เวลาเหลือน้อยลงทุกทีสำหรับกฎหมายคริปโตเคอร์เรนซีของสหรัฐฯ และธนาคารต่างๆ ก็เพิ่งกดปุ่มเลื่อนปลุก

ธนาคารของสหรัฐฯ ปฏิเสธที่จะสนับสนุนข้อตกลงประนีประนอมที่ทำเนียบขาวเป็นผู้ไกล่เกลี่ยในเรื่องต่างๆ stablecoin รางวัล โยน พระราชบัญญัติความชัดเจน ก่อให้เกิดความสงสัยใหม่และดึงดูดความสนใจอย่างชัดเจน การวิจารณ์สาธารณะ จากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ 

ตามที่ รอยเตอร์สความขัดแย้งนี้ได้ก่อให้เกิดคำถามสำคัญว่าสภาคองเกรสจะสามารถผ่านร่างกฎหมายเกี่ยวกับโครงสร้างตลาดคริปโตเคอร์เรนซีได้ทันก่อนช่วงเลือกตั้งกลางเทอมซึ่งจะทำให้เวลาในการออกกฎหมายแคบลงหรือไม่

เหตุใดธนาคารจึงขัดขวางข้อตกลงการให้รางวัลด้วย Stablecoin?

ข้อพิพาทนี้เกี่ยวข้องกับว่าแพลตฟอร์มคริปโตควรได้รับอนุญาตให้เสนอรางวัล หรือที่เรียกว่าผลตอบแทน ให้แก่ผู้ใช้ที่ถือเหรียญ Stablecoin หรือไม่ ธนาคารกล่าวว่านี่เป็นการคุกคามโดยตรงต่อฐานเงินฝากของพวกเขา

สเตเบิลคอยน์คือโทเค็นดิจิทัลที่ผูกติดกับสินทรัพย์เสถียร ซึ่งโดยปกติคือดอลลาร์สหรัฐ ในอัตราส่วน 1:1 ตัวอย่างที่ได้รับความนิยม ได้แก่ USDC (ออกโดย Circle) และ USDT (ออกโดย Tether) แตกต่างจากสกุลเงินดิจิทัลที่มีความผันผวนสูง เช่น บิตคอยน์หรืออีเธอร์ สเตเบิลคอยน์ถูกออกแบบมาเพื่อรักษาคุณค่าของมัน และมีการใช้งานอย่างแพร่หลายสำหรับการชำระเงินและการซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยนคริปโต

ความขัดแย้งนี้มีมาตั้งแต่... พระราชบัญญัติอัจฉริยะซึ่งต่อมาได้กลายเป็นกฎหมายและห้ามผู้ออกเหรียญ Stablecoin จ่ายดอกเบี้ยหรือผลตอบแทนโดยตรงให้แก่ผู้ถืออย่างชัดเจน ในขณะนั้นธนาคารโต้แย้งว่ากฎหมายยังมีช่องโหว่อยู่ กล่าวคือ ตลาดแลกเปลี่ยนและบริษัทในเครือของบุคคลที่สามสามารถเสนอ "รางวัล" แทนดอกเบี้ยได้ ซึ่งจะให้ผลทางเศรษฐกิจเช่นเดียวกันโดยไม่ละเมิดข้อห้ามอย่างเป็นทางการ

อุตสาหกรรมการธนาคารไม่ได้มองความเสี่ยงนี้เป็นเพียงเรื่องสมมติ คณะกรรมการที่ปรึกษาด้านการกู้ยืมของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประเมินว่า การนำเหรียญ Stablecoin มาใช้ อาจทำให้เงินฝากไหลออกจากธนาคารแบบดั้งเดิมมากถึง 6.6 ล้านล้านดอลลาร์ ในขณะที่ Standard Chartered ประเมินตัวเลขที่แคบกว่า โดยคาดการณ์ว่าจะมีเงินฝากไหลออกจากธนาคารในสหรัฐฯ ประมาณ 500 พันล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2028

ข้อเสนอประนีประนอมของทำเนียบขาวนั้นเสนออะไรบ้าง

เมื่อเดือนที่แล้ว ทำเนียบขาวได้เข้ามาเจรจาเพื่อหาจุดร่วม ตามข้อมูลจากบุคคลสี่คนที่คุ้นเคยกับการเจรจาแบบลับๆ นั้น ข้อตกลงประนีประนอมจะอนุญาตให้มีการให้รางวัลเป็นเหรียญ Stablecoin ในสถานการณ์เฉพาะ เช่น การชำระเงินระหว่างบุคคล แต่จะห้ามการให้รางวัลสำหรับยอดคงเหลือที่ไม่ได้ใช้งานหรือไม่ได้ดำเนินการใดๆ

บริษัทคริปโตเคอร์เรนซี รวมถึงผู้เล่นรายใหญ่อย่าง Coinbase และ Ripple ยอมรับกรอบการทำงานนั้น แต่ธนาคารไม่ยอมรับ

เจ้าหน้าที่ระดับสูงของทำเนียบขาวระบุว่า ธนาคารยังคงต้องการจำกัดขอบเขตกิจกรรมที่สามารถให้รางวัลได้เข้มงวดมากขึ้น แหล่งข่าวในอุตสาหกรรมธนาคารกล่าวว่า ผู้ให้กู้เชื่อว่าแม้แต่กิจกรรมที่จำกัดภายใต้ข้อตกลงของทำเนียบขาวก็อาจยังทำให้เงินฝากไหลออกได้

วุฒิสมาชิกบางส่วนเข้าข้างธนาคาร และภาคธนาคารเชื่อว่าด้วยการสนับสนุนจากวุฒิสมาชิกเหล่านั้น จะสามารถเจรจาเพื่อให้ได้ผลลัพธ์ที่เป็นประโยชน์มากขึ้น

ค้นพบโครงการอันน่าตื่นเต้น...

โครงการอันน่าสัญญา...

(โฆษณา)

บทความต่อ...

ร่างกฎระเบียบของ OCC: ชัดเจนกว่าที่คิดหรือไม่?

ในขณะที่การเจรจาในรัฐสภาหยุดชะงัก สำนักงานผู้ควบคุมดูแลสถาบันการเงิน (OCC) การตีพิมพ์ ร่างกฎระเบียบที่เสนอเพื่อบังคับใช้พระราชบัญญัติ GENIUS ซึ่งพยายามกำหนดว่าข้อตกลงการให้รางวัลแบบใดบ้างที่ได้รับอนุญาตและไม่ได้รับอนุญาต OCC เป็นหน่วยงานของรัฐบาลกลางที่ออกใบอนุญาตและกำกับดูแลธนาคารแห่งชาติ

กฎที่เสนอมานี้กำหนดสิ่งที่เรียกว่า "ข้อสันนิษฐานที่สามารถหักล้างได้" ซึ่งหมายความว่า OCC จะสันนิษฐานว่าผู้ออกเหรียญ Stablecoin กำลังจ่ายผลตอบแทนที่ต้องห้าม หากมีสัญญากับบริษัทในเครือหรือบุคคลที่สามที่เกี่ยวข้องในการจ่ายดอกเบี้ยหรือผลตอบแทนให้กับผู้ถือ Stablecoin ไม่ว่าจะโดยตรงหรือผ่านข้อตกลงที่เชื่อมโยงกันก็ตาม

กล่าวโดยสรุปคือ หากผู้ออกเหรียญ Stablecoin ควบคุมโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงิน ในขณะที่พันธมิตรเป็นผู้สร้างแบรนด์และแจกจ่ายรางวัล OCC ก็ยังคงถือว่าเป็นการละเมิดอยู่ดี ข้อเสนอนี้มุ่งเป้าไปที่ข้อตกลงที่เรียกว่า "White Label" โดยเฉพาะ ซึ่งผู้ออกเหรียญ Stablecoin และผู้ทำการตลาดบุคคลที่สามนั้น แท้จริงแล้วเป็นหน่วยเศรษฐกิจเดียวกันภายใต้ชื่อที่แตกต่างกัน

ทนายความจาก Gibson Dunn อย่าง Rosemary Spaziani และ Jason J. Cabral ตั้งข้อสังเกตในบันทึกวิเคราะห์ว่า ข้อห้ามดังกล่าวมีขอบเขตที่กว้างขวางโดยเจตนา อาจครอบคลุมถึงรางวัลตามยอดคงเหลือ ส่วนลด โทเค็นความภักดี ข้อตกลงการแบ่งปันผลกำไร หรือผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจอื่น ๆ ที่ผูกติดกับยอดคงเหลือของ Stablecoin พวกเขาระบุว่า การแยกทางกฎหมายอย่างเป็นทางการระหว่างผู้ออกและพันธมิตรบุคคลที่สามจะไม่ใช่ปัจจัยชี้ขาด หากสาระสำคัญทางเศรษฐกิจบ่งชี้ถึงค่าตอบแทนสำหรับการถือครองแบบไม่กระทำการใด ๆ

การทดสอบ "ดูเหมือนเป็ด"

แคโรไลน์ ฟาม อดีตประธานรักษาการของ CFTC ปัจจุบันดำรงตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกฎหมายของบริษัทคริปโต MoonPay เสนอ ในการนำเสนอในรูปแบบที่เรียบง่ายกว่าในงานประชุม Future of Finance ปี 2026 ของ Milken Institute เธออธิบายข้อเสนอดังกล่าวว่าเป็นการสร้างสิ่งที่เธอเรียกว่า "การทดสอบที่ดูเหมือนเป็ด"

หากรูปแบบการให้รางวัลดูเหมือนโปรแกรมสะสมแต้มของร้านค้าที่เชื่อมโยงกับการใช้เหรียญ Stablecoin จริงๆ ก็มีแนวโน้มที่จะยอมรับได้ภายใต้ร่างกฎระเบียบ แต่หากดูเหมือนบัญชีเงินฝาก บัญชีออมทรัพย์ หรือกองทุนตลาดเงิน ก็จะไม่เป็นที่ยอมรับ

ฟามกล่าวว่า OCC ภายใต้การนำของโจนาธาน กูลด์ ผู้ควบคุมดูแลสกุลเงิน กำลังดำเนินนโยบายสนับสนุนนวัตกรรม และช่วงเวลาการแสดงความคิดเห็นเป็นช่องทางที่เหมาะสมในการขจัดความคลุมเครือที่ยังคงเหลืออยู่

อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ทุกคนที่จะตีความข้อเสนอนี้ไปในทิศทางเดียวกัน ทอดด์ ฟิลลิปส์ ผู้ช่วยศาสตราจารย์จากมหาวิทยาลัยจอร์เจียสเตท และอดีตทนายความของ FDIC กล่าวว่าถ้อยคำในข้อเสนอยังคงเป็นที่ถกเถียงกันอยู่ เขาตั้งข้อสังเกตว่าอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซีตีความข้อเสนอนี้ว่าเป็นการห้ามผลตอบแทนอย่างกว้างๆ ในขณะที่อุตสาหกรรมการธนาคารตีความว่าเป็นการเปิดช่องทางไว้

จาเร็ต ไซเบิร์ก นักวิเคราะห์นโยบายจาก TD Cowen เตือนว่า กฎของ OCC เพียงอย่างเดียวอาจไม่สามารถยุติข้อพิพาทได้ แม้หลังจากปิดช่วงเวลาแสดงความคิดเห็นแล้วก็ตาม ผู้ออกหลักทรัพย์และแพลตฟอร์มอาจปรับโครงสร้างสัญญาเพื่อหลีกเลี่ยงการถูกตีความโดยข้อสันนิษฐานที่สามารถโต้แย้งได้ และหากในที่สุดกฎหมาย CLARITY Act ผ่านการอนุมัติด้วยถ้อยคำที่แตกต่างออกไป ก็อาจลบล้างกฎของ OCC ได้อย่างสมบูรณ์

กฎหมาย CLARITY Act กำลังจะหมดเวลาแล้วหรือเปล่า?

ร่างกฎหมาย CLARITY Act ซึ่งเป็นร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดที่จะกำหนดว่าโทเค็นคริปโตนั้นจัดอยู่ในประเภทหลักทรัพย์ สินค้าโภคภัณฑ์ หรืออย่างอื่นตามกฎหมายหรือไม่นั้น อยู่ระหว่างการพิจารณาของรัฐสภามานานกว่าหนึ่งปีแล้ว อุตสาหกรรมคริปโตใช้เงินมากกว่า 119 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เพื่อสนับสนุนผู้สมัครที่สนับสนุนคริปโตในปี 2024 โดยการผ่านร่างกฎหมายฉบับนี้เป็นหนึ่งในเป้าหมายสำคัญที่สุด

แต่ร่างกฎหมายนี้ไม่ได้เผชิญแค่ข้อพิพาทเรื่องรางวัลจากเหรียญ Stablecoin เท่านั้น ยังมีประเด็นอื่นๆ อีกหลายประเด็นที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข:

• วุฒิสมาชิกพรรคเดโมแครตบางคนต้องการให้ร่างกฎหมายนี้ห้ามไม่ให้เจ้าหน้าที่ที่ได้รับเลือกตั้งได้รับผลประโยชน์จากธุรกิจคริปโตเคอร์เรนซี ซึ่งเป็นข้อกำหนดที่มุ่งเป้าไปที่ตระกูลทรัมป์ เวิลด์ ลิเบอร์ตี้ ไฟแนนเชียล โครงการนี้ ทรัมป์ไม่น่าจะลงนามในมาตรการดังกล่าว
• สมาชิกสภานิติบัญญัติคนอื่นๆ ต้องการให้มีการเพิ่มบทบัญญัติที่เข้มงวดมากขึ้นเกี่ยวกับการต่อต้านการฟอกเงินเข้าไปด้วย
• ร่างของคณะกรรมการการธนาคารวุฒิสภาจะต้องได้รับการปรับให้สอดคล้องกับร่างอีกฉบับจากคณะกรรมการการเกษตรวุฒิสภาในที่สุด
• ร่างกฎหมายนี้ต้องการเสียงสนับสนุนจากพรรคเดโมแครตอย่างน้อยเจ็ดเสียงในวุฒิสภาจึงจะผ่านได้ และสมาชิกสภาจากพรรคเดโมแครตมีความเห็นแตกแยกกันมากกว่าพรรครีพับลิกันในเรื่องการปฏิรูปคริปโตเคอร์เรนซี

เวลาในการอภิปรายในวุฒิสภาก็มีจำกัดเช่นกัน สมาชิกสภาคาดว่าจะเดินทางออกจากวอชิงตันในช่วงฤดูร้อนเพื่อเตรียมตัวสำหรับการหาเสียงเลือกตั้งกลางเทอม และความขัดแย้งกับอิหร่านก็ยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อกำหนดการของสภานิติบัญญัติมากขึ้นไปอีก

ไบรอัน การ์ดเนอร์ หัวหน้านักยุทธศาสตร์ประจำวอชิงตันของสติเฟล เขียนไว้ในบันทึกวิเคราะห์เมื่อวันอังคารว่า "ปฏิทินกำลังกลายเป็นศัตรูของร่างกฎหมายฉบับนี้"

เอเดรียน วอลล์ กรรมการผู้จัดการของ Digital Sovereignty Alliance กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า หากร่างกฎหมายนี้ไม่ถึงมือประธานาธิบดีภายในเดือนกรกฎาคม โอกาสก็จะหมดไปอย่างสิ้นเชิงเนื่องจากสถานการณ์การเลือกตั้งกลางเทอม การเปลี่ยนแปลงดุลอำนาจในสภาคองเกรสไปทางพรรคเดโมแครตในเดือนพฤศจิกายนจะทำให้การผ่านร่างกฎหมายยากยิ่งขึ้นไปอีก เนื่องจากพรรคเดโมแครตมีความเห็นแตกแยกกันมากขึ้นในเรื่องการปฏิรูปคริปโตเคอร์เรนซีอย่างครอบคลุม

การถอนตัวของ Brian Armstrong ซีอีโอของ Coinbase ส่งสัญญาณอะไรบ้าง

หนึ่งในสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดว่ากฎหมาย CLARITY Act กำลังมีปัญหาเกิดขึ้นในเดือนมกราคม เมื่อ Brian Armstrong ซีอีโอของ Coinbase ถอนการสนับสนุนของเขา สำหรับร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดโดยเฉพาะประเด็นเรื่องผลตอบแทนของ Stablecoin การประชุมพิจารณาร่างกฎหมายในคณะกรรมการการธนาคารของวุฒิสภาที่วางแผนไว้จึงถูกยกเลิกในเวลาต่อมา

Coinbase โต้แย้งว่าการห้ามแพลตฟอร์มต่างๆ เสนอรางวัลเพื่อดึงดูดผู้ใช้ Stablecoin นั้นเป็นการกระทำที่ขัดต่อการแข่งขัน Robin Cook ผู้อำนวยการฝ่ายนโยบายสหรัฐฯ ของ Coinbase กล่าวในการประชุม Milken ว่ากฎหมาย GENIUS Act ห้ามการจ่ายดอกเบี้ยโดยผู้ออกเหรียญ ไม่ใช่สิ่งจูงใจจากบุคคลที่สาม และความแตกต่างนี้ได้รับการถกเถียงและตัดสินในวุฒิสภาแล้ว

"เพื่อให้เหรียญ Stablecoin เกิดขึ้นได้จริง คุณต้องสร้างแรงจูงใจให้พวกเขาทำเช่นนั้น" คุกกล่าว

เอียน แคทซ์ กรรมการผู้จัดการของ Capital Alpha Partners ตั้งข้อสังเกตว่า ข้อเสนอของ OCC ดูเหมือนจะมีผลกระทบเชิงลบมากกว่าที่อุตสาหกรรมคริปโตคาดการณ์ไว้ แต่ยังคงมีความเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับความเข้มงวดของข้อเสนอดังกล่าว เขายังกล่าวอีกว่า กฎนี้สามารถเปลี่ยนแปลงได้ในระหว่างช่วงเวลาการแสดงความคิดเห็น 60 วัน หรืออาจถูกยกเลิกโดยสิ้นเชิงด้วยข้อความในกฎหมาย CLARITY Act หากรัฐสภาผ่านร่างกฎหมายดังกล่าว

อะไรจะเกิดขึ้นต่อไปกับกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับคริปโตเคอร์เรนซี?

การต่อสู้เรื่องรางวัลของสเตเบิลคอยน์เป็นเพียงส่วนเล็ก ๆ ของปริศนาด้านกฎระเบียบที่ใหญ่กว่านั้น บริษัทคริปโตเคอร์เรนซีดำเนินงานมานานโดยไม่มีกฎเกณฑ์ที่ชัดเจนเกี่ยวกับวิธีการจัดประเภททางกฎหมายของโทเค็นของตน ซึ่งผู้บริหารกล่าวว่าทำให้การสร้างธุรกิจที่ปฏิบัติตามกฎหมายในสหรัฐอเมริกาเป็นเรื่องยาก

สมาคมธนาคารแห่งอเมริการะบุในแถลงการณ์ว่า บรรดาผู้ให้กู้ได้เสนอแนวคิดที่สร้างสรรค์เพื่อผลักดันร่างกฎหมายฉบับนี้ให้คืบหน้าโดยไม่ก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อเงินฝาก กลุ่มดังกล่าวระบุว่า ความเสี่ยงต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจและความมั่นคงทางการเงินนั้นเป็นเรื่องจริง หากผู้กำหนดนโยบายดำเนินการเรื่องนี้ผิดพลาด

ซัมเมอร์ เมอร์ซิงเกอร์ ซีอีโอของสมาคมบล็อกเชน แสดงความเห็นในแง่ดีมากขึ้น โดยกล่าวว่าเส้นทางสู่ข้อตกลงที่ใช้ได้จริงนั้นชัดเจนกว่าเมื่อเดือนที่แล้ว

คำถามสำคัญยังคงอยู่ที่ว่า สภาคองเกรสจะสามารถเปลี่ยนความชัดเจนนั้นให้เป็นกฎหมายที่เป็นรูปธรรมได้ก่อนที่ช่วงเวลาการเลือกตั้งกลางเทอมจะสิ้นสุดลงหรือไม่

แหล่งข้อมูล

1. รายงานโดยรอยเตอร์ร่างกฎหมายคริปโตเคอร์เรนซีเผชิญทางตันครั้งใหม่ ทำให้เกิดข้อสงสัยเกี่ยวกับอนาคตของร่างกฎหมายนี้

2. รายงานโดย American Banker 1ร่างกฎระเบียบการดำเนินการ GENIUS ของ OCC ยังคงรักษาระดับผลตอบแทนไว้ได้

3. รายงานโดย American Banker 2OCC เสนอกรอบโครงสร้าง Stablecoin ที่ครอบคลุม

4. รายงานโดยบลูมเบิร์กไบรอัน อาร์มสตรอง ซีอีโอของ Coinbase ถอนการสนับสนุนร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโตเคอร์เรนซี

5. โดนัลด์ ทรัมป์ บน Truth Socialโพสต์เมื่อวันที่ 3 มีนาคม

6. รายงานโดย CoinDeskทรัมป์เรียกร้องให้มีการผ่านร่างกฎหมาย Clarity Act ของสหรัฐฯ และโจมตีธนาคารที่ "บ่อนทำลาย" GENIUS

7. ข้อความร่างกฎหมายของรัฐสภา: พระราชบัญญัติความชัดเจนของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล พ.ศ. 2025 (HR 3633)

8. ร่างสำหรับการอภิปรายของคณะกรรมการการธนาคารวุฒิสภา: พระราชบัญญัตินวัตกรรมทางการเงินที่รับผิดชอบ พ.ศ. 2025