ดอลลาร์อยู่ในระดับที่มีการขายชอร์ตมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2012 ทำไมบิตคอยน์ถึงไม่พุ่งขึ้น?

รายงานล่าสุดจาก Bank of America เกี่ยวกับความเชื่อมั่นด้านอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ย ระบุว่า วอลล์สตรีทกำลังขายชอร์ตดอลลาร์สหรัฐในระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2012 เป็นอย่างน้อย การสำรวจในอดีต การอ่อนค่าของดอลลาร์ในลักษณะนั้นมักจะเป็นปัจจัยสนับสนุน Bitcoinแต่ในทางกลับกัน BTC คือ ลดลง 24% ราคาตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน อยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบหลายเดือน ความสัมพันธ์ที่นักเทรดคริปโตพึ่งพามานานหลายปีได้พังทลายลงอย่างเงียบๆ และเหตุผลนั้นสำคัญมาก

การขอ ดัชนีดอลลาร์ (DXY)ดัชนีซึ่งติดตามค่าเงินดอลลาร์สหรัฐเทียบกับตะกร้าสกุลเงินหลัก 6 สกุล ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 97.15 เมื่อวันที่ 17 กุมภาพันธ์ ปรับตัวขึ้นเล็กน้อยในวันนั้น แต่มีแนวโน้มที่จะลดลงประมาณ 0.6% ในรอบสัปดาห์ โดยลดลงมากกว่า 9.5% นับตั้งแต่ต้นปี 2025 และกำลังแกว่งตัวอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบสี่ปี หลังจากเคยลดลงต่ำกว่า 95.51 ในช่วงปลายเดือนมกราคม

การที่ค่าเงินดอลลาร์อ่อนตัวลงเป็นประวัติการณ์นั้นหมายความว่าอย่างไรกันแน่?

จากการสำรวจของ BofA ในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งดำเนินการระหว่างวันที่ 6-11 กุมภาพันธ์ ในกลุ่มผู้จัดการกองทุน 42 รายที่ดูแลสินทรัพย์มูลค่า 702 พันล้านดอลลาร์ พบว่า สัดส่วนการลงทุนในดอลลาร์ของนักลงทุนลดลงสู่ระดับ "ที่ไม่เคยบันทึกไว้ก่อนหน้านี้ในช่วงเวลาที่เราทำการสำรวจ" ซึ่งย้อนกลับไปถึงเดือนมกราคม 2012 กล่าวโดยง่ายคือ สถาบันการเงินถือครองดอลลาร์น้อยกว่าช่วงใดๆ ในรอบกว่า 14 ปี

นี่ไม่ใช่ปรากฏการณ์ของนักลงทุนรายย่อยหรือกองทุนเฮดจ์ฟันด์ การขายครั้งนี้ถูกนำโดยนักลงทุนรายใหญ่ที่เรียกว่า "นักลงทุนเงินจริง" ได้แก่ กองทุนบำเหน็จบำนาญ กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ และผู้จัดการกองทุนสถาบันระยะยาว 

แคโรไลน์ ฮูดริล ผู้จัดการกองทุนรวมหลายประเภทของบริษัท ชโรเดอร์ส บอกไฟแนนเชียลไทมส์ บริษัทของเธอ "กำลังเห็นกระแสการนำเงินกลับประเทศเพิ่มมากขึ้น เนื่องจากผู้ถือเงินดอลลาร์สหรัฐในต่างประเทศโยกย้ายเงินทุนกลับไปยังสกุลเงินของประเทศตน" การขายเชิงโครงสร้างในลักษณะนี้มีแนวโน้มที่จะคงอยู่ต่อเนื่องมากกว่าที่จะเป็นการตอบสนองต่อสถานการณ์

ข้อมูลออปชั่นจาก CME Group ยืนยันการเปลี่ยนแปลงนี้ การเดิมพันว่าดอลลาร์จะอ่อนค่าลงได้แซงหน้าการเดิมพันว่าดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้นแล้ว ซึ่งเป็นการพลิกกลับสถานการณ์จากไตรมาสที่สี่ของปี 2025 การเดิมพันว่าดอลลาร์จะอ่อนค่าลงอีกเมื่อเทียบกับยูโร ซึ่งวัดจากความเสี่ยงที่กลับตัว ได้แตะระดับที่เคยเห็นมาก่อนเฉพาะในช่วงการระบาดของโควิด-19 และหลังจากวิกฤตภาษีในเดือนเมษายน 2025 เท่านั้น

เหตุใดนักลงทุนจึงแห่กันถอนเงินดอลลาร์

ดอลลาร์กำลังเผชิญกับแรงกดดันหลายด้านพร้อมกัน:

• ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และยุโรปแคบลงเหลือประมาณ 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ หลังจากธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ลดอัตราดอกเบี้ยลง 75 จุดพื้นฐานนับตั้งแต่กลางปี ​​2025 ในขณะที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) คงอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดกว่าเป็นเวลานานกว่า
• การไหลออกสุทธิของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มีมูลค่าประมาณ... $ 18 พันล้าน เฉพาะในเดือนมกราคมเดือนเดียว มีเงินอีก 22 พันล้านดอลลาร์ไหลออกจากตลาดหุ้นสหรัฐฯ
• ค่าเงินฟรังก์สวิสพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 11 ปี ได้รับ 3.5% เมื่อเทียบกับดอลลาร์ในช่วงหกสัปดาห์แรกของปี 2026
• ราคาทองคำซื้อขายใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เนื่องจากนักลงทุนหันไปลงทุนในสินทรัพย์ปลอดภัย

เอียน สตีลีย์ หัวหน้าเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนระหว่างประเทศด้านตราสารหนี้ สกุลเงิน และสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลกของเจพีมอร์แกน แอสเซท แมเนจเมนท์ กล่าวอย่างง่ายๆ ว่า "เราเห็นสภาพแวดล้อมที่เฟดยังคงลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง และข้อได้เปรียบจากการกู้ยืมเงินในสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำเพื่อซื้อสกุลเงินที่มีผลตอบแทนสูงกว่านั้นค่อยๆ ลดลงไปตามกาลเวลา" การกู้ยืมเงินในสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำเพื่อซื้อสกุลเงินที่มีผลตอบแทนสูงกว่านั้น เคยเป็นประโยชน์ต่อดอลลาร์มานานแล้ว แต่ข้อได้เปรียบนั้นกำลังลดลง

เหตุใดบิตคอยน์จึงไม่ได้รับประโยชน์จากค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่า?

นี่คือคำถามที่เทรดเดอร์คริปโตส่วนใหญ่กำลังถามอยู่ในขณะนี้ นับตั้งแต่ Bitcoin ถือกำเนิดขึ้น มันเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามกับดัชนี DXY เป็นส่วนใหญ่ ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลงทำให้ BTC มีราคาถูกลงสำหรับนักลงทุนต่างชาติ และทำให้สภาวะทางการเงินทั่วโลกผ่อนคลายลง ซึ่งโดยทั่วไปแล้วจะเป็นประโยชน์ต่อสินทรัพย์เสี่ยง เมื่อดัชนี DXY ลดลงจาก 102 เหลือประมาณ 89 ในช่วงปี 2020 ถึง 2021 Bitcoin ก็พุ่งขึ้นอย่างรุนแรงที่สุดครั้งหนึ่ง

สภาพแวดล้อมในปัจจุบันแตกต่างจากนั้นอย่างสิ้นเชิง

ค้นพบโครงการอันน่าตื่นเต้น...

โครงการอันน่าสัญญา...

(โฆษณา)

บทความต่อ...

ดัชนี DXY ลดลงกว่า 10% ตั้งแต่กลางปี ​​2025 ส่วนบิตคอยน์ลดลง 6% ตลอดปี 2025 และตอนนี้ลดลง 21% ในปี 2026 ความสัมพันธ์ 90 วัน ราคาแตะระดับ 0.60 เมื่อวันที่ 17 กุมภาพันธ์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2025 ตามข้อมูลของ TradingView นั่นหมายความว่าขณะนี้สินทรัพย์ทั้งสองกำลังเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันบ่อยขึ้น ซึ่งเกือบจะเป็นการกลับทิศทางของรูปแบบในอดีต

บิตคอยน์กำลังซื้อขายเหมือนหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี

คำอธิบายที่น่าเชื่อถือที่สุดคือ บิตคอยน์มีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับตลาดหุ้น โดยเฉพาะหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี ตามข้อมูลระบุว่า ไบท์ทรี รีเสิร์ชค่าสหสัมพันธ์แบบเคลื่อนที่ 30 วันของ Bitcoin กับกองทุน ETF iShares Expanded Tech Software (IGV) แตะระดับ 0.73 ในช่วงต้นเดือนกุมภาพันธ์ 2026 โดย IGV ปรับตัวลงประมาณ 20% นับตั้งแต่ต้นปี และ Bitcoin ก็ปรับตัวลงตามไปด้วย

"ไม่ต้องสงสัยเลยว่าบิตคอยน์ได้รับผลกระทบจากการเทขายหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี" ByteTree กล่าว "โดยพื้นฐานแล้ว บิตคอยน์คือหุ้นในกลุ่มอินเทอร์เน็ต"

การเปลี่ยนแปลงนี้ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากผู้ที่อยู่ในตลาดในปัจจุบัน เมื่อกองทุน ETF บิตคอยน์แบบซื้อขายทันทีเปิดตัวและเงินทุนจากสถาบันหลั่งไหลเข้ามา อำนาจในการกำหนดราคาของสินทรัพย์จึงเปลี่ยนจากผู้ถือครองระยะยาวที่มอง BTC เป็นทองคำดิจิทัล ไปสู่ผู้จัดสรรเงินทุนจากสถาบันที่มองว่ามันเป็นการลงทุนในเทคโนโลยีที่มีความผันผวนสูง เมื่อหุ้น AI ร่วงลงอย่างหนักในช่วงปลายเดือนมกราคมและต้นเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ซึ่งก่อให้เกิดสิ่งที่นักวิเคราะห์เรียกว่า "หายนะซอฟต์แวร์" ที่ทำให้มูลค่าประมาณ 1 ล้านล้านดอลลาร์หายไปจากดัชนีซอฟต์แวร์และบริการ S&P 500 บิตคอยน์ก็ถูกดึงลงไปด้วย

Strategy (เดิมชื่อ MicroStrategy) ซึ่งเป็นผู้ถือ Bitcoin รายใหญ่ที่สุดในองค์กร รายงานว่า $ 12.4 พันล้าน ผลขาดทุนในไตรมาสที่ 4 เกิดจากค่าใช้จ่ายจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ BTC กองทุน ETF ที่มี Bitcoin ก็ได้รับผลกระทบเช่นกัน มีการไหลออกสุทธิหลายเดือนติดต่อกัน รวมเป็นเงินหลายพันล้านดอลลาร์ 

เรย์ ยูสเซฟ ซีอีโอของแอปพลิเคชันคริปโต NoOnes กล่าวถึงสภาพแวดล้อมปัจจุบันว่าเป็น "การประเมินความเสี่ยงที่ยืดเยื้อ" พร้อมเสริมว่า แม้ว่าการดีดตัวขึ้นจากการซื้อคืนหุ้นที่ขายชอร์ตในราคา 20% ถึง 30% จะเป็นไปได้ แต่ก็มีแนวโน้มที่จะเป็น "กับดักขาขึ้น" มากกว่าจะเป็นจุดเริ่มต้นของการฟื้นตัว

การบีบให้ผู้ขายชอร์ตดอลลาร์ต้องปิดสถานะ อาจส่งผลให้ราคา Bitcoin สูงขึ้นหรือไม่?

มีสถานการณ์หนึ่งที่ความสัมพันธ์ที่แตกหักอาจส่งผลดีต่อ Bitcoin ได้ เมื่อนักลงทุนแห่กันเข้าซื้อสินทรัพย์ใดๆ ในสถานะขาลงอย่างรุนแรง การดีดตัวขึ้นอย่างไม่คาดคิดจะกระตุ้นให้เกิดการซื้อคืนจำนวนมากเพื่อจำกัดการขาดทุน ปรากฏการณ์นี้เรียกว่า short squeeze และสามารถผลักดันให้ราคาเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วและรุนแรงได้

"การเปิดสถานะขายจำนวนมากเป็นประวัติการณ์เพิ่มความเสี่ยงต่อความผันผวนในคู่สกุลเงินหลักของดอลลาร์สหรัฐฯ การปรับตัวลงอาจขยายตัวต่อไปหากข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ อ่อนแอ แต่พลวัตการซื้อขายที่หนาแน่นเพิ่มศักยภาพในการดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วเพื่อปิดสถานะขาย" อีมอนน์ เชอริแดน หัวหน้านักวิเคราะห์สกุลเงินเอเชียแปซิฟิกของ InvestingLive กล่าว

หากดอลลาร์แข็งค่าขึ้นอย่างมากจากข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ และ BTC ยังคงเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันแทนที่จะสวนทางกัน แรงกดดันนี้อาจหนุนราคาคริปโตเคอร์เรนซีให้สูงขึ้นไปพร้อมกับดอลลาร์ นักวิเคราะห์ของ BofA ตั้งข้อสังเกตว่า การตอบแบบสอบถามส่วนใหญ่ส่งมาก่อนรายงานการจ้างงานของสหรัฐฯ ในเดือนมกราคม ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก และข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง "อาจช่วยบรรเทาภาวะขาลง" ของดอลลาร์ได้บ้าง

การที่ข้อมูลชี้วัดสถานการณ์จะนำไปสู่การฟื้นตัวของดอลลาร์อย่างยั่งยืน และส่งผลต่อการฟื้นตัวของบิตคอยน์ด้วยหรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับว่าการโยกย้ายเงินทุนจากสถาบันการเงินออกจากสินทรัพย์ของสหรัฐฯ จะคงอยู่ได้นานแค่ไหน

สรุป

ดอลลาร์กำลังเผชิญแรงกดดันจากการไหลออกของเงินทุนเชิงโครงสร้าง ข้อได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง และความเชื่อมั่นที่ลดลงในเสถียรภาพนโยบายของสหรัฐฯ ในขณะที่บิตคอยน์ ซึ่งเคยเติบโตได้ดีในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ กลับกำลังปรับตัวลงตามหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี เนื่องจากสัดส่วนการถือครองโดยสถาบันได้เปลี่ยนแปลงวิธีการที่สินทรัพย์ตอบสนองต่อสัญญาณเศรษฐกิจมหภาค ในทางทฤษฎีแล้ว การแกว่งตัวของบิตคอยน์-ดอลลาร์แบบคลาสสิกยังคงมีอยู่ แต่ในทางปฏิบัติ ข้อมูลในช่วง 14 เดือนที่ผ่านมาบ่งชี้ว่ามันไม่น่าเชื่อถืออีกต่อไปในฐานะกรอบการซื้อขายในรอบปัจจุบัน

แหล่งข้อมูล 

1. แบบสำรวจล่าสุดจาก Bank of America เกี่ยวกับความเชื่อมั่นด้านอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ย

2. บิตคอยน์บน CoinMarketCap: การเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin 

3. กราฟดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (DXY)

4. รายงานโดย Financial Times: ผู้จัดการกองทุนส่วนใหญ่มีมุมมองเชิงลบต่อดอลลาร์มากที่สุดในรอบทศวรรษ

5. รายงานโดยนิตยสารธุรกิจยุโรปผู้จัดการกองทุนมองดอลลาร์ในแง่ลบมากที่สุดในรอบกว่าทศวรรษ เนื่องจากความสับสนวุ่นวายทางนโยบายกัดเซาะความเชื่อมั่น

6. รายงานโดย CNBCสกุลเงินที่แข็งที่สุดในโลกเพิ่งแตะระดับสูงสุดในรอบ 11 ปี และกำลังสร้างปัญหาในสวิตเซอร์แลนด์

7. รายงานโดย CoinDeskผลสำรวจของ BofA ชี้ว่าการเดิมพันขาลงของดอลลาร์อยู่ในระดับสูงสุดในรอบกว่าทศวรรษ นี่คือสิ่งที่หมายความถึงบิตคอยน์

8. รายงานของ Bytetreeตลาดหมีเทคโนโลยี