ซีไอโอของ Bitwise กล่าวว่า Bitcoin จะยังคงแตะระดับ 1 ล้านดอลลาร์ได้

ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Bitwise แมตต์ โฮแกน เขายังคงยืนยันคำมั่นสัญญาที่ว่า Bitcoin จะมีมูลค่า 1 ล้านดอลลาร์ ในบันทึกที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 10 มีนาคม เขาได้อธิบายอย่างละเอียดถึงวิธีการที่จะบรรลุเป้าหมายนั้น และการคำนวณก็ไม่ได้สุดโต่งอย่างที่คิด

สรุปสั้นๆ คือ บิตคอยน์ไม่จำเป็นต้องครองตลาดสินทรัพย์ที่ใช้เก็บรักษามูลค่า เพียงแต่ต้องเติบโตอย่างต่อเนื่องเท่านั้น

ทำไมเงิน 1 ล้านดอลลาร์ถึงฟังดูเยอะมาก?

ปฏิกิริยาตอบสนองอย่างฉับพลันต่อเป้าหมายราคา 1 ล้านดอลลาร์นั้นเป็นเรื่องที่เข้าใจได้ ที่ราคาปัจจุบัน นั่นหมายถึงการเพิ่มขึ้นประมาณ 14 เท่า หากมองจากมุมมองของตลาดแบบคงที่ บิตคอยน์จะต้องครองส่วนแบ่งมากกว่าครึ่งหนึ่งของตลาดสินทรัพย์รักษามูลค่ามูลค่า 38 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งปัจจุบันถูกครอบงำโดยทองคำ นี่ไม่ใช่สมมติฐานที่ระมัดระวัง แต่มันเป็นการคาดการณ์ที่เกินจริงไปมาก

แต่ฮูแกนแย้งว่าความผิดพลาดอยู่ที่การนำเสนอภาพรวม ตลาดสินทรัพย์ที่ทำหน้าที่เก็บรักษามูลค่าไม่ได้หยุดนิ่ง มันเติบโตขึ้น และตัวเลขที่อยู่เบื้องหลังการเติบโตนั้นเปลี่ยนภาพรวมไปโดยสิ้นเชิง

อะไรคือหลักการทางคณิตศาสตร์เบื้องหลังเป้าหมาย 1 ล้านดอลลาร์?

ฮูแกนแย้งว่า ประเด็นสำคัญคือ นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ต่างคาดการณ์ว่าตลาดสินทรัพย์ปลอดภัยมูลค่า 38 ล้านล้านดอลลาร์ในปัจจุบันจะคงขนาดนี้ต่อไป บนพื้นฐานนั้น บิตคอยน์จะต้องครอบครองส่วนแบ่งมากกว่าครึ่งหนึ่งของตลาดนี้จึงจะคุ้มค่ากับราคา 1 ล้านดอลลาร์ ซึ่งนั่นทำให้ตัวเลขดังกล่าวฟังดูไม่สมเหตุสมผล

แต่ตลาดไม่ได้คงขนาดใหญ่เช่นนั้นตลอดไป การเติบโตของราคาทองคำเองก็พิสูจน์ได้ ในปี 2004 เมื่อกองทุน ETF ทองคำแห่งแรกของสหรัฐฯ เปิดตัว มูลค่าตลาดรวมของทองคำอยู่ที่ประมาณ 2.5 ล้านล้านดอลลาร์ ปัจจุบันอยู่ที่เกือบ 36 ล้านล้านดอลลาร์ คิดเป็นอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีประมาณ 13% ที่คงอยู่มานานกว่าสองทศวรรษ ปัจจัยมหภาคเดียวกันที่ขับเคลื่อนการขยายตัวนั้น ได้แก่ หนี้ภาครัฐ ความไม่มั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์ นโยบายการเงินที่ผ่อนคลาย และความกังวลเกี่ยวกับการเสื่อมค่าของเงินกระดาษ ยังคงมีผลอยู่จนถึงปัจจุบัน และตอนนี้ Bitcoin กำลังแข่งขันเพื่อแย่งชิงเงินทุนกลุ่มเดียวกันนี้

หาก Hougan นำอัตราการเติบโต 13% นั้นมาใช้กับอีก 10 ปีข้างหน้า จะได้ตลาดสินทรัพย์ที่ทำหน้าที่เป็นแหล่งเก็บรักษามูลค่าซึ่งมีมูลค่าประมาณ 121 ล้านล้านดอลลาร์ ในระดับนั้น Bitcoin ไม่จำเป็นต้องแซงหน้าทองคำ เพียงแค่เพิ่มส่วนแบ่งการตลาดจากประมาณ 4% เป็น 17% ก็พอแล้ว ซึ่งจะทำให้มูลค่าตลาดรวมของ Bitcoin อยู่ที่ประมาณ 20.5 ล้านล้านดอลลาร์ และเมื่อพิจารณาจากจำนวนเหรียญที่คงที่ 21 ล้านเหรียญ ก็จะคิดเป็นมูลค่าประมาณ 1 ล้านดอลลาร์ต่อเหรียญ

ค้นพบโครงการอันน่าตื่นเต้น...

โครงการอันน่าสัญญา...

(โฆษณา)

บทความต่อ...

ฮูแกนเรียกสิ่งนี้ว่า "ค่อนข้างระมัดระวัง" เป็นการต่อเนื่องจากแนวโน้มล่าสุดมากกว่าจะเป็นสถานการณ์ที่เกินจริง เขาตั้งข้อสังเกตว่ามุมมองของเขา "คมชัดขึ้น" นับตั้งแต่เขียนบทความที่คล้ายกันในปี 2023

บิตคอยน์มีคุณสมบัติเหมาะสมที่จะเป็นทองคำดิจิทัลหรือไม่?

การเปรียบเทียบในฐานะสินทรัพย์ที่เก็บรักษามูลค่านั้นไม่ใช่เรื่องใหม่ แต่บันทึกของฮูแกนทำให้ข้อโต้แย้งเชิงโครงสร้างนั้นชัดเจนขึ้น ในมุมมองของเขา บิตคอยน์คือ "สินทรัพย์ที่เก็บรักษามูลค่าที่กำลังเกิดขึ้นใหม่" ซึ่งทำหน้าที่คล้ายกับทองคำ คือช่วยให้ผู้คนสามารถถือครองความมั่งคั่งนอกระบบเงินกระดาษและระบบธนาคารแบบดั้งเดิม แต่ในรูปแบบดิจิทัล

จุดเด่นที่เหนือกว่าทองคำแท่ง:

• Portability: โอนย้ายได้ทุกที่ทันที ไม่ต้องยุ่งยากเรื่องโลจิสติกส์
• ความแตกแยก: สามารถใช้จ่ายได้ในหน่วยย่อยที่เล็กที่สุด เช่น ซาโตชิ
• ไม่มีค่าใช้จ่ายในการจัดเก็บ: ไม่มีตู้นิรภัย ไม่มีเบี้ยประกันภัย
• การต่อต้านการเซ็นเซอร์และการไร้พรมแดน: สามารถเข้าถึงได้โดยไม่คำนึงถึงภูมิศาสตร์หรือสภาพแวดล้อมทางการเมือง

ปริมาณทองคำมีจำกัดอย่างเห็นได้ชัดในทางทฤษฎี แต่การขุดทองคำใหม่ยังคงดำเนินต่อไป ในขณะที่จำนวนเหรียญบิตคอยน์ที่จำกัดไว้ที่ 21 ล้านเหรียญนั้นถูกกำหนดโดยรหัสโปรแกรมและทุกคนสามารถตรวจสอบได้

การนำไปใช้ในระดับสถาบันเกิดขึ้นแล้วหรือยัง?

ฮูแกนชี้ให้เห็นหลักฐานที่เป็นรูปธรรมว่าแนวคิดเรื่องทองคำดิจิทัลกำลังปรากฏให้เห็นในพอร์ตการลงทุนจริง กองทุน ETF บิตคอยน์แบบสปอตของสหรัฐฯ ได้รับการกล่าวขานว่าเป็นกองทุน ETF ที่เติบโตเร็วที่สุดตลอดกาล ผู้ถือครองสถาบันในปัจจุบัน ได้แก่ กองทุนบริจาคของมหาวิทยาลัยฮาร์วาร์ด และกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติของอาบูดาบี เป็นต้น

เนื่องจากความผันผวนของ Bitcoin ลดลง การจัดสรรพอร์ตการลงทุนจึงเริ่มเปลี่ยนแปลง จากประมาณ 1% ไปเป็นประมาณ 5% ในบริบทของสถาบันบางแห่ง Hougan กล่าวว่า ขั้นตอนต่อไปคือ กองทุนบำเหน็จบำนาญ กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ และอาจรวมถึงรัฐบาลของประเทศต่างๆ จะเพิ่มการลงทุนใน Bitcoin มากขึ้นเมื่อสินทรัพย์ประเภทนี้เติบโตเต็มที่

นั่นเป็นแนวโน้มเดียวกับที่ราคาทองคำเคยประสบหลังจากที่ตลาดเปิดให้เข้าถึง ETF ในปี 2004

อะไรจะผิดพลาดได้?

ฮูแกนไม่ได้มองข้ามความเสี่ยง ตลาดสินทรัพย์ที่ทำหน้าที่เก็บรักษามูลค่าอาจไม่สามารถรักษาระดับการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ 13% ได้ Bitcoin อาจแย่งส่วนแบ่งการตลาดได้ช้ากว่าที่แนวโน้มล่าสุดบ่งชี้ ผลลัพธ์ทั้งสองอย่างไม่ได้ทำให้กรอบแนวคิดนี้ใช้ไม่ได้ เพียงแต่ทำให้ระยะเวลาเปลี่ยนไปหรือลดเพดานลงเท่านั้น

เขาเห็นว่าความเสี่ยงนั้นไม่สมมาตร โดยมีศักยภาพในการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญหากการเติบโตเร่งตัวขึ้นหรือส่วนแบ่งการตลาดของ Bitcoin ขยายตัวเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ในกรณีพื้นฐาน

Takeaway

ฮูแกนปิดท้ายบันทึกด้วยข้อความที่ตรงไปตรงมาว่า กรณีพื้นฐาน "นำไปสู่ราคาที่สูงกว่าที่เรามีอยู่ในปัจจุบันมาก" ตัวเลข 1 ล้านดอลลาร์เป็นเพียงการคาดการณ์ ไม่ใช่การรับประกัน แต่ตรรกะเบื้องหลังนั้นไม่ได้เป็นการคาดเดามากเท่ากับตัวเลขที่บ่งบอก

แหล่งที่มา

• การลงทุนแบบ Bitwise — บันทึกข้อความฉบับเต็มของ Matt Hougan ในฐานะ CIO เรื่อง "วิธีที่ Bitcoin จะแตะ 1 ล้านดอลลาร์" เผยแพร่เมื่อวันที่ 10 มีนาคม 2026
• บล็อก — ข่าวที่สรุปบทวิเคราะห์ล่าสุดของ Hougan เกี่ยวกับหุ้นที่ทำหน้าที่เป็นแหล่งเก็บรักษามูลค่า และเป้าหมายราคา 1 ล้านดอลลาร์