กฎหมาย CLARITY Act ได้รับความก้าวหน้าครั้งใหญ่ที่สุดแล้ว — กฎหมายเกี่ยวกับคริปโตเคอร์เรนซีจะเกิดขึ้นจริงเสียทีหรือไม่?

ดูเหมือนว่าความขัดแย้งกำลังจะยุติลงในที่สุด วุฒิสมาชิกทอม ทิลลิส (พรรครีพับลิกัน รัฐนอร์ทแคโรไลนา) และแองเจลา อัลโซบรูคส์ (พรรคเดโมแครต รัฐแมริแลนด์) ได้บรรลุข้อตกลงเบื้องต้นกับเจ้าหน้าที่ทำเนียบขาวแล้ว stablecoin ภาษาที่ใช้ในการกำหนดอัตราผลตอบแทน คือประเด็นข้อพิพาทหลักที่ทำให้ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลยังคงดำเนินต่อไป พระราชบัญญัติความชัดเจน ตามข้อมูลระบุว่า เรื่องนี้ถูกระงับอยู่ในคณะกรรมการการธนาคารของวุฒิสภาตั้งแต่เดือนมกราคม 2026 การเมืองหากข้อตกลงประนีประนอมนี้ประสบความสำเร็จ จะช่วยขจัดอุปสรรคทางเทคนิคที่สำคัญที่สุดที่ร่างกฎหมายฉบับนี้เผชิญมานับตั้งแต่ผ่านสภาผู้แทนราษฎรในเดือนกรกฎาคม 2025 ด้วยคะแนนเสียง 294 ต่อ 134 จากทั้งสองพรรค

กฎหมาย CLARITY Act คืออะไร และทำไมจึงมีความสำคัญ?

ร่างกฎหมาย CLARITY Act เป็นร่างกฎหมายของรัฐบาลกลางที่จะกำหนดกฎเกณฑ์ถาวรเกี่ยวกับการดำเนินงานของตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตเคอร์เรนซี โบรกเกอร์ ดีลเลอร์ และผู้ดูแลสินทรัพย์ในสหรัฐอเมริกา ที่สำคัญคือ กฎหมายนี้จะมอบอำนาจอย่างเป็นทางการให้แก่คณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) ในการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลในตลาดสปอต ซึ่งเป็นหมวดหมู่ที่ครอบคลุมโทเค็นส่วนใหญ่ที่สร้างขึ้นบนบล็อกเชนและมีมูลค่าผูกติดกับการใช้งานเครือข่าย

ประธาน ก.ล.ต. พอล แอตกินส์ กล่าวว่า เมื่อวันที่ 17 มีนาคม เขาได้กล่าวว่า การกระทำใดๆ ของคณะกรรมาธิการไม่สามารถทำให้กฎระเบียบเกี่ยวกับคริปโตเคอร์เรนซีมีความยั่งยืนในอนาคตได้เหมือนกับการออกกฎหมาย ประเด็นของเขาคือ แนวทางของหน่วยงานเป็นเพียงสะพานชั่วคราว และกฎหมายคือจุดหมายปลายทางถาวร หากไม่มีพระราชบัญญัติ CLARITY การบังคับใช้และการตีความก็จะยังคงเป็นเพียงเครื่องมือที่เปลี่ยนแปลงไปตามแต่ละรัฐบาล

ร่างกฎหมายนี้ครอบคลุมโครงสร้างตลาด ไม่ใช่แค่เหรียญ Stablecoin เท่านั้น มันจะกำหนดนิยามทางกฎหมายว่าสินทรัพย์ดิจิทัลใดเป็นสินค้าโภคภัณฑ์หรือหลักทรัพย์ ควบคุมการจัดการสินทรัพย์ และกำหนดข้อกำหนดในการจดทะเบียนซื้อขายแลกเปลี่ยน สำหรับสถาบันที่ลังเลที่จะลงทุนในคริปโตเคอร์เรนซีเนื่องจากความไม่แน่นอนทางกฎหมาย กรอบกฎหมายนี้จะเป็นการตัดสินใจเรื่องขนาดการลงทุน ไม่ใช่แค่ความชอบทางนโยบายเท่านั้น

ข้อพิพาทเรื่องผลตอบแทนของ Stablecoin นั้นเกี่ยวกับอะไรกันแน่?

ประเด็นสำคัญอยู่ที่ว่าแพลตฟอร์มคริปโตควรได้รับอนุญาตให้จ่ายผลตอบแทน (yield) ให้กับยอดคงเหลือของเหรียญ Stablecoin ที่ผู้ใช้ถือครองหรือไม่ เหรียญ Stablecoin เช่น USDC และ USDT นั้นผูกติดกับดอลลาร์สหรัฐ และโดยทั่วไปแล้วจะได้รับการสนับสนุนจากพันธบัตรระยะสั้นของรัฐบาลสหรัฐ แพลตฟอร์มต้องการส่งต่อผลตอบแทนส่วนหนึ่งกลับคืนให้กับผู้ใช้ โดยทั่วไปอยู่ในช่วง 2 ถึง 5 เปอร์เซ็นต์ต่อปี

ธนาคารต่าง ๆ คัดค้านอย่างหนัก สมาคมธนาคารแห่งอเมริกาแย้งว่า การจ่ายผลตอบแทนให้กับยอดคงเหลือของสเตเบิลคอยน์นั้นเท่ากับการรับฝากเงินโดยไม่ได้รับอนุญาต สแตนดาร์ด ชาร์เตอร์ดประเมินว่า หากอนุญาตให้สเตเบิลคอยน์เสนอผลตอบแทนที่แข่งขันได้กับบัญชีออมทรัพย์ พวกมันอาจดึงดูดเงินลงทุนได้มหาศาล $ 500 พันล้าน จากเงินฝากธนาคารของสหรัฐฯ ภายในสิ้นปี 2028 ซึ่งทำให้ฝ่ายคัดค้านมีข้อโต้แย้งเรื่องความเสี่ยงเชิงระบบที่ชัดเจน และร่างกฎหมายจึงหยุดชะงักตลอดเดือนกุมภาพันธ์และต่อเนื่องมาจนถึงเดือนมีนาคม

รายงานระบุว่า ข้อตกลงประนีประนอมดังกล่าว จะห้ามการจ่ายผลตอบแทนจากยอดคงเหลือที่ไม่ได้ใช้งาน อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีการเปิดเผยถ้อยคำที่แน่ชัด และวุฒิสมาชิกทั้งสองกล่าวว่า พวกเขายังต้องตรวจสอบเงื่อนไขกับผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในอุตสาหกรรมก่อนที่จะถือว่าเป็นข้อตกลงขั้นสุดท้าย

สถานะการเจรจาในขณะนี้

ภาพรวมจากงานประชุม DC Blockchain Summit เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมานั้นละเอียดกว่าที่พาดหัวข่าวเพียงพาดหัวเดียวจะสื่อได้:

• วุฒิสมาชิกลัมมิสยืนยันกำหนดการพิจารณาร่างกฎหมายของคณะกรรมการการธนาคารวุฒิสภาในช่วงปลายเดือนเมษายน
• ทีมประชาสัมพันธ์ของเธอรายงานว่า การเจรจาเกี่ยวกับผลตอบแทนของเหรียญ Stablecoin ใกล้จะบรรลุข้อตกลงแล้ว 99%
• เนื้อหาที่เกี่ยวข้องกับ DeFi ในร่างกฎหมายได้รับการแก้ไขไปมากแล้ว
• แพทริค วิทท์ ที่ปรึกษาด้านคริปโตของทำเนียบขาว กล่าวชมเชยทิลลิสและอัลโซบรูคส์ว่ามีส่วนช่วยลดความแตกแยกทางการเมืองระหว่างพรรคต่างๆ
• ขณะนี้ สมาชิกวุฒิสภาจากพรรครีพับลิกันกำลังหารือเกี่ยวกับการผนวกบทบัญญัติเกี่ยวกับการยกเลิกกฎระเบียบสำหรับธนาคารชุมชนเข้ากับร่างกฎหมายฉบับนี้ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการแลกเปลี่ยนทางกฎหมายในวงกว้างที่เกี่ยวข้องกับนโยบายด้านที่อยู่อาศัย

ประเด็นสุดท้ายนั้นสำคัญมาก กฎหมาย CLARITY Act เริ่มต้นจากการเป็นร่างกฎหมายเกี่ยวกับโครงสร้างตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล แต่ขณะนี้กำลังถูกนำไปใช้เป็นส่วนหนึ่งของการเจรจาทางการเมืองที่กว้างขึ้น ซึ่งรวมถึงการกำกับดูแลด้านที่อยู่อาศัยและธนาคารชุมชน ไม่ว่ามันจะช่วยเร่งกระบวนการหรือทำให้ซับซ้อนขึ้นนั้น ขึ้นอยู่กับว่าข้อตกลงย่อยเหล่านั้นจะลงเอยอย่างไร

วุฒิสมาชิกเบอร์นี โมเรโน เตือน เมื่อสัปดาห์ที่แล้วมีรายงานว่า หากร่างกฎหมายไม่ผ่านการพิจารณาภายในเดือนพฤษภาคม กฎหมายเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัลอาจจะไม่ได้รับการพิจารณาอย่างจริงจังอีกเป็นเวลาหลายปี การพิจารณาของคณะกรรมการการธนาคารวุฒิสภาเป็นขั้นตอนแรกจากห้าขั้นตอนที่ร่างกฎหมายต้องผ่านก่อนที่จะถึงมือประธานาธิบดี

ค้นพบโครงการอันน่าตื่นเต้น...

โครงการอันน่าสัญญา...

(โฆษณา)

บทความต่อ...

นักลงทุนสถาบันมีปฏิกิริยาอย่างไรต่อความคืบหน้าของกฎหมาย CLARITY Act?

วอลล์สตรีทได้ประเมินความน่าจะเป็นของกฎหมาย CLARITY Act มาหลายเดือนแล้ว และข้อมูลก็ชัดเจน ในเดือนมกราคม 2026 แวนเอ็คได้กล่าวว่า Bitcoinความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ของสกุลเงินดิจิทัลส่วนหนึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อมั่นในร่างกฎหมาย ในช่วงเวลาเดียวกัน กระแสเงินไหลเข้าและไหลออกของ Bitcoin ETP เปลี่ยนแปลงจาก 1.3 พันล้านดอลลาร์เป็น 440 ล้านดอลลาร์ โดยมีเงินไหลเข้าถึง 1.66 พันล้านดอลลาร์ระหว่างวันที่ 12 ถึง 14 มกราคมเพียงวันเดียว

ในเดือนมีนาคม Citi ได้ปรับลดเป้าหมายราคา Bitcoin ในระยะ 12 เดือนลงจาก 143,000 ดอลลาร์ เหลือ 112,000 ดอลลาร์ โดยอ้างถึงความล่าช้าของร่างกฎหมายในสหรัฐฯ เป็นปัจจัยที่ทำให้โอกาสในการผลักดันด้านกฎระเบียบลดลง เป้าหมายราคาสูงสุดอยู่ที่ 165,000 ดอลลาร์ และเป้าหมายราคาต่ำสุดอยู่ที่ 58,000 ดอลลาร์ ส่วนต่างระหว่างตัวเลขเหล่านี้สะท้อนให้เห็นถึงการผ่านร่างกฎหมายด้วย

เมื่อเดือนกุมภาพันธ์ที่ผ่านมา เจพีมอร์แกนแจ้งลูกค้าว่า ตลาดคริปโตเคอร์เรนซีอาจได้รับแรงหนุนอย่างมีนัยสำคัญในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 หากกฎหมายเกี่ยวกับโครงสร้างตลาดผ่านการอนุมัติภายในกลางปี ​​เนื่องจากจะยุติการกำกับดูแลโดยการบังคับใช้กฎหมาย และเปิดโอกาสให้สถาบันการเงินเข้ามามีส่วนร่วมมากขึ้น

ข้อมูลจากการสำรวจสถาบันแสดงให้เห็นอะไรบ้าง

A แบบสำรวจเดือนมีนาคม 2026 ผลสำรวจจากนักลงทุนสถาบัน 351 รายโดย Coinbase และ EY-Parthenon ให้ข้อมูลเชิงตัวเลขโดยตรงเกี่ยวกับความต้องการที่รออยู่เบื้องหลังความชัดเจนด้านกฎระเบียบ:

• 65% ของบริษัทที่วางแผนจะเพิ่มการถือครองคริปโตเคอร์เรนซีระบุว่า ความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่ดีขึ้นเป็นปัจจัยสำคัญ
• 66% ระบุว่าความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบเป็นข้อกังวลหลักของพวกเขา
• 78% ระบุว่าโครงสร้างตลาดเป็นพื้นที่ที่ต้องการการควบคุมที่ชัดเจนมากที่สุด
• คาดการณ์ว่าสัดส่วนของบริษัทที่จัดสรรสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการมากกว่า 5% ให้กับสินทรัพย์ดิจิทัลจะเพิ่มขึ้นจาก 18% เป็น 29% ภายในสิ้นปีนี้

ตัวเลขเหล่านั้นแสดงถึงกลุ่มเงินทุนสถาบันที่พร้อมจะเคลื่อนย้ายได้ภายใต้เงื่อนไขบางประการ ซึ่งเงื่อนไขส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับกฎหมาย

ยังมีอะไรอีกบ้างที่ต้องเกิดขึ้นก่อนที่ความชัดเจนจะกลายเป็นกฎหมาย?

แม้ว่าจะมีการประนีประนอมเรื่องผลตอบแทนของ Stablecoin แล้ว แต่เส้นทางก็ยังไม่สั้น การพิจารณาร่างกฎหมายของคณะกรรมการการธนาคารวุฒิสภา ซึ่งคาดว่าจะแล้วเสร็จในช่วงปลายเดือนเมษายน เป็นขั้นตอนแรกจากทั้งหมดห้าขั้นตอนก่อนที่ร่างกฎหมายจะไปถึงมือประธานาธิบดี หลังจากนั้น:

• ร่างของคณะกรรมการการธนาคารวุฒิสภาและคณะกรรมการการเกษตรวุฒิสภาต้องมีความสอดคล้องกัน
• จากนั้นร่างกฎหมายฉบับรวมของวุฒิสภาจะต้องได้รับการปรับให้สอดคล้องกับร่างกฎหมายที่ผ่านการอนุมัติของสภาผู้แทนราษฎร
• ร่างกฎหมายนี้ต้องการเสียงสนับสนุนจากวุฒิสมาชิกพรรคเดโมแครตอย่างน้อยเจ็ดเสียงจึงจะผ่านขั้นตอนทางกฎหมายได้
• ข้อพิพาทที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขยังคงวนเวียนอยู่เกี่ยวกับการที่เจ้าหน้าที่ที่ได้รับเลือกตั้งได้รับผลประโยชน์จากธุรกิจคริปโตเคอร์เรนซี และข้อกำหนดเกี่ยวกับการป้องกันการฟอกเงิน
• เวลาในการอภิปรายในวุฒิสภาเริ่มน้อยลงเรื่อยๆ เมื่อฤดูกาลหาเสียงเลือกตั้งกลางเทอมใกล้เข้ามา

การปรับปรุงแก้ไขระหว่างร่างของสองคณะกรรมการ และระหว่างฉบับของวุฒิสภาและสภาผู้แทนราษฎร อาจใช้เวลานานหลายเดือน

สรุป

ข้อพิพาทเรื่องผลตอบแทนของ Stablecoin คลี่คลายไปแล้ว 99% ตามคำกล่าวของวุฒิสมาชิก Lummis เอง ทำเนียบขาวให้การสนับสนุนข้อตกลงประนีประนอมนี้อย่างเป็นทางการ และคณะกรรมการการธนาคารของวุฒิสภาได้กำหนดเป้าหมายการพิจารณาร่างกฎหมายในช่วงปลายเดือนเมษายน เมื่อเทียบกับสถานะของร่างกฎหมายนี้ในเดือนมกราคม ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่มีนัยสำคัญ

แต่ขั้นตอนต่อเนื่องห้าขั้นตอน ตารางงานของวุฒิสภาที่แน่นขนัด ข้อพิพาทด้านจริยธรรมที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข และประเด็นทางการเมืองใหม่ที่เกี่ยวข้องกับการยกเลิกกฎระเบียบธนาคารชุมชน ยังคงเป็นอุปสรรคขวางกั้นระหว่างข้อตกลงในหลักการกับกฎหมายที่ลงนามแล้ว

สำหรับนักลงทุน กลไกนี้เป็นเรื่องเชิงโครงสร้างมากกว่าผลกระทบในทันที การผ่านร่างกฎหมาย CLARITY Act ไม่ได้ทำให้ราคา Bitcoin ปรับตัวขึ้นในเช้าวันถัดไป แต่เป็นการลดอุปสรรคทางกฎหมายที่ทำให้เงินทุนจากสถาบันไม่กล้าเข้ามาลงทุน ซึ่งจะช่วยสนับสนุนการไหลเข้าของเงินทุน ETF ตลาดที่ลึกขึ้น และความเชื่อมั่นของผู้ดูแลสินทรัพย์ที่มากขึ้นในระยะยาว

กำหนดเส้นตายเดือนพฤษภาคมของวุฒิสมาชิกโมเรโนเป็นตัวเลขที่ต้องจับตาดู

แหล่งข้อมูล 

1. รายงานโดย Politico: สมาชิกวุฒิสภาและทำเนียบขาวบรรลุ 'ข้อตกลงเบื้องต้น' เพื่อแก้ไขความขัดแย้งระหว่างธนาคารและคริปโตเคอร์เรนซี

2. รายงานโดยรอยเตอร์ธนาคารในสหรัฐฯ อาจสูญเสียเงิน 500 พันล้านดอลลาร์ให้กับเหรียญ Stablecoin ภายในปี 2028 ธนาคาร Standard Chartered เตือน

3. รายงานโดยเดอะฮิลล์: หน่วยงานกำกับดูแลของทรัมป์เดินหน้าออกกฎระเบียบเกี่ยวกับคริปโตเคอร์เรนซี ท่ามกลางความล่าช้าในวุฒิสภา

4. รายงานโดย CoinDesk: สมาชิกวุฒิสภาสหรัฐฯ คนสำคัญ แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับการเจรจาร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโตเคอร์เรนซี: 'เราคิดว่าเราทำสำเร็จแล้ว'

5. งานวิจัยโดย Coinbase และ EY-Parthenon: แบบสำรวจสินทรัพย์ดิจิทัลของนักลงทุนสถาบัน ปี 2026

6. รายงานโดย CoinDeskตลาดคริปโตเคอร์เรนซีและประชาชนชาวอเมริกันสมควรได้รับความชัดเจน

7. ข่าวประชาสัมพันธ์จาก ก.ล.ต. สหรัฐอเมริกาก.ล.ต. ชี้แจงการบังคับใช้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางกับสินทรัพย์ดิจิทัล

8. ข้อความร่างกฎหมายของรัฐสภา: พระราชบัญญัติความชัดเจนของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล พ.ศ. 2025 (HR 3633)

9. ร่างสำหรับการอภิปรายของคณะกรรมการการธนาคารวุฒิสภา: พระราชบัญญัตินวัตกรรมทางการเงินที่รับผิดชอบ พ.ศ. 2025