากผลตอบแทนสูงเป็นอย่างมากเพื่อดึงดูดและรักษาผู้ใช้งาน
• บริการใดๆ ก็ตามที่จัดโครงสร้างผลตอบแทนของ Stablecoin เพื่อแข่งขันโดยตรงกับอัตราดอกเบี้ยเงินฝากธนาคาร

ไบรอัน อาร์มสตรอง ซีอีโอของ Coinbase ซึ่งมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันในการอภิปรายเกี่ยวกับร่างกฎหมายฉบับนี้ในรัฐสภา ได้แสดงความคิดเห็นต่อความคืบหน้าในเช้าวันจันทร์ด้วยคำสองคำว่า "ขีดฆ่าเลย"

ข้อตกลงประนีประนอมนี้อนุญาตให้บริษัทคริปโตทำอะไรได้บ้าง?

ข้อตกลงนี้ไม่ใช่การห้ามรางวัลคริปโตทุกประเภทโดยสิ้นเชิง กฎหมายอนุญาตอย่างชัดเจนให้รางวัลที่เชื่อมโยงกับกิจกรรมบนบล็อกเชนจริงได้

โครงสร้างการให้รางวัลที่ได้รับอนุญาต ได้แก่ โครงสร้างที่เกี่ยวข้องกับ:

• กิจกรรมการซื้อขาย
• การทำธุรกรรมและการชำระเงิน
• ปักหลัก
• การโอนบนบล็อกเชน

วุฒิสมาชิกยืนยันเรื่องนี้ในแถลงการณ์ร่วมของพวกเขา 

พวกเขาระบุว่า "ข้อตกลงประนีประนอมของเรายังเปิดโอกาสให้บริษัทคริปโตสามารถนำเสนอรางวัลรูปแบบอื่นๆ แก่ลูกค้าได้ด้วย"

แพลตฟอร์มยังคงสามารถจูงใจผู้ใช้ให้ทำธุรกรรมด้วย Stablecoin ได้ แต่ไม่สามารถจ่ายเงินให้พวกเขาเพียงเพราะถือ Stablecoin ไว้ในบัญชีได้

ธนาคารและอุตสาหกรรมโดยรวมมีปฏิกิริยาอย่างไร?

ธนาคารส่วนใหญ่ยังไม่ได้แสดงความคิดเห็นต่อสาธารณะเกี่ยวกับกฎหมายฉบับนี้ แต่ธนาคาร Bank of America ได้ให้การประเมินโดยตรง นักวิเคราะห์ Ebrahim H. Poonawala กล่าว เขียน ในบันทึกเมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา เขากล่าวว่า การแก้ไขปัญหาข้อถกเถียงเรื่องผลตอบแทนของ Stablecoin ด้วยกฎหมาย CLARITY Act นั้น "เป็นผลดีโดยรวมต่อภาคส่วนธนาคารต่างๆ" เขากล่าวว่ามันควรจะช่วยบรรเทาความกังวลเกี่ยวกับการถอนเงินฝาก ลดความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ และช่วยให้ธนาคารสามารถมีส่วนร่วมกับโครงสร้างพื้นฐานสินทรัพย์ดิจิทัลได้ภายใต้เงื่อนไขที่ควบคุมได้มากขึ้น

กระแสตอบรับจากอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซีโดยรวมเป็นไปในเชิงบวก (โดยนักข่าว Eleanor Terrett) เด่น แถลงการณ์ร่วมจากทิลลิสและอัลโซบรูคส์บ่งชี้ว่าข้อตกลงนี้ "น่าจะเสร็จสิ้นสมบูรณ์" โดยชี้ไปที่ประโยคปิดท้ายของพวกเขา: 

"บางคนในแวดวงธนาคารอาจไม่ต้องการให้สิ่งเหล่านี้เกิดขึ้น และเราต่างเห็นต่างกันด้วยความเคารพ"

สรุป

ข้อตกลงประนีประนอมในมาตรา 404 ขจัดอุปสรรคสำคัญประการสุดท้ายที่ขัดขวางการพิจารณาร่างกฎหมายของคณะกรรมการการธนาคารวุฒิสภา ซึ่งขณะนี้กำหนดเป้าหมายไว้ในเดือนพฤษภาคม 2025 ทิลลิสและอัลโซบรูคส์อธิบายผลลัพธ์ว่าเป็น "ผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการปรับปรุงอย่างมากและเป็นไปตามฉันทามติ" ซึ่งบรรลุผลหลังจากมีการมีส่วนร่วมโดยตรงกับผู้มีส่วนได้ส่วนเสียเป็นเวลาหลายเดือน

ข้อตกลงนี้ยังสอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงในวงกว้างของอุตสาหกรรมที่หันเหจากการมุ่งเน้นผลตอบแทนไปสู่การใช้คริปโตเคอร์เรนซีเพื่อยกระดับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน แทนที่จะแข่งขันโดยตรงกับฟังก์ชันการธนาคาร

แหล่งข้อมูล

1. เอเลนอร์ เทอร์เร็ตต์ บน Xโพสต์เมื่อวันที่ 5 พฤษภาคม

2. รายงานโดย CNBC: ราคาหุ้น Circle พุ่งขึ้นเกือบ 20% หลังมีการประนีประนอมกันในเรื่องกฎหมาย Clarity Act ซึ่งช่วยรักษารางวัลของเหรียญ Stablecoin ไว้ได้

3. มาตรา 404 แห่งร่างพระราชบัญญัติสินทรัพย์ดิจิทัล

4. รายงานข่าวจาก Punchbowl news: Vault: Tillis-Alsobrooks บรรลุข้อตกลงเกี่ยวกับผลตอบแทนของ Stablecoin

5. รายงานโดย Forbes: ทิลลิสและโซบรูคส์บรรลุข้อตกลงประนีประนอมเกี่ยวกับผลตอบแทนของสเตเบิลคอยน์ในกฎหมาย Clarity Act

6. รายงานโดย CoinDesk: ข้อความในกฎหมาย Clarity Act อนุญาตให้บริษัทคริปโตเสนอรางวัลเป็น Stablecoin ได้ ในขณะเดียวกันก็ปกป้องผลตอบแทนของธนาคาร